成本支撑逐渐恢复 PTA偏强运行

核心观点与关键数据

• PTA行情：3月20日，PTA期货主力合约收涨0.04%至4856.0元，持仓量减少19508手至1290706手。价格窄幅震荡，日均价微幅下跌，主因是供应充足且下游涤纶长丝产销平淡。
• 成本支撑：PTA上方受成本压制，下方受聚酯需求冷淡压制，社会库存高企。美国对伊朗的新制裁及中东紧张局势增加石油供应中断风险，国际油价上涨，带动PX成本动能恢复。
• 装置信息：华南200万吨PTA装置检修延期至4月下旬，九江石化、浙石化等PX装置提前或计划检修，有助于PX供需边际改善。
• 需求端：华东一套120万吨PTA装置重启，但涤纶长丝产销平淡，终端仅刚需采购，库存持续增加，需求回升不确定性高。

研究结论

• PX与PTA：PX进入检修季，供需边际改善，但企稳和持续上涨需成本支持及下游需求好转。预计PX偏强运行，PTA随成本变动偏强。
• 聚酯瓶片：江浙市场主流商谈6080-6170元/吨，原料及期货偏暖支撑不足，下游采购积极性一般，价格持稳运行。瓶片供应增加，需求恢复缓慢。
• 交易策略：隔夜原油上涨，成本支撑恢复。预计PX、PTA偏强，PR震荡运行。

关联品种

• PTA：对二甲苯
• 瓶片