晨光股份是一家深耕文具行业三十余年的国民品牌，主营业务分为三大业务：传统核心业务、零售大店业务和办公直销业务。
新五年战略显成效
公司启动新一轮五年战略，以“书写可持续的商业未来”为愿景，围绕可持续发展引领行业，并开拓中国文具品牌升级发展之路。2019-2023年，公司营业收入CAGR为20%，归母净利润CAGR为10%。2024年前三季度，公司实现营业收入171.1亿元，同比增长7.91%；实现归母净利润10.22亿元，同比下降6.63%。
传统核心业务
- 行业：文具行业从数量增长过渡至质量增长，中高端文具产品需求提高。
- 公司：产品渠道深化变革，从文具向文创生活升级转型。四大赛道齐发力，推动传统核心业务稳健发展。产品减量提质，聚焦单店质量提升和有效单品上柜。积极推动线上业务，晨光科技持续高增长。推进海外市场布局，积极探索非洲、东南亚市场。
零售大店业务
- 行业：线下消费复苏，个性化消费崛起，线下零售市场主要销售渠道，精品集合和潮流玩具等品类增速较为亮眼。
- 公司：探索个性化消费，建立中高端文创杂货零售品牌。九木杂物社经营稳健，线下渠道数量持续拓展，门店在产品组合、精细化运营等方面持续提升，2023年首次实现盈利。
办公直销业务
- 行业：数字化转型日趋成熟，办公直销市场蓬勃发展。
- 公司：科力普顺应政府采购阳光化、公开化、透明化的要求，通过提升服务品质、丰富产品品类、加强客户挖掘和提升内占比、建设全国供应链体系，不断增强核心竞争力。科力普拥有专业的智慧化仓储物流管理体系，成为企业采购数字化先锋与行业引领者。
盈利预测及投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为250.00/280.57/309.37亿元，分别同比增长7.1%/12.2%/10.3%，归母净利润分别为15.08/17.07/18.98亿元，分别同比变动-1.2%/13.2%/11.2%。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
经营管理风险、市场风险、财税政策风险、宏观政策风险。
