多晶硅上市专题系列三：多晶硅模拟交割情况

多晶硅模拟交割情况 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 为保障多晶硅期货交割业务平稳开展，广州期货交易所于2025年3月20日于厦门国贸泰达物流有限公司举办多晶硅期货模拟交割活动，本次活动现场演示交割流程，提供参与交割实务的机会。2025年4月1日起，交易所开始正式办理交割业务。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★对交割品的影响 1.90天以外的老库存难以注册 首先，样芯留取过程需要录制视频资料。采用两段录制，所有视频必须有时间。第二，多晶硅老库存多为直供下游使用的混包料，若将其中符合交割标准的N型致密复投料重新筛选出来再进行包装，将耗费大量的人力成本，且容易引入杂质、影响产品质量。第三，交割外包装箱上的标签二维码信息与内袋的二维码信息需保持一致，杜绝老货装新包装的可能。 2.第一次交割可交割品数量 目前仅5家企业12个厂区进入交割品牌名录。根据交易所要求，生产日期3个月内的货物可以入库参与交割，即对于2506第一次交割而言，3-5月生产的货物可以参与交割。但据了解各家企业3月所产交割品数量较少。若所有厂商在4月后所有产线均按照交割品要求进行取样、视频和包装，且考虑硅料厂可以做到50-70%的致密率，则测算第一次可供交割量在3.5万吨左右。若硅料厂需要单独开辟产线生产交割品，或导致第一次交割品体量进一步减少。 ★投资建议 3-4月或为光伏产业链全年基本面最好的时候，下游价格明显上涨，多晶硅环节小幅去库，叠加龙头挺价意愿强，预计N型致密复投料价格仍有支撑。同时，4月1日起多晶硅将开启仓单注册，盘面也将主要开始交易仓单矛盾。考虑仅5家企业符合交割品牌要求、3-5月交割品产量有限，我们认为硅料厂将更谨慎地对待仓单注册，盘面价格过低或导致仓单不足。因此，单边建议关注PS2506逢低做多机会，PS2506-PS2511正套可继续持有。 ★风险提示：供给变化超预期。 1、事件概况 为保障多晶硅期货交割业务平稳开展，广州期货交易所于2025年3月20日于厦门国贸泰达物流有限公司举办多晶硅期货模拟交割活动，本次活动现场演示交割流程，提供参与交割实务的机会。2025年4月1日起，交易所开始正式办理交割业务。 2、多晶硅交割基本条款 2.1、质量标准与升贴水 基准交割品为N型料，具体指标如下： 考虑满足下游企业多元化需求，保障交割资源的稳定，交易所将P型多晶硅纳入替代品交割。替代品在表面质量标准方面允许致密料和菜花料混装，且不限制混装比例。具体指标如下： 2.2、交割地与升贴水 内蒙古自治区、四川省、云南省、陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区为多晶硅期货交割区域，各交割区域间升贴水设置为0元/吨。 2.3、品牌交割制度 多晶硅期货实行品牌交割制度，交割品应当是交易所公布的注册品牌的商品。目前注册品牌包括四川永祥股份有限公司“永祥”牌、新特能源股份有限公司“新特能源”牌、内蒙古新特硅材料有限公司“MENGTE蒙特”牌、新特硅基新材料有限公司“新特能源”牌、内蒙古大全新能源有限公司“大全”牌、青海丽豪清能股份有限公司“丽豪”牌、亚洲硅业（青海）股份有限公司“亚硅”牌。注册品牌的多晶硅，货主能够提供注册品牌厂家出具的产品质量符合期货交割质量标准的相关证明，可免检入库。 2.4、交割单位 多晶硅期货合约采用实物交割，交割单位为30吨（净重）。多晶硅期货交割品按照净重结算，每箱净重应为600kg或750kg。每一交割单位的多晶硅，应当是同一企业生产、同一商标、同一牌号、同一包装规格的商品组成，若组成每一交割单位的多晶硅生产日期不一致，以最早日期作为该批多晶硅的生产日期。 2.5、生产日期与集中注销 生产日期在90天以内（含当日）的多晶硅可以申请注册标准仓单。每年5月、11月最后一个交易日闭市后，交易所对多晶硅期货仓库标准仓单和厂库标准仓单进行统一注销，但是生产日期在90日以内（含当日）的多晶硅期货仓库标准仓单除外。 3、多晶硅交割流程 3月20日，交易所在包头举办了多晶硅模拟交割，完整展示了仓单生成和注销出库的全部流程。 3.1、仓单生成 3.1.1、交割预报 多晶硅大幅提高了预报定金。会员办理交割预报时，应当按200元/吨向交易所交纳交割预报定金，预报有效期为30个自然日。要求按时按量按规定入库，预报内容包括重量、货主、发货地、商标、品级等。交易所收到预报申请后会进行人工审批，审批后预报信息传到仓库，仓库确认入库事宜，做好接货准备。 办理完交割预报的货主在入库前3个自然日之前，应当将车船号、品种、数量、到货时间等通知仓库，对垛位规划及垛位预留提前跟仓库沟通，仓库合理安排接收商品入库。 资料来源：广期所，东证衍生品研究院 3.1.2、货物验收入库 入库时，货主应当向仓库提交由生产厂家出具的质量证明书和样芯，仓库对这两项材料进行验收。 质量证明书：质量证明书应当注明产品名称、商标、生产厂家、批号、重量和件数、生产日期、适用的质量标准和该批产品的质量检验结果等信息。如该批产品的生产厂家已检明少数载流子寿命等指标，可在质量证明书中一并注明。 样芯：生产厂家在出炉阶段对样芯进行留取和保管，过程按照交易所要求进行。每30吨货物作为一个交割单位提供一批4根样芯。样芯随车到仓库的交割环节。仓库需要对生产厂家提供的样芯进行验收，要求样芯包装密封无损。生产企业取样和仓库验收样芯时需做到视频留存，以避免事后质量争议环节的举证责任。完成视频留存后，需要将样芯存放在干净无尘的密封保管盒中，然后置于独立防尘的样芯保管间。交易所要求仓库要有独立房间存放样芯，且若发现仓库对样芯的保管环境是开放的，可以向交易所提起举报。样芯和垛位的对应关系做好明确标识，提起质量争议后需要找到对应的样芯。 包装验收：交割品装入洁净的聚乙烯包装袋内密封。外包装为纸箱，箱上标明商标、产品名称、净重、生产企业名称、地址、交割品级（基准交割品/替代交割品），并在指定位置张贴防伪标识及产品批次信息。仓库验收时要求外包装无破损。外包装防伪要求封条样式，体现logo、条形码、产品名称、生产日期，人工粘贴，封条二维码处需在箱体部分。样棒防伪要求密封袋保存，在密封袋封口处粘贴防伪二维码，用珍珠棉缠绕防止运输过程中破碎。防伪标识由生产企业自己规定，不对市场公开。 称重：多晶硅按净重结算，每箱600千克或者750千克，以生产企业产品为准。由于包装禁止拆开，因此仓库是对毛重进行计量。生产企业在货物出厂时会随附一份质量承诺书，对毛重进行承诺，仓库验收时依据质量承诺书的数据和毛重称量数据进行比对，满足要求才能入库。 码货：没有货架的情况下，只能堆放两层。有货架的情况以货架为准。 资料来源：实地调研 资料来源：实地调研 3.1.3、仓库仓单 仓库确认核验通过以后，在仓单系统上如实填写到货数，交易所根据到货数量相应返还预报定金。仓单注册需要预留时间，交易所人工审批仓单信息，因此不能保证多晶硅入库后当天就能生成仓单。 3.2、仓单注销和出库 货主确定提货意向后，向交易所提出提货申请，交易所审批通过后会生成提货密码，信息及时同步到交割仓库，交割仓库会和买方联系沟通相应的提货事项。多晶硅从仓库出库时，持有《提货通知单》或者提货密码的货主应当在实际提货日5个自然日前与仓库联系有关出库事宜。 提货时间：标准仓单注销日后10个工作日内（含当日）到仓库提货。提供提货密码，仓库进行核验。在提货之前确认包装破损等问题，有问题仓库及时处理。 质量争议：货主对仓库出库商品质量有异议的，首先与仓库和对应注册品牌厂家协商解决。协商不成的，货主应当在提货日起30个自然日内（含当日），以书面形式向交易所提出复检申请，超过标准仓单注销日后10个工作日提货的，以第10个工作日当日作为提货日计算。复检申请应当说明仓库名称、商品数量、质量指标、厂家地址、商标及垛位号等，留存联系方式，并加盖货主公章。未在规定时间内以规定方式提出申请的，视为货主对出库商品质量无异议。 复检：交易所委托三家指定质量检验机构进行复检，其中施主杂质含量、受主杂质含量以及碳含量指标的复检，由指定质量检验机构对样芯进行检测。基体金属杂质含量、表面金属杂质含量、尺寸以及表面质量指标的复检，由交易所委托指定抽样机构对未开箱货物进行随机抽样，抽样后由指定质量检验机构对样品进行检测。 由于质检机构是以生产企业为主，为避免同业竞争问题，交易所采取“取制样分离”，在取样环节会有专门的取样机构来进行取样，交易所进行脱敏处理后分发给质检机构，因此质检机构检测时不知道货是哪里来的、也不知道是谁的。取样货和样芯一起邮寄到质检机构，选择三家质检机构独立开展质检，两家以上合格即视合格。相关费用包括质检费用、取样费用、取样产生的差旅费用，由货主先行垫付，若复检结果与交割质量相符，费用由货主承担；若不符由注册品牌承担。提复检申请要求保留未开封货物。 样芯管理：厂家出炉时根据交易所要求制样，包括批号、生产时间等。出厂时每30吨一批货物会随带4根样芯到交割仓库，期间由交割仓库进行保管。货物出库时，样芯不出，一直保管在仓库内。若提起质量争议，由仓库找到对应的样芯进行邮寄质检。若无质量争议，样芯由生产企业决定是否进行回收。 4、对交割品的影响 整体来看，交易所对多晶硅的包装、样芯、防伪等提出了较高的要求，对于交割品的影响主要如下： 1.90天以外的老库存难以注册 首先，样芯留取过程需要录制视频资料。采用两段录制，所有视频必须有时间。第一段：取母料，取完后封存（过程中增加现场批次的标识牌，便于后期追溯）。第二段：在套样机下，摄像头下开起封样，进行套料，套完后将样棒进行封存。 第二，多晶硅老库存多为直供下游使用的混包料，若将其中符合交割标准的N型致密复投料重新筛选出来再进行包装，将耗费大量的人力成本，且容易引入杂质、影响产品质量。 第三，交割外包装箱上的标签二维码信息与内袋的二维码信息需保持一致，杜绝老货装新包装的可能。 2.第一次交割可交割品数量 目前仅5家企业12个厂区进入交割品牌名录，需要注意的是如内蒙古通威硅能源有限公司（即通威内蒙古三期20万吨项目）尚不在交割品牌列内。根据交易所要求，生产日期3个月内的货物可以入库参与交割，即对于2506第一次交割而言，3-5月生产的货物可以参与交割。但据了解各家企业3月所产交割品数量较少，因此第一次交割的交割品数量主要取决于5家企业4-5月的交割品产量。 若所有厂商在4月后所有产线均按照交割品要求进行取样、视频和包装，且考虑硅料厂可以做到50-70%的致密率，则测算第一次可供交割量在3.5万吨左右。若考虑多晶硅交割品对致密率、大小、尺寸有严格要求，样芯留取频率高于现货，单吨电耗与单吨成本亦有所提升，且交割品与目前现货市场的需求有所差异，则硅料厂有可能需要单独开辟产线生产交割品，或导致第一次交割品体量进一步减少。 5、投资建议 3-4月或为光伏产业链全年基本面最好的时候，下游价格明显上涨，多晶硅环节小幅去库，叠加龙头挺价意愿强，预计N型致密复投料价格仍有支撑。同时，4月1日起多晶硅将开启仓单注册，盘面也将主要开始交易仓单矛盾。考虑仅5家企业符合交割品牌要求、3-5月交割品产量有限，我们认为硅料厂将更谨慎地对待仓单注册，盘面价格过低或导致仓单不足。因此，单边建议关注PS2506逢低做多机会，PS2506-PS2511正套可继续持有。 6、模拟交割Q&A 我们对多晶硅模拟交割期间市场提出的部分问题进行整理。 1、入库货塑膜破损由仓库解决还是厂家解决？ A：塑膜破损没有明确要求，可以让仓库和厂家协商解决。 2、货物出库后，发现内包装有破损或者异常情况如何处理？ A：建议出库后开箱时进行视