周度观点及策略
- 工业增加值增长：1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，装备制造业和高技术制造业增长显著。
- 服务业生产回暖：1-2月全国服务业生产指数同比增长5.6%，部分行业商务活动指数位于较高景气区间。
- 投资分化：1-2月全国固定资产投资同比增长4.1%，扣除房地产开发投资增长8.4%。基础设施投资和制造业投资增长较快。
- 房地产销售回暖：1-2月新建商品房销售面积和销售额同比下降，但降幅较上年收窄。
- 房地产开发疲软：1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，房屋新开工面积和竣工面积均下降。
国民经济核算
- GDP增长放缓：2024年GDP季度同比增速从5.4%降至4.6%。
- 产业结构：服务业对GDP增长的贡献率最高，其次是第二产业和第一产业。
工业
- 工业增长：1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业增长6.9%。
- 行业结构：装备制造业和高技术制造业增长较快，新能源汽车产量增长47.7%。
- 工业利润：2024年规模以上工业企业利润总额同比下降3.3%，但12月份单月利润同比增长11%。
- 工业库存：规模以上工业企业产成品库存增长3.3%，采掘业库存走强，下游制造业库存稳定。
价格指数
- CPI下降：2025年2月CPI同比下降0.7%，食品价格下降，衣着、居住价格上涨。
- PPI下降：2025年2月PPI同比下降2.2%，生产资料价格下降，生活资料价格下降。
- 有色金属价格上涨：PPI中，有色金属价格同比和环比涨幅均位居第一。
房地产
- 房价：一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.4%，二、三线城市下降5%和6%。
- 土地市场：成交土地面积和溢价率均有所下降。
对外贸易与投资
- 贸易顺差：1-2月中国进出口总值同比下降2.4%，贸易顺差1705.2亿美元。
- 出口结构：对东盟、欧盟和美国出口增长，对韩国出口下降。
- 外商投资：实际利用外商直接投资金额同比持平。
固定资产投资
- 投资增长：1-2月全国固定资产投资同比增长4.1%，第二产业和第三产业投资分别增长11.4%和0.7%。
- 房地产投资下降：1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，住宅投资下降9.2%。
- 土地市场：成交土地面积和溢价率均有所下降。
国内贸易
- 社会消费品零售总额：1-2月社会消费品零售总额同比增长5.6%，餐饮收入增长11.3%。
- 商品零售：粮油、食品类、饮料类、烟酒类等商品零售增长较快。
交通运输
- 货运量：全社会用电量增长，三次产业用电量均增长。
- 客运量：铁路、公路、水运和民航客运量均增长。
- 航运指数：SCFI和SCFIS指数均有所上涨。
银行与货币
- 社融规模：2月末社会融资规模存量同比增长7.9%。
- 人民币贷款：新增人民币贷款49200亿元，同比多增。
- 货币流动性：M2同比增长7%，M1同比增长0.1%。
利率汇率
- 资金利率：DR007和R007利差回落，3个月同业存单收益率有所上升。
- 债券市场：利率债发行规模扩大，地方专项债发行提速。
- 汇率：人民币兑美元汇率和美元指数均有所波动，外汇储备和黄金储备均有所上升。
财政与就业
- 财政收支：中央和地方财政收支均有所增长。
- 就业：城镇新增就业人数同比增长，城镇调查失业率下降。
景气调查
- 制造业PMI：2月制造业PMI为50.2%，生产指数和新订单指数均位于扩张区间。
- 非制造业PMI：2月非制造业商务活动指数为50.4%，服务业继续保持扩张。
美国宏观
- GDP增长放缓：美国实际GDP环比折年率从3.4%降至1.6%。
- 就业：美国新增非农就业人数增长，失业率下降，劳动参与率上升。
- 美债收益率：美债各期限收益率均有所上升，美债收益率倒挂程度有所扩大。
- 美联储负债：今年以来联储负债端的逆回购金额明显减少。
