花生周报：观望之春

核心观点与关键数据

• 期货市场：价格下滑，远月合约跌幅更大。04合约价格8226元/吨，05合约8156元/吨，10合约8244元/吨；成交量和持仓量均有所变化。
• 内贸市场：主、副产区价格稳定，油料7592元/吨，白沙类通货8275元/吨，花育23通货8200元/吨。
• 下游市场：油厂卸货量环比增加41%，批发市场到货量环比下降5%，走货量环比下降9%。

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• 外围：谷物和蛋白粕类弱势，现货供应改善预期。
• 供给：产区上货不多，基层农户惜售，规模油厂到货增加，进口花生和花生油到港量有限。
• 需求：大型油厂采购指标收紧，鲁花各厂尚未开收，批发市场交易清淡，出口需求有限。
• 利润：成品米和粕价格下滑，理论榨利仍在盈亏线下。
• 库存：产区基层库存少量，筛选厂和中间商持货观望。

核心因素分析

• 核心因素：一季度下旬，现货供给无重大变化，进口量少，最大产能油厂未开收，市场情绪观望。
• 预期偏差：农户惜售，中间商建库时间短，油厂收购积极性不高，国产旧作压力未释放，需求端缺乏高价采购意愿，05合约易生交割博弈存在变数。

研究结论

• 预期05合约震荡区间：[8000, 8500]元/吨，关注产地和油厂动态。