供需格局偏宽松，港口煤价持续走低

动力煤周报 供需格局偏宽松，港口煤价持续走低 核心观点 3月上旬煤价企稳小幅反弹后，本周港口动力煤价格再次走低，截至3月20日，秦皇岛港5500K报价675元/吨，周环比下跌10元/吨。现阶段，我国动力煤产量和进口量均维持较高水平，而暖冬过后淡季到来，电煤需求将继续走弱，煤炭市场氛围偏空，贸易商和用煤企业观望情绪较浓，维持刚需补库思路。具体从供应端来看，2025年1~2月，全国原煤产量达到7.7亿吨，同比增长7.7%，日均产量1297万吨。分省份来看，前两月国内煤炭增产主要来自于山西和新疆，同比增幅分别达到20.3%和9.5%，陕西和内蒙产量维持2%左右的稳定增长。3月份，国内重要会议期间，三大主产区的安全检查有所收紧，但会后逐渐恢复正常。进口方面，2025年1~2月，我国煤及褐煤累计进口7612万吨，较去年高基数同比增长2.1%。整体来看，动力煤产量和进口量均实现同比增长，供应维持较高水平。需求端，今年冬季国内气温整体偏暖，电煤需求支撑不足。统计局数据显示，2025年1~2月我国全社会累计用电量15564亿千瓦时，同比增1.3%；累计发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。另外，国家气候中心最新预测显示，3月31日~4月15日，我国大部地区气温将较常年显著偏高，预计3月下旬至4月期间电煤需求将快速回落。非电行业方面，近年来我国科技转型的发展方向更加明晰，政策层面 更多聚焦于新兴产业，而对传统地产、基建行业则以稳增长、防风险为主，支持力度相对有限。受此影响，今年一季度非电行业用煤需求表现依然疲软，未能对煤炭市场形成有力支撑。库存方面，截至3月20日，环渤海9港煤炭总库存3155.46万吨，周内累库41.65万吨，同比偏高982.7万吨。综上所述，当前我国动力煤市场仍受高供应、高库存格局压制，且电力和非电行业用煤需求支撑不足，后续供应端若无外力干扰，煤价或仍维持低位运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）国家能源集团黄骅港务煤炭五期工程项目全面开工 日前国家能源集团港口公司黄骅港务煤炭五期工程项目拉开全面建设序幕。 黄骅港煤炭港区五期工程项目选址于黄骅港务三四期工程北侧，计划新建2线四翻翻车机卸车系统、3排6列18座储煤筒仓及4个7万吨级煤炭装船泊位。 项目建成后，黄骅港务堆存能力将新增54万吨，煤炭年通过能力增加5310万吨，煤炭运输能力从每年2.1亿吨跃升至2.6亿吨，强化国家能源运输“大动脉”的枢纽作用，为国家能源运输提供更有力的保障。 作为国家“西煤东运、北煤南运”的重要枢纽港，国家能源集团港口公司黄骅港务承载着集团煤电路港航一体化产运销一条龙运营的支柱港口重任。 该工程项目建设聚焦智慧监管，围绕港口装卸能力的突破提升，创新优化系统工艺设计，推动设备流程全面自动化与数字化，全力实现清洁低碳用能，构建可持续港口体系。 （2）国家统计局：2025年1—2月份能源生产情况 1—2月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤、天然气生产增速加快，原油、电力生产基本稳定。 一、原煤、原油和天然气生产及相关情况 原煤生产增速加快。1—2月份，规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，增速比上年12月份加快3.5个百分点；日均产量1297万吨。 原油生产基本稳定。1—2月份，规上工业原油产量3504万吨，同比下降0.2%；日均产量59.4万吨。 原油加工增速加快。1—2月份，规上工业原油加工量11917万吨，同比增长2.1%，增速比上年12月份加快1.5个百分点；日均加工202.0万吨。 天然气生产稳定增长。1—2月份，规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长3.7%，增速比上年12月份加快0.1个百分点；日均产量7.3亿立方米。 二、电力生产情况 规上工业电力生产略有下降。1—2月份，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%；日均发电252.9亿千瓦时，同比增长0.4%。 分品种看，1—2月份，规上工业风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大。其中，规上工业火电同比下降5.8%，降幅比上年12月份扩大3.2个百分点；规上工业水电增长4.5%，增速放缓1.0个百分点；规上工业核电增长7.7%，增速放缓3.7个百分点；规上工业风电增长10.4%，增速加快3.8个百分点；规上工业太阳能发电增长27.4%，增速放缓1.1个百分点。 （3）2025年1~2月份全国房地产市场基本情况 1—2月份，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%（按可比口径计算，详见附注6），降幅比上年全年收窄0.8个百分点；其中住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点。 1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面积421351万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积6614万平方米，下降29.6%。其中，住宅新开工面积4821万平方米，下降28.9%。房屋竣工面积8764万平方米，下降15.6%。其中，住宅竣工面积6328万平方米，下降17.7%。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年3月19日当期，环渤海动力煤价格指数报收于686元/吨，环比上周跌1元/吨。上周期在供应收紧预期、刚需及补空单需求释放下，产地和沿海煤价实现小幅探涨，但煤炭市场“强供应、弱需求、低成交”的形势并未出现明显改善，短时利好被市场快速消化之后，沿海煤价再度恢复至承压状态，本周期，环渤海动力煤综合平均价格小幅下行。 港口价格方面，截止到3月20日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收675元/吨，较3月13日降10元/吨；5000大卡动力末煤平仓价592元/吨，较3月13日降9元/吨；截止到3月21日,全国煤炭交易中心综合价格指数681元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到3月20日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于808.01点，较3月13日走高25.43点；BDI运价指数边际走低，截止到3月20日，波罗的海干散货指数报收于1635点，较3月13日下调15点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至3月20日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为723.60、675.00、592.00、520.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高126.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，3月19日环渤海Q5500指数报收于686元/吨，环比减1元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至3月20日，广州港Q5500印尼煤库提价为790.59元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高115.59元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至3月14日，纽卡斯尔动力煤现货价为101.09美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至3月20日，秦皇岛港煤炭库存730万吨，较上周同期环比增2万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为9艘。 第3章后市展望 3月上旬煤价企稳小幅反弹后，本周港口动力煤价格再次走低，截至3月20日，秦皇岛港5500K报价675元/吨，周环比下跌10元/吨。现阶段，我国动力煤产量和进口量均维持较高水平，而暖冬过后淡季到来，电煤需求将继续走弱，煤炭市场氛围偏空，贸易商和用煤企业观望情绪较浓，维持刚需补库思路。具体从供应端来看，2025年1~2月，全国原煤产量达到7.7亿吨，同比增长7.7%，日均产量1297万吨。分省份来看，前两月国内煤炭增产主要来自于山西和新疆，同比增幅分别达到20.3%和9.5%，陕西和内蒙产量维持2%左右的稳定增长。3月份，国内重要会议期间，三大主产区的安全检查有所收紧，但会后逐渐恢复正常。进口方面，2025年1~2月，我国煤及褐煤累计进口7612万吨，较去年高基数同比增长2.1%。整体来看，动力煤产量和进口量均实现同比增长，供应维持较高水平。需求端，今年冬季国内气温整体偏暖，电煤需求支撑不足。统计局数据显示，2025年1~2月我国全社会累计用电量15564亿千瓦时，同比增1.3%；累计发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。另外，国家气候中心最新预测显示，3月31日~4月15日，我国大部地区气温将较常年显著偏高，预计3月下旬至4月期间电煤需求将快速回落。非电行业方面，近年来我国科技转型的发展方向更加明晰，政策层面更多聚焦于新兴产业，而对传统地产、基建行业则以稳增长、防风险为主，支持力度相对有限。受此影响，今年一季度非电行业用煤需求表现依然疲软，未能对煤炭市场形成有力支撑。库存方面，截至3月20日，环渤海9港煤炭总库存3155.46万吨，周内累库41.65万吨，同比偏高982.7万吨。综上所述，当前我国动力煤市场仍受高供应、高库存格局压制，且电力和非电行业用煤需求支撑不足，后续供应端若无外力干扰，煤价或仍维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。