安道麦A发布2025年1季报，实现营业收入71.73亿元，同比下降4.48%，但归母净利润1.51亿元，同比扭亏为盈。公司销量总体稳定，但销售价格同比走低，主要受市场供大于求和海外高息环境影响。面对挑战，公司启动“奋进计划”，旨在2024-2026年提升利润、改善现金流，包含优化财务管理、理顺经营架构和深耕“价值创新”细分市场三大支柱。
公司持续推进产品差异化发展战略，通过创新制剂技术和新颖原药成分混配满足种植者需求，包括专利新近过期的高潜能有效成分产品、专有制剂技术产品、多作用机制产品和生物农药。2024年公司推出多种新产品，新产品导入率达22%，预计将夯实差异化竞争优势，推动长期发展。
作为全球非专利农药龙头企业，安道麦A受益于差异化产品组合和先正达集团内部协同，长期发展前景被看好。维持2025-2027年净利润预测分别为0.79、1.03和1.76亿元，对应EPS分别为0.03、0.04和0.08元，当前股价对应P/E值分别为182、141和82倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格大幅下滑、新产品注册登记进展不及预期。
财务指标预测：
- 营业收入：2023年32,779百万元，2024年29,488百万元，2025年预期30,529百万元，2026年预期32,104百万元，2027年预期34,204百万元。
- 归母净利润：2023年(1,606)百万元，2024年(2,903)百万元，2025年预期79百万元，2026年预期103百万元，2027年预期176百万元。
- 每股收益：2023年(0.69)元，2024年(1.25)元，2025年预期0.03元，2026年预期0.04元，2027年预期0.08元。
