建筑材料行业周报：密切关注二手房带来的需求边际改善

2025年3月14日至3月21日建筑材料板块（SW）上涨1.4%，上证综指下跌1.6%，建材板块相对沪深300超额收益3.69%。其中水泥（SW）上涨1.08%，玻璃制造（SW）上涨1.24%，玻纤制造（SW）上涨5.04%，装修建材（SW）上涨0.4%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-6.72亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2025年2月地方政府债总发行量13057.3亿元，发行金额同比2024年2月增长133.2%，截至目前，2025年一般债发行规模0.31万亿元，同比-0.15万亿元，专项债发行规模2.01万亿元，同比+1.14万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求边际改善，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，浮法玻璃价格有望短期企稳回升，中 期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求因抢装持续增长，光伏玻璃涨价正在落地，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下水泥涨价，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年3月21日，全国水泥价格指数391.45元/吨，环比前一周上涨0.08%，全国水泥出库量247.0万吨，环比前一周上升11.71%，其中直供量147万吨，环比前一周上升8.9%，全国水泥熟料产能利用率55.1%，环比前一周上升20.3pct，全国水泥库容比61.39%，环比前一周上升0.32pct。本周水泥销量进一步好转，虽然仍同比偏低但趋势向好，预计下周水泥价格上涨趋势延续，但涨幅可能有限，且涨后回调的情况普遍存在。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1302.78元/吨，较上周跌幅2.09%，全国13省样本企业原片库存6058万重箱，环比上周-202万重箱，年同比+401万重箱。本周市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，终端需求仍表现平平，目前多数原片生产企业处于亏损，个别小产线进入停产，近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，预计短期玻璃原片价格震荡。 玻纤近期市场变动：本周主流无碱粗纱产品均价环比上涨。需求端，市场整体需求稍有恢复，局部地区玻璃钢开工略有提升，风电、热塑表现延续； 供应端，周内粗纱产能无增减变动；库存端，本周多数厂产销稍有好转，厂库增速可控。短期来看粗纱价格大概率暂稳运行。本周电子纱价格报稳。 需求端，下游深加工订单较稳定；供给端，普通电子纱产能稳定运行，个别低介电产线陆续投产，但短期低介电供需缺口仍明显。短期来看厂家稳价出货意愿较强。截至3月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周上涨0.24%，同比上涨24.67%； 电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格环比上周上涨，丙烯酸丁酯价格环比持平，铝合金、苯乙烯、 沥青价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1401吨，开工率55.99%，周内部分企业生产负荷提升；周库存量缓慢降至17000吨。本周行业单位生产成本降至11.81万/吨，对应吨毛利-1.81万，毛利率-18.12%，多数企业仍亏损。本周2025年1-2月碳纤维及制品进出口数据更新，1-2月碳纤维行业进口总量分别为1754.67吨、1324.3吨，出口总量分别为1098.35吨、706.29吨，净进口量分别为656.32吨、618.01吨；1-2月碳纤维行业进口均价分别为28.19、32.93美元/公斤，出口均价分别为23.54、29.14美元/公斤。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年3月14日至3月21日建筑材料板块（SW）上涨1.4%，上证综指下跌1.6%，建材板块相对沪深300超额收益3.69%。其中水泥（SW）上涨1.08%，玻璃制造（SW）上涨1.24%，玻纤制造（SW）上涨5.04%，装修建材（SW）上涨0.4%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-6.72亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，纳川股份、凯盛新能、中国巨石、再升科技、震安科技位列涨跌幅榜前五，海螺新材、三维股份、赛特新材、凯盛科技、立方数科位列涨跌幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年3月21日，全国水泥价格指数391.45元/吨，环比前一周上涨0.08%，全国水泥出库量247.0万吨，环比前一周上升11.71%，其中直供量147万吨，环比前一周上升8.9%，全国水泥熟料产能利用率55.1%，环比前一周上升20.3pct，全国水泥库容比61.39%，环比前一周上升0.32pct。本周水泥销量进一步好转，虽然仍同比偏低但趋势向好。预计下周水泥价格上涨趋势会延续，但涨幅可能有限，且涨后回调的情况普遍存在。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内熟料线停窑率较上一周继续提升，主要是北方省份错峰停窑结束，熟料线大面积开窑复产。南方各省份一季度错峰停窑40-70天，6成以上熟料线也已经开窑复产。新投产产能：暂未了解到新建熟料线投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1302.78元/吨，较上周跌幅2.09%，全国13省样本企业原片库存6058万重箱，环比上周-202万重箱，年同比+401万重箱。本周市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，终端需求仍表现平平，目前多数原片生产企业处于亏损，个别小产线进入停产，近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，预计短期玻璃原片价格震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年3月21日，华北重质纯碱价格为1600元/吨，环比上周持平，较2024年同比-600元/吨，同比-27.3%。截至2025年3月21日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-138.63元/吨，动力煤日度税后毛利为-129.53元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年3月20日，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产223条，日熔量共计158155吨，较上周-300T/D。2025年共有8条产线冷修、停产，日熔量合计4370T/D，2条产线新点火，4条产线复产，日熔量4560T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周主流无碱粗纱市场价格大稳小动，成交均价环比上涨。需求端，市场整体需求较前期稍有恢复，局部地区玻璃钢开工略有提升，但仍以刚需订单释放为主，风电、热塑走货量继续增加，支撑大厂产销维持较高水平。供给端，周内粗纱产能无增减变动。库存端，本周多数厂产销稍有好转，厂库增速可控。短期来看，鉴于前期价格提涨后实际刚需支撑依旧有限，预计价格大概率暂稳运行。截至3月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周上涨0.24%，同比上涨24.67%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱多数厂价格暂稳。需求端，下游深加工市场订单较稳定，按需采购仍是主流。供给端，近期普通电子纱产能稳定运行，个别低介电产线陆续投产，但低介电短期供需缺口仍明显。短期来看各厂维稳出货意愿较强，中长期来看，伴随消费电子行情进一步恢复，价格或有进一步提涨可能。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上一周持平。 供应：2025年2月玻纤行业月度在产产能60.08万吨，同比增加5.28万吨（增幅9.62%），环比减少4.3万吨（降幅6.67%），月内部分产线陆续投产但尚未稳产，叠加自然天数减少，行业产能环比缩减。 库存：2025年2月底玻纤行业月度库存81.73万吨，同比下降8.91万吨（降幅9.83%），环比增加2.33万吨（增幅2.93%），主要系2月上旬下游基本停工放假，货源短暂停滞对厂库增加影响较大，节后伴随玻纤纱价格逐步提涨，叠加社会库存低位，中下游陆续提货备货，个别厂库存维持先增后降趋势，但整体降幅难以覆盖前期增幅。 进出口：参考玻纤情报网，2025年1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55%；进口总量1.53万吨，同比下降5.53%；净出口量30.35万吨，同比下降3.45%。单价方面，玻璃纤维及制品2月出口均价9720.35元/吨，同比上涨1.15%，环比下跌14.42%；进口均价87013.67元/吨，同环比分别升高49.43%、6.48%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年3月21日，铝合金日参考价为21290元/吨，环比上周-120元/吨，较2024年同比+1310元/吨，同比+6.6%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年3月21日，全国苯乙烯现货价为8050元/吨，环比上周-150元/吨，较2024年同期-1250元/吨，同比-13.4%；截至2025年3月21日，全国丙烯酸丁酯现货价为8550元/吨，环比上周持平，较2024年同期-550元/吨，同比-6.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年3月21日，华东地区沥青市场主流价为3720元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-100元/吨，同比-2.6%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2025年3月21日，中国LNG出厂价格为4572元/吨，环比上周+15元/吨，较2024年同期+