计算机行业点评报告：2024年业绩创纪录，软硬一体生态优势凸显

核心观点与关键数据

• 政策与需求共振，高阶智驾迈入行业爆发期：汽车行业快速发展，政策支持与需求高涨推动地平线机器人市场份额及ASP持续增长。城市NOA解决方案部署和高速公路NOA规模扩张助力公司业绩创纪录。预计2025年L3级智驾车型将达500-600万辆，搭载率提升至30%，L3级别自动驾驶可能年内商业化。
• 收入结构优化叠加技术溢价释放，全年业绩盈利水平显著提升：2024年营收23.84亿元，同比增长53.6%，三年复合增速72.19%；毛利润18.41亿元，同比增长68.3%，三年复合增速77.18%；毛利率提升至77.3%。调整后经营亏损15亿元，同比下降11.4%。
• 双轮驱动战略成效显著，智能驾驶领域保持领先：汽车解决方案收入同比增长57.2%至23.12亿元，其中产品解决方案收入同比增长31.2%至6.64亿元，授权&服务业务收入同比增长70.9%至16.47亿元。非车解决方案市场家用机器人业务首年创收0.72亿元，累计出货约500万套。
• 软硬一体构建技术护城河，能效比成为智驾平权的“最大公约数”：以“征程6芯片+天工开物工具链+踏歌中间件”构建技术护城河，征程6芯片能效比5.6TOPS/W，支持全栈处理任务，是国内唯一满足全阶智能驾驶量产需求的系列计算方案。

研究结论

• 地平线机器人在2024年凭借智能驾驶多元化市场布局实现创纪录业绩增长，预计未来将继续保持强劲增长势头。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注公司在智能驾驶领域的进一步布局。
• 风险提示：车企自研芯片导致第三方供应商份额流失、L3法规落地节奏不及预期、海外市场地缘政治及数据合规风险。

重点关注公司及盈利预测

• 微软（MSFT.O）：2025E EPS 30.55美元，PE 34.99。
• 谷歌（GOOGL.0）：2025E EPS 18.56美元，PE 23.90。