焦煤
- 供需：110家洗煤厂开工率报62.61%，环比增加；230家独立焦企生产率报71.17%，需求回升。110家洗煤厂精煤库存228.87万吨，洗煤厂库存高于往年同期；230家独立焦企库存691.2万吨，焦企库存高于往年同期；港口库存376.42万吨，港口库存高于往年同期。
- 库存：523家矿山库存报372.67万吨，洗煤厂精煤库存228.87万吨，钢厂库存757.82万吨，焦企库存691.2万吨，港口库存376.42万吨，产业链整体库存仍高，去库较慢。
- 现货价格与价差：唐山主焦煤报1335元/吨，京唐港山西产主焦煤报1380元/吨，活跃合约报1030元/吨，基差305元/吨，5-9月差-58.5元/吨。
- 结论：焦煤供需依旧难有明显好转，库存累计在上游及进口口岸，产业链对焦煤库存的消化速度弱于预期。
焦炭
- 供需：230家独立焦企生产率报71.17%，年后首次回升；247家钢厂产能利用率报88.7%，铁水日均产量236.26万吨，钢厂复产加速。
- 库存：230家焦企库存72.65万吨，247家钢厂库存662.83万吨，港口库存208.1万吨，全产业链去库。
- 现货价格、价差与利润：天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1595.5元/吨，基差-99.62元/吨，5-9月差-55.5元/吨。
- 结论：焦炭供需双增之下，供需差回落至低点，焦炭整体产业链库存并不高，后续供需格局大概率会好转，对现货的支撑也将逐步反应出来。
策略建议
- 市场情绪：近期市场对于经济复苏进度的分歧加大，信心有所回落，等待3月金融数据进一步确认经济周期是否出现拐点。
- 产业层面：焦炭十一轮提降落地，焦煤价格跌回2017年水平。焦炭供需格局大概率会好转，对现货的支撑也将逐步反应出来。
- 操作建议：短期建议J05多单移仓至J09，降低交割行为对持仓的不利影响。
风险提示
