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公司信息更新报告：2024年增速靓丽，2025年稳中求进

2025-03-25 张宇光,逄晓娟,张恒玮开源证券匡露

公司2024年收入业绩略超预期，实现营收30.2亿元（同比增长18.6%），归母净利3.9亿元（同比增长18.0%）。Q4营收6.9亿元（同比增长31.1%），但归母净利0.6亿元（同比下滑2.1%）。产品结构升级逻辑持续兑现，300元以上次高端产品增速靓丽（同比增长41%），100-200元中档主力产品份额持续提升（同比增长15%）。省内市场份额明显提升（同比增长16%），省外扩张战略稳步推进（同比增长15%）。公司处于市场投入期，毛利率-1.5pct、销售费用率-1.3pct、管理费用率-0.7pct，归母净利率12.8%。考虑市场需求承压，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为4.4亿元、5.0亿元、5.8亿元（同比增长12.8%、14.1%、16.7%），EPS分别为0.86元、0.98元、1.15元，对应PE分别为22.0倍、19.3倍、16.5倍。维持“增持”评级，认为公司团队展现出强大的组织力量和营销水平，盈利能力潜力待释放。

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