安道麦A：市场低迷，业绩短期承压

安道麦A发布2024年年报，实现营业收入294.88亿元，同比下降10.04%，归母净利润为-29.03亿元。受农药行业景气低迷影响，大宗农产品价格持续低迷，全球植保行业销售规模下滑，渠道库存压力减轻但采购模式维持即时，导致产品销售价格下跌，公司产品销量持平但价格下降8%，业绩下滑。

面对市场挑战，公司启动“奋进计划”，旨在2024-2026年提升利润、改善现金流。计划包括变革运营模式、优化管理流程、组织及员工队伍，并优化固定资产及无形资产配置。2024年公司已取得初期成效，经营与自由现金流改善，调整后毛利与EBITDA及其利润率同比增长。

公司持续推进产品差异化发展战略，通过创新制剂技术和新颖原药成分混配满足种植者需求，包括专利新近过期且商业潜能高的有效成分产品、专有制剂技术产品、多作用机制产品及生物农药。2024年公司新产品导入率达22%，预计通过该策略夯实差异化竞争优势，持续推动业务增长，驱动长期发展。

作为全球非专利农药龙头企业，公司差异化产品组合助推业务增长，叠加先正达集团内部协同效应，长期发展前景被看好。基于2024年年报，调整2025-2027年净利润预测分别为0.79、1.03和1.76亿元，对应EPS分别为0.03、0.04和0.08元，当前股价对应P/E值分别为181、140和81倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格大幅下滑、新产品注册登记进展不及预期。