宏观周报：地产销售端回暖 竣工端依旧疲软

地 产 销 售 端 回 暖竣 工 端 依 旧 疲 软 20241222 从业资格号：F031176640769-22116880 周度观点及策略 周度观点 2024年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.46%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。 分行业看，11月份，41个大类行业中有34个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长3.7%，石油和天然气开采业增长5.3%，农副食品加工业增长4.7%，酒、饮料和精制茶制造业增长1.5%，纺织业增长5.4%，化学原料和化学制品制造业增长9.5%，非金属矿物制品业下降2.3%，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.4%，通用设备制造业增长4.4%，专用设备制造业增长3.0%，汽车制造业增长12.0%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.9%，电气机械和器材制造业增长5.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.3%，电力、热力生产和供应业增长1.8%。11月份，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.4个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值13556亿元，同比名义增长7.4%。 2024年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%（按可比口径计算）。分产业看，第一产业投资8709亿元，同比增长2.4%；第二产业投资161632亿元，增长12.0%；第三产业投资295498亿元，下降1.0%。 第二产业中，工业投资同比增长12.1%。其中，采矿业投资增长10.3%，制造业投资增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.7%。 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.2%。其中，水利管理业投资增长40.9%，航空运输业投资增长18.2%，铁路运输业投资增长15.0%。 2024年1—11月份，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%（按可比口径计算）；其中，住宅投资71190亿元，下降10.5%（与上月比多降0.1%），房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%（与上月比多降0.3%）。住宅施工面积508389万平方米，下降13.1%（与上月比多降0.2%）。 2024年1—11月份，房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%（与上月比多降0.4%）。其中，住宅新开工面积48989万平方米，下降23.1%（与上月比多降0.4%），房屋竣工面积48152万平方米，下降26.2%（与上月比多降0.3%）。其中，住宅竣工面积35197万平方米，下降26.0%（与上月比多降2.6%）。 2024年1—11月份，新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%（与上月比增1.5%），其中住宅销售面积下降16.0%（与上月比增1.7%），新建商品房销售额85125亿元，下降19.2%%（与上月比增1.7%），其中住宅销售额下降20.0%（与上月比增2.0%）。 国民经济核算 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 GDP同比贡献 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 规上主要行业增加值 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%（前值下降3.5%）；规模以上工业企业实现营业收入110.96万亿元，同比增长1.9%（前值2.1%）。 受去年同期高基数等因素影响，10月份，规模以上工业企业利润同比下降10.0%。（前值27.1%） 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—10月份，采矿业实现利润总额9845.3亿元，同比下降12.7%；制造业实现利润总额42223.1亿元，下降4.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6612.0亿元，增长11.5%。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至24年10月末，规模以上工业企业产成品存货6.53万亿元，增长3.9%（前值4.6%），拆分结构来看，除采掘产成品走强外，中下游制造业产成品存货下降，工业恢复动能较弱。 工业企业存货 价格指数 CPI和核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.6%。1—11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。 食品烟酒类价格同比上涨0.9%，影响CPI上涨约0.26个百分点。食品中，鲜菜价格上涨10.0%，影响CPI上涨约0.20个百分点；畜肉类价格上涨2.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点，其中猪肉价格上涨13.7%，影响CPI上涨约0.17个百分点；水产品价格上涨1.8%，影响CPI上涨约0.03个百分点。其他用品及服务、衣着价格分别上涨5.2%和1.1%，医疗保健、教育文化娱乐价格分别上涨1.1%和1.0%；交通通信、生活用品及服务、居住价格分别下降3.6%、0.3%和0.1%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比下降0.1%。1—11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.1%，工业生产者购进价格下降2.2%。 工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.12个百分点。其中，采掘工业价格下降4.9%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降2.7%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。其中，食品价格下降1.5%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格下降2.7%。 2024年11月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比分别上涨0.1%和环比下降0.1%，降幅连续两个月均有所收敛。工业生产者购进价格的同比变化中，黑色金属材料类价格下降7.1%，燃料动力类价格下降6.5%，化工原料类价格下降5.0%，农副产品类价格下降3.8%，建筑材料及非金属类价格下降2.7%，纺织原料类价格下降1.7%；有色金属材料及电线类价格上涨11.0%。无论是出厂价格还是购进价格，有色金属同比和环比价格涨幅均位居第一。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 10月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降4.9%、10.4%和8.1%，上海上涨5.0%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降6.0%和6.6%，二线降幅均比上月扩大0.3个百分点。10月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，北京和广州均环比下降0.7%%，上海和深圳分别上涨0.3%和0.1%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比比均下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 10月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降9.6%，降幅比上月缩小1.1个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降8.4%、6.7%、12.5%和12.9%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降8.8%和9.0%，降幅比上月分别缩小0.1个和持平。 10月份，一线城市二手住宅销售价格环比上升0.4%，涨幅比上月扩大1.6个百分点，其中北京、上海和深圳环比分别上涨1.0%、0.2%和0.7%，广州则是环比下降0.4%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 对外贸易与投资 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国11月出口同比增长6.7%至3123.1亿美元，低于前值12.7%；进口同比减少3.9%至2148.7亿美元，创2023年9月以来最大降幅，前值减少2.3%；贸易顺差974.4亿美元，较前值957.3亿美元进一步扩大。台风后补偿性出口提升今年10月出口，受台风影响较大的江浙沪海关10月出口环比上升6.0%，而其他海关出口环比下降0.8%。 大宗商品进口量涨跌互现，煤及褐煤、原油、集成电路涨幅居前，钢材跌幅最大。11月份煤及褐煤进口量同比涨幅最大高达26.4%，其次是原油，同比增长14.3%，钢材进口量同比下降最多达23%。环比方面，煤及褐煤环比增速居首为18.9%，钢材环比下降最多，下降11.8%。 主要国别出口值 主要国别进口值 重点商品出口额 重点商品进口额 大宗商品出口量 大宗商品进口量 外商投资和对外投资 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%（按可比口径计算）。分产业看，第一产业投资8709亿元，同比增长2.4%；第二产业投资161632亿元，增长12.0%；第三产业投资295498亿元，下降1.0%。 第二产业中，工业投资同比增长12.1%。其中，采矿业投资增长10.3%，制造业投资增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.7%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.2%。其中，水利管理业投资增长40.9%，航空运输业投资增长18.2%，铁路运输业投资增长15.0%。 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 房地产开发施工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—11月份，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%（按可比口径计算）；其中，住宅投资71190亿元，下降10.5%（与上月比多降0.1%）。2024年1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%（与上月比多降0.3%）。住宅施工面积508389万平方米，下降13.1%（与上月比多降0.2%）。 房地产开工竣工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来