周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场震荡回落，周跌幅4%。2025年3月21日，Mysteel综合1#锡现货价格281250元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
- 供给：2月精锡产量环比下降，受春节因素影响。进口锡矿12月为8039.8吨，环比大幅回落。Alphamin Resources暂停刚果民主共和国Bisie锡矿运营，影响锡元素供应量约4.5%。资金增仓明显，但来到前期压力位，2-3季度缅矿有复产可能，需关注刚果矿和缅矿进展。
- 需求：预计2025年1月需求减弱，2-3月复工复产恢复。前两个月人民币贷款增加6.14万亿元，社会融资规模增量累计9.29万亿元，M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社会融资规模存量同比增长8.2%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润低位。
- 库存：LME库存、SHFE库存、社会库存均周度环比增加，不利于去库。
- 策略：货币、财政政策发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间。近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价。刚果矿扰动再起，建议关注。短期库存加大，多单获利后暂短线交易，参考区间265000-285000元/吨。后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏多。
- 下游需求：需求改善偏多。
- 库存：库存去化中性。
- 进出口：净出口稳定偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位中性。
- 宏观：暂无政策中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE锡期现价格及基差、LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE锡库存、LME锡库存、锡市场库存、锡分区库存图表。
- 成本利润：展示云南精矿加工费、广西精矿加工费图表。
- 供给：展示锡月度产量、锡矿月度产量、总产能、锡企产能利用率图表。
- 需求：展示中国汽车产量、电子计算机产量、PVC产量、移动电子通信产量、空调产量、冰箱产量、洗衣机产量、电视机产量、太阳能电池产量、集成电路产量图表。
- 进出口：展示锡出口、锡进口图表。
- 供需表：展示锡平衡表数据。
研究结论
- 沪锡市场短期受库存增加和刚果矿扰动影响，震荡回落。长期看，宏观政策发力有望支撑需求，但需关注矿端供应和库存变化。建议短期多单获利后观望，关注缅矿、刚果矿进展和消费数据验证。
