化工策略周报

核心观点

• 橡胶：全球低产季结束，国内即将迎来旺产季，预期开割正常。下游需求变动不大，开工和库存天数基本稳定。1-2月进口数据整体增长较多，但混合胶进口不及预期。胶价继续偏弱震荡。
• PX&PTA&MEG：终端需求复苏，聚酯链品种价格企稳。PX逐渐迎来检修高峰期，4月份检修量较大，但下游PTA检修较3月份有所收窄。PX基本面转好，调油需求不及预期，成本原油价格企稳后PX有望底部反弹。PTA跟随成本反弹，基本面偏强。MEG开工负荷回落，检修继续落实，1-2月份到港进口量同比回升较多，随着海外装置检修叠加海外乙二醇价格持续溢价，到港预期有所回落，聚酯开工负荷回升空间仍存，乙二醇基本面转好，价格考虑弱反弹的可能性。
• 聚烯烃：需求见顶，供给侧影响去库节奏。供应量依旧是近5年高位，但随着检修季的到来会逐渐下降。下游工厂复产速度放缓，需求量将边际走弱。市场仍以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限，价格或震荡偏弱。
• PVC：供需都将边际走弱，关注检修规模。炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，库存转为下降状态，预计价格维持震荡走势。
• 甲醇：维持近强远弱结构。国内供应季节性走弱，到港量维持在低位水平。MTO和传统下游开工企稳。内地和港口继续去库。预计基差走强。