锌铝宏观仍扰动强弱有分化20250312

2025年03月14日06:57 关键词关键词 有色行情国联期货杨磊商品市场有色板块基本面宏观扰动两会失业率欧盟国防开支美联储电解铝氧化铝供需新能源汽车家电电网库存利润 全文摘要全文摘要 近期有色市场尽管整体商品行情偏弱，但有色板块展现出较强韧性。具体到金属品种，铝因供需关系和基本面支撑，建议采取多配及逢低做多策略；相反，锌市场面临矿端供应增加与加工费上涨的双重压力，预期后市可能走弱，因此建议采取空配策略。在当前宏观经济不确定性环境下，投资者被鼓励关注铝与锌之间的配置策略，以期在市场波动中规避风险并把握潜在机会。 锌铝：宏观仍扰动锌铝：宏观仍扰动强弱有分化强弱有分化20250312_导读导读 2025年03月14日06:57 关键词关键词 有色行情国联期货杨磊商品市场有色板块基本面宏观扰动两会失业率欧盟国防开支美联储电解铝氧化铝供需新能源汽车家电电网库存利润 全文摘要全文摘要 近期有色市场尽管整体商品行情偏弱，但有色板块展现出较强韧性。具体到金属品种，铝因供需关系和基本面支撑，建议采取多配及逢低做多策略；相反，锌市场面临矿端供应增加与加工费上涨的双重压力，预期后市可能走弱，因此建议采取空配策略。在当前宏观经济不确定性环境下，投资者被鼓励关注铝与锌之间的配置策略，以期在市场波动中规避风险并把握潜在机会。 章节速览章节速览 ● 00:00国联期货有色研究员解读铝和锌近期行情国联期货有色研究员解读铝和锌近期行情 有色研究员在讨论中详细解读了近期铝和锌的市场行情，强调对铝维持多配逢低多的策略，而锌则被看作是做空配置的品种。年后商品市场整体偏弱，但有色板块表现出色，其中铜、铝、锌等品种高位震荡或向上运行。特别指出铝基本面主导的特性，提供了做多铝或进行多铝空锌配置的机会。 ● 01:55近期宏观因素对有色金属市场的影响分析近期宏观因素对有色金属市场的影响分析 近期国内外宏观因素对有色金属市场影响显著。国内两会后，政策预期仍积极，尤其在新能源汽车和家电领域持续扩围，对经济增长目标保持乐观。国外方面，美国的失业率意外增加引发衰退担忧，而美联储主席则认为经济状况良好，短期内不会急于降息，长端利率的倒挂则可能引发市场对消费的担忧。欧盟因地缘政治扰动，一致同意增加国防开支，对有色金属市场形成预期的力度。整体来看，宏观环境复杂多变，需密切关注美国实际经济状况和欧盟国防建设进展，这些因素对有色金属市场既有利空也有利多的影响。 ● 05:40铝和电解铝的供需分析及市场策略铝和电解铝的供需分析及市场策略对话围绕铝和电解铝的市场供需情况展开，指出氧化铝因供大于求导致价格持续走低，而电解铝则由于供应受限 和下游需求旺盛呈现出供不应求的态势，价格持续上涨。基于此，提出在宏观不确定性较高的情况下，通过多铝空锌等品种间的配置策略，可有效规避宏观风险。同时，分析了电解铝的生产利润和供需情况，强调了新能源汽车、家电和电网投资对铝需求的积极影响。 ● 09:04铝市场近期价格趋势与供需分析铝市场近期价格趋势与供需分析 近期铝价在两万一后有所压制，但宏观衰退预期导致价格短暂上涨，下游需求随即上升，表明铝的下游订单景气，需求受价格影响较大。电解铝和铝棒的社会库存开始下降，LME库存也在持续去库，显示供给偏紧。虽然利润空间大导致估值偏高，对价格有压制，但整体趋势仍是震荡上行。新能源汽车、家电和光伏领域的需求强劲，对铝的需求持续增加。不过，盘面价格高位对下游需求有一定抑制，目前铝市场维持一个小的C结构，现货价格未完全跟上期货。LME的升水从去年的贴水状态回升，反映铝市场的持续去库。 ● 11:52铝产业链市场动态及供需压力分析铝产业链市场动态及供需压力分析近期盘面持续上涨，但现货市场整体呈现小幅贴水状态，尤其是铝土矿国内未完全放开，进口量增加，影响氧化 铝生产利润。国内铝土矿价格相对稳定，而海外进口价格明显下降。氧化铝价格自去年四季度以来明显下滑，产能提升，产量维持高位，无明显减产迹象。国内氧化铝库存自去年年底开始持续累库，月间结构偏content结构，现货端压力显著。 ● 14:59氧化铝和电解铝的生产利润与库存压力分析氧化铝和电解铝的生产利润与库存压力分析在当前背景下，氧化铝主要产地如山东、山西、广西、河南等地的生产价格大幅下跌，压缩了企业的利润空间。 尽管如此，这些地区的氧化铝生产仍然保持在现金成本以上，意味着企业虽利润微薄，但仍有盈利。因此，企业没有大幅减产的预期，继续生产导致氧化铝产量和库存持续上升。与此同时，电解铝的产量受到限制，尽管运行产能处于较高水平，但提升空间有限。电解铝的现货库存开始出现拐点，年后下游开工回升较快，社会库存已开始下降，与去年相比，库存压力不大。整体而言，氧化铝面临供大于求和库存增加的压力，价格难以短期内反转，而电解铝的生产则受到一定限制，库存水平相对稳定。 ● 19:32电解铝行业产量、利润与市场动态分析电解铝行业产量、利润与市场动态分析今年周度产量相较于去年有所提升，但由于产能利用率接近96% ，增长空间有限，增幅在下半年明显放缓。今年上半年产量增幅不到2%，而下游需求增长超过2%，尤其是新能源汽车和光伏行业。电解铝行业利润高企，达到6000元水平，主要集中在电解铝环节，导致上下游利润挤压。高利润源于供给偏紧，但也使得电解铝估值偏高，存在下调风险。建议在价格回调至2500元左右时买入。当前电解铝库存压力较小，国内外市场均处于去库存状态，海外铝价倒挂，进口量下降。整体市场处于旺季去库存阶段，现货贴水可能进一步缩窄。 ● 23:49铝材与新能源领域需求恢复及市场预期铝材与新能源领域需求恢复及市场预期 年前铝材下游行业如铝型材、铝板带、铝箔等因汽车开工较弱而受影响，但年后需求有所恢复，尤其是与电动车电池和新能源领域相关的铝材需求增长明显。尽管地产板块仍面临压力，但工业型材尤其是汽车用铝材需求良好。家电领域维持正增长，三大白色家电排产情况较好。新能源汽车虽增幅放缓，但绝对量仍正增长，对工业型材和铝板带需求拉动明显。光伏领域从三月份开始需求回升，而电网领域的铝线缆需求尚未完全启动，但随着6500亿投资，预期后市需求将上升。锌的基本面相对较弱，去年因矿源紧张支撑价格，但今年矿源逐渐宽松，锌矿加工费和硫酸价格上涨，冶炼厂从亏损转为盈利，预期锌的供应将逐渐宽松。 ● 27:04锌市场供需动态及价格预期分析锌市场供需动态及价格预期分析 市场对于新矿供给增加持利空态度，这可能进一步影响芯片行业。目前，新矿库存偏低，结构上具有优势，但预期后期新矿供应增加将对市场形成压制，导致铝价格震荡上行而锌价则处于横盘震荡状态。实质性的宽松传导到锌锭产量增加和新矿加工费上涨，将明确推动锌价下跌。短期内，由于库存偏低，锌价下跌空间有限，建议逢高空策略。随着新矿供给增加和加工费上涨，预期精炼锌产量将显著提升，进而影响锌价走势。 ● 31:32年后镀锌需求恢复与铝锌市场走势分析年后镀锌需求恢复与铝锌市场走势分析对话主要讨论了年后镀锌需求的良好恢复情况以及铝和锌市场的走势。镀锌需求恢复良好，但价格过高时对下游 需求产生压制。同时，铝因新能源领域需求强劲，供给较紧，而锌的供应预期增长，使得其价 格难以持续上涨。因此，建议投资者关注多铝空锌的策略，以应对海外宏观不确定性带来的风险。整个有色板块整体偏强，但具体品种表现各有差异，需注意供需变化对价格的影响。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：近期有色市场中铝和锌的行情如何？问：近期有色市场中铝和锌的行情如何？ 发言人答：近期整个商品市场整体偏弱，有色板块相对较强。我们维持铝的多配逢低多策略，对锌则采取空配。在有色板块中，铝的表现更为突出，建议关注多铝空锌的板块内配置机会。 发言人发言人问：宏观层面对于有色市场有哪些影响？问：宏观层面对于有色市场有哪些影响？ 发言人答：国内外宏观因素对有色市场均有影响。美国、欧盟及中国的政策动态，特别是经济衰退担忧、失业率变化、基建国防开支增加等，均对有色产生压制或支撑作用。例如，美国二月份新增非农就业低于预期，失业率意外增加，加剧了衰退担忧；而美联储主席表态认为美国经济状况尚好，不急于降息，这在一定程度上缓解了市场忧虑。 发言人发言人问：国内和国际上关于有色的政策和地缘情况如何？问：国内和国际上关于有色的政策和地缘情况如何？ 发言人答：国内方面，今年工作报告提到GDP增长目标为5%左右，CPI涨幅预计2%左右，赤字率4%左右，并强调促进楼市股市健康发展。新能源汽车和家电扩围等政策表明国内仍在积极发力。国际上，欧盟因地缘扰动考虑增加国防开支，这可能对有色金属需求产生较大预期影响。 发言人发言人问：铝的具体供需情况怎样？问：铝的具体供需情况怎样？ 发言人答：目前氧化铝生产利润不佳，虽未大面积减产，但由于今年为产能投放大年，氧化铝供应过剩，价格承压。而电解铝方面，由于国内产能限制，供应增幅较低，且下游需求良好，呈现供不应求态势，价格震荡走高。因此，在有色中，铝的基本面表现较好，可以考虑利用多铝空锌的方式进行品种间配置，以规避宏观不确定性带来的风险。 发言人发言人问：三月份电解铝的运行产能是否还在增加？问：三月份电解铝的运行产能是否还在增加？ 发言人答：是的，三月份由于电解铝生产利润较好，整体运行产能还在增加，但随着行业开工率接近96%的水平，进一步增长的空间有限。 发言人发言人问：铝的价格近期受到什么因素影响？问：铝的价格近期受到什么因素影响？ 发言人答：近期铝的价格在两万一之后受到一定压制，因为高价格会抑制下游需求。然而，一旦出现宏观衰退预期导致价格回调，下游需求会迅速恢复并采购，证明铝下游订单良好且各子行业景气度较高。 发言人发言人问：当前铝的库存状况如何？问：当前铝的库存状况如何？ 发言人答：近期无论是电解铝还是铝棒的社会库存都开始拐头向下，LME库存也在持续去库，因此从库存角度看，对盘面的压力较小，整体铝供给偏紧，需求偏好且库存去化，但估值偏高和利润空间大可能导致价格面临一定回调压力。 发言人发言人问：铝架市场的情况怎样？问：铝架市场的情况怎样？ 发言人答：铝架市场价格整体呈现震荡往上走的趋势，与国内外去库进程及新能源领域（如新能源汽车、家电、光伏等）的良好订单相关。目前盘面高位对下游存在一定抑制，但从净月度结构来看，仍维持小幅度去库状态。 发言人发言人问：铝土矿及氧化铝市场的情况如何？氧化铝生产利润情况如何？问：铝土矿及氧化铝市场的情况如何？氧化铝生产利润情况如何？ 发言人答：国内铝土矿价格相对保障，进口铝土矿因几内亚进口恢复而增加。氧化铝生产利润压缩使得绿色氧化铝价格有所提升，但由于国内产量环比增长不明显，国内氧化铝价格相对较好；而海外高价进口氧化铝价格下滑较为明显。港口库存回升，氧化铝现货价格走弱，整体氧化铝产量在提升，库存呈现累库趋势，月间结构仍体现过剩预期，现货端面临压力。随着氧化铝现货市场价格大幅下跌，主要氧化铝产地如山东、山西、广西、河南等地的生产利润明显压缩，但现金成本也有所下降。 发言人发言人问：在山东、山西等主产地，红色价格接近完全成本的情况意味着什么？问：在山东、山西等主产地，红色价格接近完全成本的情况意味着什么？ 发言人答：这意味着在这些地区，企业的生产成本已经非常接近红色价格，几乎不赚钱，甚至出现亏损。然而，广西产区仍有一定生产利润，而其他产区虽利润压缩但仍处于现金成本以上，即尚有一定盈利空间。 发言人发言人问：企业是否会有大幅减产预期？问：企业是否会有大幅减产预期？ 发言人答：企业目前没有大幅减产预期，只有当利润进一步下滑至现金成本以下并持续运营时，才可能出现大面积减产。目前部分产区利润仍在现金成本之上，产量会继续增加，但电解铝增量有限，氧化铝供大于求背景下，产能和库存仍会上升，因此氧化铝价格短期内难以发生底部反转。 发言人发言人问：今年问：今年1-2月份国内氧化铝产量情况如何？月份国内氧化铝产量情况如何？ 发言人答：今年1-2月份，国内氧化铝产量从