保险行业2025年一季报前瞻：寿险利润预计分化，财险有望稳健增长

保险行业2025年一季报前瞻总结

寿险及健康险

• 产品结构优化：分红险占比有望提升至50%以上，有助于化解利差损风险并提升资产负债匹配水平。
• 保费规模分化：续期保费保持较快增长，新单保费受产品切换和预定利率调整影响或有所承压，总保费规模分化。
• NBV稳健增长：个险渠道人力规模企稳回升，业务结构优化，NBV预计保持较快增长。
• 渠道转型：个险渠道向专业化和职业化转型，NBV维持较快增速；银保渠道“报行合一”持续推进，量价齐升。

财险方面

• 规模稳健增长：一季度保费增速预计达5%，车险和非车险均保持稳健增长。
• COR改善：自然灾害减少，保证保险承保损失下降，非车险COR持续优化。
• 承保利润回升：COR改善带动承保利润回升，头部财险公司业绩稳健增长。

资产端

• 长端利率下行：1Q25长端利率下行趋势明显，资端承压，但存量配置和利率反弹提供支撑。
• 权益投资表现：港股反弹明显，险企积极配置高股息股票，权益投资表现整体维持去年同期水平。
• 港股银行股配置：险企持续增持港股银行股，为投资端提供稳健收益。

内含价值

• 假设下调：长端利率下行推动头部险企下调内含价值长期投资收益率和折现率假设。
• EV规模阶段性承压：短期内EV规模或阶段性承压，但新业务价值和新业务价值率继续稳健提升。
• 数据透明度提升：下调假设增加EV评估的数据透明度和估值置信度。

投资建议

• 行业“推荐”评级：政策面、资金面和基本面支持保险板块配置，建议重点关注中国太保、中国人寿，关注新华保险、阳光保险、中国平安和中国财险。

风险提示

• 政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期、险企改革不及预期。