安道麦A（000553.SZ）业绩点评报告：盈利能力重回正轨，全球化布局与差异化创新共振

2026年08月20日 安道麦A（000553.SZ） 业绩点评报告 2026年08月20日 农药行业 盈利能力重回正轨，全球化布局与差异化创新共振 公司业绩： 2026年8月18日，安道麦A发布半年度报告，报告期实现营业收入144.77亿元，归母净利润4.33亿元，扣非归母净利润0.81亿元，两项利润指标均由上年同期亏损转为盈利。以美元计算上半年销售额21.00亿美元、同比+0.40%；剔除公司减少部分基础化工品生产与销售的影响，上半年销售额同比增长3%。息税折旧及摊销前利润22.77亿元，同比+15.91%；二季度单季实现营业收入72.71亿元、环比+0.90%，单季息税折旧及摊销前利润10.09亿元、同比+8.06%。在植保行业定价持续承压的环境下，公司经营质量与盈利能力稳步修复。 相关研究 1、《安道麦A（000553）：盈利质量持续修复，差异化创新驱动成长》，2026-05-08 业绩点评： 主动收缩低利润品类，作物保护主业结构优化。报告期公司实现作物保护产品收入134.97亿元，毛利率28.0%、同比增加0.84个百分点，主业盈利水平稳步抬升。分产品看，杀虫剂实现收入40.57亿元，收入占比由上年同期的26.1%升至28.0%；除草剂收入64.96亿元，仍为第一大品类，收入占比44.9%。收入端的阶段性调整，既源自市场整体定价走低与农民购买力减弱，也源自公司主动减少一部分基础化工品及低利润产品的生产和销售——剔除后一影响，上半年销售额同比增长3%，主业内生动能仍在延续。当前全球植保市场渠道库存处于低位，但中国农药供大于求导致原药价格持续低迷、令定价承压，公司以产品组合质量替代规模扩张的取舍，有助于在周期底部守住盈利厚度，产品结构持续优化。 欧非中东与北美双区增长，全球化布局显现经营韧性。报告期欧洲、非洲与中东区实现收入50.42亿元、收入占比34.8%，为公司第一大区域市场，以美元计算该区域上半年销售额7.31亿美元、同比增长9%；北美区实现收入35.70亿元，以美元计算销售额5.18亿美元、同比增长5%。欧非中东区在本地极端干旱、病害发生率低、市场竞争激烈的背景下，公司凭借有力的市场执行力及汇率走势，销售表现优于整体市场；北美区则受益于加拿大产品线组合均衡，以及专业解决方案业务销量增长与春季有利的天气条件。公司主要经营区域覆盖欧洲、非洲与中东、北美、拉美及亚太（含中国）四大板块，在前二十大植保市场国家直接开展业务运营，并依托全 球21座生产基地构建覆盖主要市场的生产与供应网络。公司多区域、多基地的分散布局正为公司穿越行业周期提供支撑。 差异化创新持续投入，价值创新战略构筑竞争壁垒。报告期公司研发费用2.11亿元，研发强度保持稳定。公司业务模式整合了终端客户覆盖、登记法规经验以及全球研发和生产实力，能够在重点市场针对农民需求引入新型差异化产品。2025年全年公司共推出139款新产品、取得174张新产品登记证，差异化产品贡献了公司45%的植保业务销售额（不含原药销售）；应用自有创新型OD制剂技术、具备双重作用机制的小麦除草剂CAZADO TM于2025年年初在加拿大上市，上市当年即售罄库存。报告期内公司在中国的品牌制剂业务得益于新产品上市与市场渗透率提升，销售额实现同比增长。在原药同质化竞争加剧的格局下，以专有制剂与复配技术构建差异化，正成为公司摆脱单纯价格竞争的关键路径。 转型成果延续兑现，战略执行迈入聚焦盈利性增长的新阶段。在成本改善、运营效率提升以及业务能力增强的基础上，公司2026年迈入战略执行的下一阶段，当前聚焦推动盈利性销售增长，同时继续提升业务质量，并计划通过强化商务能力、加速差异化创新、提升产品组合质量以及打造更紧密且具备竞争优势的全球供应和生产网络实现这一目标。转型效果已在报表端持续显现：报告期毛利与毛利率均实现提升，主要得益于汇率走势有利、销量增加以及业务质量提升，抵消了价格下跌、成本小幅上涨以及与业务增长相关的支撑费用增加等不利影响；管理费用6.02亿元、同比-18.08%，主要原因是重组费用相比去年同期显著减少。息税折旧及摊销前利润上半年同比+15.91%、二季度单季同比+8.06%，盈利改善的持续性得到验证。随着转型投入期的一次性费用逐步出清，运营效率提升的成果有望更充分地沉淀到经常性损益之中。 盈利实现扭亏，费用与债务结构优化夯实财务质量。报告期归母净利润4.33亿元、扣非归母净利润0.81亿元，上年同期分别为亏损0.80亿元、亏损1.50亿元；利润总额3.92亿元，上年同期为亏损1.26亿元；加权平均净资产收益率2.46%、同比增加2.88个百分点。经营性盈利修复由三条线索支撑：毛利率提升至27.31%、同比增加0.73个百分点；财务费用净额总计8.10亿元、同比-21.40%，主要得益于债务结构优化、与汇率相关的套保成本降低，以及以色列消费者价格指数走势有利和现金流保持正向流入产生的积极影响；信用减值损失0.28亿元，上年同期为0.94亿元，计提规模明显收窄。同期公司出售固定资产，主要是位于以色列的一座物流中心，实现非流动资产处置损益3.06亿元，进一步增厚当期业绩。 资产负债端同步改善，报告期末短期借款57.63亿元、占总资产比重较上年度末下降1.42个百分点，长期借款由上年度末的15.08亿元降至11.52亿元；经营活动现金流保持正向流入6.70亿元，归属于上市公司股东的净资产176.36亿元、较上年度末增长0.34%。费用效率、债务成本与资产质量协同优化，为后续盈利性增长夯实基础。 风险提示： 植保产品价格下行风险；汇率波动风险；地缘政治及贸易政策变动风险；极端天气与农业需求波动风险；客户信用及回款风险。 免责声明 本文由浙江同花顺云软件有限公司基于公开信息整理，但本公司不保证这些信息的准确性和完整性。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度的局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 以上观点和分析过程仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。