华联期货宏观年报——地产销售端回暖，竣工端依旧疲软

年度观点

• 工业经济：2024年中国工业经济展现韧性，增加值同比增长5.8%，高技术制造业增加值增长8.0%，装备制造业占比提升至33.6%。传统制造业通过智能化、绿色化转型提升竞争力，但整体利润受基数和需求滞后影响同比下降4.7%。库存增速收窄，中下游制造业产成品存货下降，工业恢复动能较弱。
• 房地产市场：2025年市场有望改善，一线城市房价相对平稳，成交量触底反弹；二三线城市房价下行压力较大，库存高企，但市场情绪逐步好转。地方政策积极调整，通过收储、放松限购、降低房贷利率等措施稳定市场。
• 进出口贸易：2024年进出口总值同比增长4.9%，出口增长6.7%，进口增长2.4%。机电产品出口占比近6成，其中电动汽车、光伏产品等“新三样”成为增长点。对美出口可能面临挑战，但企业出口对象多元化，抗风险能力提升。政策支持内循环和稳外需，预计2025年外贸增速稳定。

关键数据

• 工业增加值：同比增长5.8%
• 高技术制造业增加值：增长8.0%
• 装备制造业占比：33.6%
• 工业企业利润：同比下降4.7%
• 产成品存货：增长3.3%
• 房地产市场：一线城市新房价格环比转正，二三线城市房价同比下跌5.8%-6.5%
• 进出口总值：同比增长4.9%
• 出口额：增长6.7%
• 进口额：增长2.4%

研究结论

• 工业经济保持稳健增长，但面临利润下滑和库存压力。
• 房地产市场分化，一线城市逐步回暖，二三线城市仍需政策支持。
• 进出口贸易保持稳定，但需关注外部环境变化，企业出口多元化发展。
• 宏观政策支持内需和外需，预计2025年经济环境向好，外贸增速稳定。