氧化铝周报：跌破行业平均成本 关注未来集中减产

跌破行业平均成本 关注未来集中减产 核心观点及策略 ⚫上周氧化铝供应端广西和山东继续市场产量增量，同时上周内蒙古释放多家氧化铝项目规划，虽然最终能否实现投产尚未可知，但对市场预期冲击较大。消费端，四川、新疆及青海仍有少量产能增加，消费略有上行，但当前氧化铝价格不断下行，下游采购氧化铝积极性较弱。本周氧化铝价格已跌至理论行业平均成本线附近，但并未听闻集中减产消息。交易所仓单库存继续增加，上周增加2.1万吨至27.8万吨，厂库9600吨，减少1500吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，氧化铝需求增速微小，供应增速较大且后续仍有大量计划产能投产，无论是现实还是预期上供需平衡都较过剩，市场氛围持续偏空。盘面上多头持仓周末稍有增加，或助益氧化铝短时跌势放缓低位震荡。后续能否止跌关注当下价格跌至行业平均成本后是否出现大规模集中减产，或者新投产能推后的消息。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：进口矿干扰，海外氧化铝供应扰动 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周涨0.94%，收3020元/吨。现货市场全国加权平均周五报3190元/吨，较上周五跌129元/吨。 铝土矿方面，国产铝矾土价格上周回落，由于下游氧化铝市场价格继续下跌，部分企业成本压力再度增加，企业为保证利润，选择继续下调矿石采购价格。进口矿几内亚新增产能继续释放，受到几内亚内陆运输条件等因素影响，增量释放存不稳定性，但整体来看几内亚仍将为中国进口矿供应量最大国；澳矿方面，预计后续雨季结束，供应有增加预期。 供应端，氧化铝市场开工产能暂无明显变化，截至3月20日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9180万吨，开工率为85.47%。 消费端，电解铝产能仍小幅增加，主要集中在四川、新疆及青海。截至3月20日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4375.50万吨，开工率为91.60。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存增加2.1万吨至27.8万吨，厂库9600吨，减少1500吨。 三、行情展望 上周氧化铝供应端广西和山东继续市场产量增量，同时上周内蒙古释放多家氧化铝项目规划，虽然最终能否实现投产尚未可知，但对市场预期冲击较大。消费端，四川、新疆及青海仍有少量产能增加，消费略有上行，但当前氧化铝价格不断下行，下游采购氧化铝积极性较弱。本周氧化铝价格已跌至理论行业平均成本线附近，但并未听闻集中减产消息。交易所仓单库存继续增加，上周增加2.1万吨至27.8万吨，厂库9600吨，减少1500吨。整体，氧化铝需求增速微小，供应增速较大且后续仍有大量计划产能投产，无论是现实还是预期上供需平衡都较过剩，市场氛围持续偏空。盘面上多头持仓周末稍有增加，或助益氧化铝短时跌势放缓低位震荡。后续能否止跌关注当下价格跌至行业平均成本后是否出现大规模集中减产，或者新投产能推后的消息。 四、行业要闻 1.内蒙古地区继续发布环评公示：包头市土默特右旗人民政府发布内蒙古新冶铝基材料有限公司(二期)年产350万吨氧化铝项目环境影响评价信息公示(第一次)；包头市土默特右旗人民政府发布内蒙古新联铝业有限公司(二期)年产350万吨氧化铝项目环境影响评价信息公示(第一次)。叠加之前公示的氧化铝规划产能，未来内蒙古地区氧化铝新产能规划高达3000万吨以上（其中多为焙烧工序）。2.2025年1-2月，中国累计进口铝土矿3062万吨，同比增加25.6%。分国别看，自几内亚累计进口铝土矿2339万吨，占进口总量的76.38%，同比增加29.3%；自澳大利亚累计进口铝土矿529万吨，占进口总量的17.26%，同比减少3.6%。3.中国海关总署公布数据显示，2025年截至2月中国氧化铝进口量总计为77583.565吨。2025年截至2月中国氧化铝出口量总计为40.49万吨，其中1月为19.76万吨，2月为20.73万吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。