点评：新品发布改善持续

核心观点

• 事件：极米发布便携投影新品Play6e和Play6，Play系列扩容升级，有望带动内销份额和盈利改善。
• 产品升级：
  • Play6e：对标Play5性能升级，定价1799元（国补后1529元），亮度/云台/音响性能提升，新增巨幕模式。
  • Play6：新增内置电池款，定价2099元（国补后1784元），在Play6e基础上升级，内置2W毫安电池，自带万象镜/Mini遥控器/阿曼卡顿音响。
• 竞品比较：
  • Play6e：产品力领先一代，亮度更高，重量更轻，云台性能更优，独家支持巨幕/万象镜，适配户外场景。
  • Play6：性价比更优，国补后价格比竞品低约150元，亮度/重量/云台性能优势，内置电池容量更大。
• 投资建议：
  • 关注国内份额和盈利好转，Play系列销量贡献四成，毛利率提至25%。
  • 国补刺激效果显现，极米线上销额2月同比+46%，份额回暖。
  • 盈利预测：2024-2026年公司收入34.1/41.1/48.1亿元，同比-4.0%/+20.5%/+17.0%；归母净利润1.2/4.0/5.6亿元，同比+1.0%/+229.5%/+38.7%。
  • 维持“买入”评级。

关键数据

• 财务指标：
  • 2023年营业收入3557百万元，净利润121百万元，毛利率31.2%。
  • 2024-2026年预计收入34.1/41.1/48.1亿元，同比-4.0%/+20.5%/+17.0%；净利润1.2/4.0/5.6亿元，同比+1.0%/+229.5%/+38.7%。
• 估值：
  • 2024-2026年对应PE 74/23/16X，P/B 2.54/3.05/2.74，EV/EBITDA 60.42/67.64/13.42。

研究结论

• 极米科技通过新品发布和产品升级，有望改善国内市场份额和盈利能力。
• 国补政策刺激效果显著，公司线上销额和份额回暖。
• 预计公司未来几年收入和利润将稳步增长，维持“买入”评级。