公司新品发布会事件点评：多重新品发布，线下有望改善

投资建议：目标价80元，“增持”评级。考虑到公司前期线下销售承压，略微下调盈利预期，预计22-24年EPS为1.78/2.40/3.15元（前值为1.94/2.65/3.39元 ， 调整幅度为-8%/-9%/-7%）， 增速为20%/35%/31%，参考同行业可比公司，给予公司22年45x PE，目标价为80元，维持“增持”评级。 公司发布多款新品：公司举办主题为“停下来再出发”的新品发布会，新品主要包含两个方向1）拓展新品类：人鱼润眼仪、儿童护眼仪分别为干眼症、儿童等细分人群设计，旨在拓展新用户群体；2）原有品类迭代升级：7号经络枪、颈部按摩仪Neck5、姜小竹艾灸盒A2分别在原有产品上增加蓝牙链接、自动点火等功能，产品更加便携智能。 增加耗材领域布局：人鱼润眼仪需搭配公司与闪亮联合研发的润眼液使用，与此前推出的艾灸耗材共同拓宽了公司耗材领域产品布局，有利于增加产品复购，提升用户粘性。 疫情管控放松，线下门店运营有望改善：2022Q1公司线下营收同比-15.38%，营收承压主要由于疫情对线下交通枢纽门店持续影响。根据公司年报披露，2021年末公司直营门店数累计达186家，其中上海和北京分别有15/26家，一共占公司线下门店数量的22%。6月1日以来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续线下门店流量有望恢复，线下业绩有望得到改善。 风险提示：行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。 1.事件 公司举办主题为“停下来再出发，让生命回归自然平衡”的新品发布会，会上一共发布4款新品，产品强调“中医×科技”属性，体现出公司的研发创新能力。 2.多款新品发布，突出“中医×科技”属性 发布会推出数款新品，重点打造“中医×科技”属性，推新主要包含两个方向： 1)拓展新品类：人鱼润眼仪采用玻尿酸润眼黑科技，适用于干眼族，能缓解眼干和视疲劳。儿童护眼仪See 5K专为儿童设计，具有眼保健操自动化，气压按摩+恒温热敷等功能。全新品类的推出进一步唤醒了细分人群的消费需求，有助于公司拓展用户圈层。 图1：公司发布数款新品 2)原有品类迭代升级：7号经络枪可通过高频冲击帮助肌肉组织放松，通经脉，促进局部循环；Neck5能够实现真正无手操作，高度还原人手揉捏；姜小竹艾灸盒A2原有A1产品基础上增加自动点火、明火雀啄灸、纯净滤烟等功能，让产品更加智能化。公司前期已经形成了眼部、颈部、头部、艾灸等丰富的产品线，并在2021年-2022Q1推出众多新品，此次新品迭代让公司产品在智能化、便携化方面进一步升级。 图2：公司2021年-2022Q1推出众多新品 3.增加耗材布局，提升用户粘性 公司推出第二款耗材产品，致力于提升用户粘性。公司前期热销产品姜小竹智能艾灸盒需搭配艾灸耗材使用，产品使用一次需要一根艾柱，价格为59元/20根。此次新品人鱼润眼仪预售到手价499元，购买赠送联合闪亮共同研发的润眼液8颗，使用一次需要一颗润眼液，一颗使用时间为20min。后续润眼液需要自费购买，价格为99元/8颗。公司持续加大耗材领域布局，有助于提升客户粘性，后续产品若能放量，有助于公司打造持续稳定的复购业绩。 图3：公司推出润眼液耗材产品 图4：公司前期推出艾灸耗材产品 4.疫情管控放松，线下门店运营有望改善 疫情管控放松趋势下，公司线下门店业绩有望恢复。公司线下营收占比较高，2021年线下直销+线下经销占比37%。2022Q1公司线下营收8006.41万元，同比-15.38%，线下营收承压主要由于疫情对线下交通枢纽门店持续影响，大幅减少门店客流量。根据公司年报披露，截至2021年末，公司直营门店数累计达186家，其中购物中心门店数量为108家，交通枢纽门店数量为78家。根据公司官网数据，近期受疫情影响较为严重的上海和北京分别有15/26家线下门店，一共占公司线下门店比重的22%。6月1日以来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续随着疫情管控放松，线下门店流量有望恢复，且随着公司继续优化门店点位，单店经营效率或将持续优化，线下业绩有望得到改善。 图5：公司线下营收占比较高，前期受疫情影响较大 5.投资建议 目标价80元，“增持”评级。考虑到公司前期线下销售承压，略微下调盈利预期，预计22-24年EPS为1.78/2.40/3.15元（前值为1.94/2.65/3.39元，调整幅度为-8%/-9%/-7%），增速为20%/35%/31%，参考同行业可比公司，给予公司22年45x PE，目标价为80元，维持“增持”评级。 6.风险提示 行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。