燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转暖、美俄和谈持续推进，欧美&国内整体气价平稳

核心观点

• 天气转暖、美俄和谈持续推进，欧美&国内整体气价平稳，国内外价格倒挂持续。
• 美国天然气市场价格周环比+0.7%，总供应量周环比-0.1%至1106亿立方英尺/日，同比+5%；总需求周环比-5.3%至1043亿立方英尺/日，同比-3.2%。
• 欧洲气价周环比-0.7%，天然气消费量同比+0.9%，供给周环比+12.6%至82818GWh。
• 国内气价周环比+0.3%，天然气表观消费量同比+8.6%至4235亿方；2025年2月，国内液态天然气进口均价3937元/吨，环比-8.5%，同比-5.6%。
• 2022~2025M2，全国60%(174个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 对美LNG15%关税征收在即，测算在沿海地区美LNG仍有成本优势。
• 美乌达成协议，俄乌停战、对俄制裁松绑的可能性上升。

关键数据

• 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+0.7%/-0.7%/-1.9%/+0.3%/+4.5%至1/3.4/3.4/3.1/3.5元/方。
• 国内外价格倒挂增加至0.4元/方。
• 欧洲天然气库存388TWh（375亿方），同比-288.3TWh；库容率33.87%，同比-25.4pct。
• 国内进口接收站库存338.49万吨，同比+15.61%，周环比+1.36%；国内LNG厂内库存53.3万吨，同比+33.52%，周环比-5.38%。

研究结论

• 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐【新奥能源】、【华润燃气】、【昆仑能源】、【中国燃气】、【蓝天燃气】。
• 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐【九丰能源】、【新奥股份】。
• 需关注对美LNG加征15%关税后，新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。