固定收益定期：新房成交同比转负

本期国盛基本面高频指数为124.6点（前值为124.4点），当周（3月15日-3月21日，以下简称当周）同比增长3.6%（前值为增长3.5%），同比涨幅扩大。利率债多空信号为空头，信号因子回升至5.6%（前值为5.5%）。 工业生产高频指数为124.5，当周同比增长3.5%（前值为增长3.3%）。 全胎开工率持平于69.1%。 商品房销售高频指数为45.9，当周同比下降14.1%（前值为下降14.5%）。 30大中城市商品房成交面积回升至27.4万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至16.0%。 基建投资高频指数为115.1，当周同比下降3.1%（前值为下降3.7%）。 当周石油装置开工率为27.2%。 出口高频指数为145.2，当周同比增长7.6%（前值为增长7.8%）。当周CCFI指数回落至1148点，RJ/CRB商品价格指数回升至305.6。 消费高频指数为119.0，当周同比增长0.1%（前值为下滑0.2%）。当周日均电影票房回落至4612万元。3月21日当周日均乘用车厂家零售为58329辆。 物价方面，当周CPI月环比预测为-0.4%(前值为-0.3%)，当周PPI月环比预测为-0.2%(前值为-0.1%)。3月14日食用农产品价格指数为101.9(前值为101.6)，生产资料价格指数为101.9（前值为101.6）。 库存高频指数为158.4，当周同比上升6.5%（前值为增长6.4%）。当周国内PTA库存天数回落至4.8天。当周纯碱总库存回落至168.8万吨。 交运高频指数为125.4，当周同比上升5.2%（前值为增长5.0%）。当周一线城市地铁客运量回落至3816万人次，公路物流运价指数持平于1047点，国内执行航班回升至12489架次。 融资高频指数为221.9，当周同比上升14.9%（前值为增长14.6%）。周内地方债累计净融资回升至1318亿元，信用债累计净融资回升至418亿元， 6M 国股银票转贴现利率回升至1.23%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年3月15日-2025年3月21日： 本期国盛基本面高频指数为124.6点（前值为124.4点），当周同比增长3.6%（前值为（增长3.5%），同比涨幅扩大。利率债多空信号为空头，信号因子为5.6%（前值为（ 5.5%）。 生产方面，工业生产高频指数为124.5，前值为124.3，当周同比增长3.5%（前值为增（长3.3%），同比涨幅上升。 总需求方面，商品房销售高频指数为45.9，前值为46.0，当周同比下降14.1%（前值为（ 下降14.5%），同比降幅收窄；基建投资高频指数为115.1，前值为114.7，当周同比下降3.1%（前值为下降3.7%），同比降幅收窄；出口高频指数为145.2，前值为145.2，当周同比上升7.6%（前值为上升（7.8%），同比涨幅下降；消费高频指数为119.0，前值为118.7，当周同比上升0.1%（前值为回落-0.2%），同比由跌转升。 物价方面，CPI月环比预测为-0.4%（前值-0.3%）；PPI月环比预测为-0.2%（前值为-0.1%）。 库存高频指数为158.4，前值为158.2，当周同比上升6.5%（前值为增长（涨幅上升。 6.4%），同比 交通运输方面，交运高频指数为125.4，前值为125.2，当周同比上升5.2%（前值为增（长5.0%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为221.9，前值为221.3，当周同比上升14.9%（前值为增长14.6%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：聚酯开工率回升 3月21日电炉开工率为64.1%，前值为62.2%；聚酯开工率为89.6%，前值为89.5%； 半胎开工率为83.1%，前值为83.2%；全胎开工率为69.1%，前值为69.1%；PTA开工率为76.9%，前值为77.0%；PX开工率为89.1%，前值为91.6%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积小幅回升 当周30大中城市商品房成交面积为27.4万平方米，前值为23.7万平方米；100大中城市成交土地溢价率为16.0%，前值为8.4%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回落 当周石油装置开工率为27.2%，前值为28.2%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：运价连续回落 3月21日CCFI指数为1148点，前值为1192点；RJ/CRB指数为305.6点，前值为302.9点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：电影票房持续回落 3月21日当周乘用车厂家零售日均为58329辆，前值为40406辆；当周日均电影票房为4612万元，前值为7289万元。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格持平 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为20.8元/公斤，前值为20.8元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为4.8元/公斤，前值为4.8元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.5元/公斤，前值为7.4元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.5元/公斤，前值为17.5元/公斤。 图表28：CPI环比周频预测 图表29：猪肉平均批发价 图表30：农产品批发价格指数 图表31：食用农产品价格指数波动 PPI：有色金属价格上涨 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为675元/吨，前值为687元/吨；布伦特原油期货结算价为71美元/桶，前值为70美元/桶；LME铜现货结算价为9847美元/吨，前值为9681美元/吨。 图表32：PPI环比周频预测 图表33：螺纹钢期货结算价 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格 图表35：原油及成品油价 图表36：LME铜和LME铝结算价格 图表37：生产资料价格指数波动 交运：客运回落，货运持平 当周一线城市地铁客运量为3816万人次，前值为3929万人次；公路物流运价指数为1047点，前值为1047点；国内执行航班回落至12489架次，前值为12021架次。 图表38：交运周频预测 图表39：一线城市地铁客流量 图表40：公路物流运价指数 图表41：执飞航班架次 库存：钢材连续去库 当周国内PTA库存天数为4.8天，前值为5.0天；当周纯碱总库为168.8万吨，前值为173.5万吨。 图表42：库存周频预测 图表43：主要钢材品种库存 图表44：电解铝库存 图表45：纯碱库存 图表46：阴极铜库存 图表47：PTA库存天数 融资：政府债净融资回升 周内地方债累计净融资为1318亿元，前值为502亿元；信用债累计净融资为418亿元，前值为-477亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.23%，前值为1.22%。 图表48：融资周频预测 图表49： 6M 国股银票转贴现利率 图表50：地方债和信用债融资 图表51： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。