总第4699期 2017年02月26日 标题索引 〖分析专栏〗 【从近期市场动向看金融市场改革方向】 〖优选信息〗 【形势要点：市场预期郭树清上任可能带来商业银行整顿】 【形势要点：证监会暗示“国际板”开通不是优先工作】 【形势要点：证监会强调加强监管透露出加快发展的意图】 【形势要点：中国“去杠杆”加剧了全球“信贷脉冲”下跌】 【形势要点：媒体称中国考虑放宽外资进入资管市场】 【形势要点：高盛认为中国债市纳入全球三大指数还需数年】 【形势要点：外媒透露中国进一步收紧房地产及过剩产能行业融资】 【形势要点：数据显示去年中国PE金额创历史新高】 【形势要点：P2P网贷行业可能将面临深度调整】 【形势要点：中国考虑吸引部分高科技企业A股上市】 【形势要点：比特币涨势下国内外监管层态度不同】 【形势要点：调查显示台湾人实际工资水平16年未增长】 【形势要点：多因素导致台湾人民币计价高收益债骤增】 【形势要点：特朗普政府计划于8月通过税改方案】 【形势要点：美国高端房产正成为洗钱通道】 【形势要点：经济学家席勒对美股估值过高发出风险警示】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【从近期市场动向看金融市场改革方向】 当前，中国实体经济不振，经济增长模式在深度调整。同时，金融业过度发展之下，投机炒作盛行，资产泡沫严重，金融机构杠杆率高企，金融体系的风险水平令人担心。为了抑制潜在风险爆发、打击金融投机、加强监管，相关部门近期接连采取行动，出手维护资本市场秩序，保护投资者合法权益，震慑其他违法违规者。 www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 电话咨询： 010-59001350 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 继证监会主席刘士余2月10日表示“资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血”以及出台再融资新规后，保监会主席项俊波22日也对资本大鳄发狠话，称“对个别浑水摸鱼、火中取栗且不收敛、不收手的机构”将出手严管，“绝不能把保险办成富豪俱乐部，更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身”。随后，监管部门就将此番表态落实为行动。23日，证监会对广西慧球科技“1001项议案”事件的信息披露违法违规案开出四份处罚决定书，其中，原实际控制人顾国平被行政处罚及市场禁入，鲜言、董文亮、温利华等多名ST慧球董事会成员也被相应罚款及市场禁入。尤其是对涉嫌信息披露违法违规及操纵股价的鲜言，处以34.7亿元巨额罚没款，创A股纪录并直接超过证监会2015年全年14.87余亿元的罚单总额。 24日，保监会又出重拳，对曾经在资本市场上掀起“宝万之争”的金融大鳄、前海人寿董事长姚振华，给出撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚，给予前海人寿另6名高管行政处罚，对前海人寿总计罚款80万元。保监会认定，前海人寿存在提供虚假材料、违规使用保险资金等重大违法事实，且情节严重。次日（25日），保监会又发布对恒大人寿的处罚通知，依法给予该公司限制股票投资一年、两名责任人分别行业禁入五年和三年的行政处罚决定。恒大人寿等于是在股票投资方面出局。此外，还对该公司采取下调权益类资产投资比例上限至20%、责令撤换另两名相关责任人、责令就有关问题进行整改等三项监管措施。保监会披露的恒大人寿违规行为主要集中在险资运用上，2016年1至11月，恒大人寿未按照保险资金委托投资管理要求开展股票投资，股票投资交易笔数2480笔，股票平均持有期73天，短期炒作相关股票造成恶劣社会影响。 实际上，针对去年在资本市场上频频举牌、利用保险资金短期大量频繁炒作股票的前海人寿和恒大人寿，监管部门已先后对有关公司采取暂停开展新业务、暂停申报新产品、暂停股票投资、约谈相关责任人、派出专项检查组现场检查等一系列监管措施，直至对相关责任人员作出警告、罚款、撤销任职资格及行业禁入等处罚。保监会近日还召开了2016年投诉处理考评排名靠后倒数十名的产、寿险公司负责人集体约谈会。保监会副主席梁涛在约谈会上要求，被约谈的各家公司要切实加以整改，并严格追责。 安邦智库（ANBOUND）研究团队认为，近两年国内对金融市场进行了前所未有的严格监管，这是以反腐败的决心在整治资本市场，自2015年中国股灾以来，现在才真正进入了市场整顿和问题清算。在26日召开的协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况发布会上，证监会主席刘士余就表示，“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”是给资本市场乱象贴的标签，资本市场上的金融家和“资本大鳄”只有半步之遥，有的行为本来是金融家的行为，弄着弄着成了大鳄的行为了。这些行为往往都披着合法的外衣，打着制度的擦边球，在资本市场巧取豪夺，残忍地侵犯广大投资者的权益。他还强调，证监会的首要任务就是监管，第二、第三任务还是监管，这一点不能含糊，不能动摇。只有依法、全面、从严监管才能维护住公平、公正和公开的市场秩序。对于资本市场的乱象要及时亮剑，坚决亮剑，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查。在我们看来，以上表述都预示着，监管层下一步陆续还将有更多行动，对金融违规行为从严监管。今后，股不能乱炒，房子不能随便炒， 研究部 086-10-59001350 信息部 086-10-59001200 订购热线 086-10-59001366 服务热线 086-10-59001377 电子邮件 research@anbound .com.cn 上海分公司 086-21-62488666 电子邮件 shanghai@anbound .com.cn 深圳分公司 086-755-82903344/45 电子邮件 shenzhen@anbound .com.cn 杭州分公司 086-571-87222210 电子邮件 anbound-hz@anbound .com.cn 银行业务也不能乱搞创新，不能成为“资金批发商”。一切都要按规矩来，还没有制定规矩的，那就看是否合法合理。 另外，我们还认为，此次不同监管部门相继出手打击资本市场中的炒作行为，也预示一行三会将加快协作监管、改革监管框架的步伐，混业发展、分业监管的格局即将改变。目前，由人民银行牵头，一行三会正共同起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，计划对规模近60万亿元的资管市场，统一监管标准，限制杠杆率，限制“以钱炒钱”，结束市场分割局面。证监会主席刘士余在26日的会议上也表示，要进一步紧密跨境监管协助机制，进一步提升跨境监管效率。今年是十九大召开之年，也是深化改革的关键之年。可以预计，新的金融监管体系轮廓将更加清晰，这也有利于金融业去杠杆，遏制投机和资产泡沫。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 2月份监管部门频繁出手，打击资本大鳄巧取豪夺、侵犯广大中小投资者权益的行为。预计监管层下一步陆续还将有更多行动，对金融违规行为从严监管。今后，资本市场一切都要按规矩来，还没有制定规矩的，那就看是否合法合理。同时，金融市场监管框架也将加快改革，新的金融监管体系轮廓将更加清晰。（AZJX） 〖优选信息〗 【形势要点：市场预期郭树清上任可能带来商业银行整顿】 国内股市近两年实行从严监管和整顿，已经进入深度阶段。国内保险业内的监管和整顿，才刚刚拉开帷幕。国内银行业会不会出现类似的监管和整顿呢？安邦智库（ANBOUND）研究人员注意到，随着郭树清出任中国银监会主席，市场对商业银行整顿的预期在增强。有市场人士表示，郭树清很懂金融，“且不说他学术造诣本身很深，从建行、证监会到省长，不管对于金融系统还是这两年地方经济发展都看得很清楚，有切身感受，像银行信贷到底怎么有效调结构服务实体经济，影子银行怎么监管，现在影子银行规模可是已发展到传统银行业务60%差不多了。”值得注意的是，中国银行业当前正面临企业部门金融杠杆较高带来的风险。国际信用评级机构穆迪指出，预计未来一年至一年半内中国政府会加大力度去杠杆，但也会短期内导致企业违约及贷款重组增加，从而对银行造成调整风险。一位地方资产管理公司高管认为，“郭接掌银监会与我们处置不良资产的人也关系不小”，目前中国银行业不良资产一部分通过虚假五级分类掩藏，一部分通过银行理财产品建立资金池虚假出表，存在这些安全隐患，银监会是很清醒的，“只是谁想得罪人？很期待有胆识的郭主席有效刺破泡沫。”银监会数据显示，截至去年末，商业银行不良贷款余额为15123亿元，较上季末增加183亿元；商业银行不良贷款率为1.74%，比上季末下降0.02个百分点，这是该数据自2012年二季度以来首次回落。有市场人士表示，期待郭树清能跟当初在证监会一样敢于触动利益，自从刘士余执掌证监会开始，包括近日调整发改委、商务部等经济管理高官，显然高层是有一系列布署的。一位接近监管层的资深人士称，应该说，郭执掌银监会比当初在证监会更能实施其 抱负，“一行三会”逐渐整合大金融部委已呼之欲出，郭未来的政策导向，应该是和刘士余相呼应的。还有业内人士称，郭树清到任后的主要任务之一是主导银监会和保监会的“两会合并”。不过，这类市场猜测很难得到官方证实，需要观察。（RHJ） 【形势要点：证监会暗示“国际板”开通不是优先工作】 中国证监会副主席方星海2月26日在出席国务院新闻办新闻发布厅举行发布会时表示，对于外资企业是否能在国内上市，即过去俗称的“国际板”仍在继续予以研究，但存在技术障碍，并没有推出的具体时间表。谈及技术障碍，方星海举例表示，外资企业在国内上市需要考虑到原来其所使用的美国、欧盟等国际会计准则，到中国境内上市后应该如何使用、修改成什么程度等仍有一些技术工作要做；此外，在市场监管方面，上市公司境内境外披露规则也不同。上交所曾筹划国际板，即推动境外企业在中国A股发行，这也曾被认为是继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大动作。但每每提及国际板，市场总以暴跌回应，最终不了了之。从方星海的上述表态来看，在中国优先解决IPO排队的背景下，开放“国际板”应该不属于优先级的工作。此外，对于A股冲关MSCI三次被拒问题，方星海表示，对今年A股是否能纳入MSCI并没有判断，但不管是否纳入，中国股票市场包括整个资本市场的改革开放沿着市场化、法制化、国际化的方向不会改变。方星海称，证监会对A股纳入MSCI一直是乐观其成，任何一个新兴市场股票指数没有中国指数都是不完整的。但是否纳入MSCI决定权并不在中国证监会，同时也是MSCI的商业决策，背后有很多商业利益的考虑。不过在与MSCI讨论过程中，一些诉求与中国资本市场开放一致，证监会也会予以推进，比如国内上市公司停牌制度并不规范。据统计平均每天10%股票因为某种原因处于停牌状态，境外投资机构有时候会担心老停牌想卖的时候卖不掉怎么办，这个问题是要予以关注的，并且也需要解决，因为国内投资者也有同样的关切。对于外资机构的开放，方星海表示，未来在现有基础上还准备逐步提高境外机构以合资方式参与中国证券期货市场的股比，目的是为了使国内证券期货市场能够更好发展。根据现有协议，境外机构以合资方式参与证券公司、基金管理公司及期货公司的最高参股股比为49%，私募股权管理机构外资可以独资进入；而