安道麦A（000553.SZ）业绩点评报告：盈利能力重回正轨，全球化布局与差异化创新共振

公司业绩方面，2026年半年度报告显示，安道麦A实现营业收入144.77亿元，归母净利润4.33亿元，扣非归母净利润0.81亿元，均由上年同期亏损转为盈利。以美元计算上半年销售额21.00亿美元，同比+0.40%；剔除部分基础化工品影响后，上半年销售额同比增长3%。二季度单季实现营业收入72.71亿元、环比+0.90%，单季息税折旧及摊销前利润10.09亿元、同比+8.06%。

核心观点与关键数据：

1. 主业结构优化：作物保护产品收入134.97亿元，毛利率28.0%、同比增加0.84个百分点。杀虫剂收入40.57亿元，收入占比28.0%；除草剂收入64.96亿元，收入占比44.9%。公司主动减少基础化工品及低利润产品生产和销售，主业内生动能仍在延续。
2. 全球化布局显现韧性：欧洲、非洲与中东区实现收入50.42亿元，同比增长9%；北美区实现收入35.70亿元，同比增长5%。公司多区域、多基地的分散布局正为公司穿越行业周期提供支撑。
3. 差异化创新驱动成长：研发费用2.11亿元，研发强度保持稳定。2025年推出139款新产品、取得174张新产品登记证，差异化产品贡献公司45%的植保业务销售额。自有创新型OD制剂技术小麦除草剂CAZADO TM在加拿大上市当年即售罄库存。
4. 转型成果持续兑现：聚焦推动盈利性销售增长，同时提升业务质量。报告期毛利与毛利率均提升，管理费用同比-18.08%。息税折旧及摊销前利润上半年同比+15.91%、二季度单季同比+8.06%，盈利改善的持续性得到验证。
5. 财务质量优化：归母净利润4.33亿元、扣非归母净利润0.81亿元，上年同期分别为亏损0.80亿元、亏损1.50亿元。财务费用净额同比-21.40%，主要得益于债务结构优化、汇率套保成本降低等。信用减值损失同比收窄，出售固定资产实现非流动资产处置损益3.06亿元。

研究结论： 公司盈利能力重回正轨，通过主动收缩低利润品类、优化作物保护主业结构、全球化布局显现经营韧性、持续投入差异化创新以及战略执行聚焦盈利性增长，成功实现业绩扭亏。费用与债务结构优化夯实财务质量，为后续盈利性增长夯实基础。

风险提示： 植保产品价格下行风险；汇率波动风险；地缘政治及贸易政策变动风险；极端天气与农业需求波动风险；客户信用及回款风险。