有色金属行业周报：黄金续创新高，工业金属预期回暖

报告日期：2025年03月24日 黄金续创新高，工业金属预期回暖 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 美联储利率政策符合预期，经济前景不确定性增强，黄金突破3000美元/盎司，工业金属预期升温。维持有色行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：当地时间3月19日，美联储新一期议息会议决定继续暂停降息步伐，将基准利率维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。与此同时，美联储大幅下调2025年经济增长预期，并上调通胀预期。据美联储预期，2025年美国GDP增速中值为1.7%，去年12月预期为2.1%，2025年核心PCE通胀预期中值2.8%，去年12月预期为2.5%。在经济前景看淡、降息暂缓背景下，黄金价格突破3000美元/盎司，并续创新高，美股科技七巨头全线下跌。 工业金属：北京时间3月17日，国家统计局公布最新经济数据。1-2月，规上工业增加值同比实际增长5.9%，2月环比增长0.51%，保持回暖。前两个月固投同比增长4.1%，比2024年全年加快0.9pct，其中工业投资同比增长11.5%，制造业同比增长9%。在财政政策发力下，工业部门景气度逐步回暖，有望带动上游原材料需求回升，工业金属预期不断升温。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 投资建议：美国经济增长前景不确定性增强，美联储降息步伐暂缓，黄金续创新高，国内方面工业部门景气度回暖，有望带动工业 金 属 需 求 。 建 议 关 注 紫 金 矿 业 （601899.SH） 、 赤 峰 黄 金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。 相关阅读 《美非农就业引市场担忧，降息预期或仍平稳—有色金属行业周报》2025.03.11《 美 国 多 项 政 策 变 动 推 动 黄 金 逼近3000美元，金价或高位震荡—有色金属行业周报》2025.02.25《多重利好推动金价续创新高，国内工业金属需求预期向好—有色金属行业周报》2025.02.11 风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................33工业金属...................................................................................................................................................64风险提示...................................................................................................................................................9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................4图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................4图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：黄金ETF持仓变化...................................................................................................................5图12：COMEX黄金非商业持仓变化.................................................................................................5图13：铜金比（LME现货铜/伦敦现货黄金）变化..........................................................................6图14：油金比（布伦特原油/伦敦现货黄金）变化...........................................................................6图15：中国电解铜月产量....................................................................................................................7图16：中国电解铜表观消费量............................................................................................................7图17：中国电解铜现货库存................................................................................................................7图18：中国电解铜期货库存................................................................................................................7图19：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................8图20：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................8图21：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图22：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图23：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................9图24：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................9 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2025.3.23）.................................................................2表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2025.3