建筑材料行业周报：二手房交易活跃，关注需求边际改善

2025年3月21日至3月28日建筑材料板块（SW）下跌1.82%，其中水泥（SW）下跌1.63%，玻璃制造（SW）下跌3.49%，玻纤制造（SW）下跌1.52%，装修建材（SW）下跌1.75%，本周建材板块相对沪深300超额收益-1.84%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.21亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2025年2月地方政府债总发行量13057.3亿元，发行金额同比2024年2月增长133.2%，截至目前，2025年一般债发行规模0.38万亿元，同比-0.13万亿元，专项债发行规模2.28万亿元，同比+1.21万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求边际改善，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，浮法玻璃价格有望短期企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求因抢装持续增 长，光伏玻璃涨价正在落地，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下水泥涨价，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年3月28日，全国水泥价格指数393.69元/吨，环比前一周上涨0.57%，全国水泥出库量290.5万吨，环比前一周上升17.61%，其中直供量158万吨，环比前一周上升7.5%，全国水泥熟料产能利用率60.5%， 环比前一周上升5.4pct， 全国水泥库容比60.74%，环比前一周下降0.65pct。本周随着天气转好，多地需求持续回升，短期内，基建需求仍将依托政策红利和重点项目推进维持韧性，而房建需求需等待政策效果进一步显现，民用市场则可能因季节性因素逐步趋稳，关注后续资金到位情况及错峰生产政策对供需平衡的影响。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1306.69元/吨，较上周涨幅0.30%，全国13省样本企业原片库存5784万重箱，环比上周-274万重箱，年同比+4万重箱。本周市场受期货盘面上涨以及企业涨价提振，产销多处于平衡值以上，终端需求变化不明显，主要为加工厂刚需和中间商投机需求支撑，预计短期玻璃原片价格震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比基本持平。需求端，市场整体需求表现相对平稳，多数为刚需提货，风电、热塑走货尚可；供应端，周内粗纱产能无增减变动；库存端，整体厂库较前期基本持平。短期来看，鉴于中下游实际需求有待进一步恢复，且供应端存压，粗纱价格大概率暂稳运行。本周电子纱价格报稳。需求端，下游深加工订单较稳定；供给端无产线变动。短期来看厂家稳价出货意愿较强。截至3月27日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨24.22%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气价格环比上周上涨，沥青价格环比持平，丙烯酸丁酯、苯乙烯价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1418吨，开工率56.7%，供应量小增；周库存量窄幅降至16750吨。本周行业单位生产成本11.83万/吨，对应吨毛利-1.83万，毛利率-18.3%，多数企业仍亏损。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年3月21日至3月28日建筑材料板块（SW）下跌1.82%，其中水泥（SW）下跌1.63%，玻璃制造（SW）下跌3.49%，玻纤制造（SW）下跌1.52%，装修建材（SW）下跌1.75%，本周建材板块相对沪深300超额收益-1.84%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.21亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，蒙娜丽莎、震安科技、华新水泥、三棵树、纳川股份位列涨跌幅榜前五，金刚光伏、立方数科、凯盛新能、韩建河山、*ST嘉寓位列涨跌幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年3月28日，全国水泥价格指数393.69元/吨，环比前一周上涨0.57%，全国水泥出库量290.5万吨，环比前一周上升17.61%，其中直供量158万吨，环比前一周上升7.5%，全国水泥熟料产能利用率60.5%，环比前一周上升5.4pct，全国水泥库容比60.74%，环比前一周下降0.65pct。本周随着天气转好，多地需求持续回升，短期内，基建需求仍将依托政策红利和重点项目推进维持韧性，而房建需求需等待政策效果进一步显现，民用市场则可能因季节性因素逐步趋稳，关注后续资金到位情况及错峰生产政策对供需平衡的影响。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内熟料线多数运转，开窑率提升。各省份一季度错峰生产多数已经执行完毕，东北熟料线本周提前开窑复产。部分省份陆续公布4月停窑计划，其中，山东计划4月下旬到5月初停窑15天，长三角地区计划4月停窑10天。新投产产能：暂未了解到新建熟料线投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1306.69元/吨，较上周涨幅0.30%，全国13省样本企业原片库存5784万重箱，环比上周-274万重箱，年同比+4万重箱。本周市场受期货盘面上涨以及企业涨价提振，产销多处于平衡值以上，终端需求变化不明显，主要为加工厂刚需和中间商投机需求支撑，预计短期玻璃原片价格震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年3月28日，华北重质纯碱价格为1600元/吨，环比上周持平，较2024年同比-600元/吨，同比-27.3%。截至2025年3月28日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-124.73元/吨，动力煤日度税后毛利为-116.18元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年3月27日，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产222条，日熔量共计157655吨，较上周-500T/D。2025年共有9条产线冷修、停产，日熔量合计4870T/D，2条产线新点火，4条产线复产，日熔量4560T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱粗纱市场价格环比基本持平。需求端，市场整体需求表现相对平稳，多数为刚需提货，风电、热塑走货量尚可。供给端，周内粗纱产能无增减变动。库存端，本周多数厂产销相对平稳，其中大厂基于差异化产品结构优势走货较稳定，部分小厂存针对性促量优惠，支撑产销维持较高水平，整体厂库基本较前期持平。短期来看，鉴于中下游实际需求释放量有待进一步恢复，且供应端存压，市场大概率稳价出货为主。截至3月27日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨24.22%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格运行平稳。需求端，下游深加工市场订单较稳定，按需采购仍是主流。供给端，周内无产线变动情况。短期来看各厂家维稳出货意向较浓。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上一周持平。 供应：2025年2月玻纤行业月度在产产能60.08万吨，同比增加5.28万吨（增幅9.62%），环比减少4.3万吨（降幅6.67%），月内部分产线陆续投产但尚未稳产，叠加自然天数减少，行业产能环比缩减。 库存：2025年2月底玻纤行业月度库存81.73万吨，同比下降8.91万吨（降幅9.83%），环比增加2.33万吨（增幅2.93%），主要系2月上旬下游基本停工放假，货源短暂停滞对厂库增加影响较大，节后伴随玻纤纱价格逐步提涨，叠加社会库存低位，中下游陆续提货备货，个别厂库存维持先增后降趋势，但整体降幅难以覆盖前期增幅。 进出口：参考玻纤情报网，2025年1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55%；进口总量1.53万吨，同比下降5.53%；净出口量30.35万吨，同比下降3.45%。单价方面，玻璃纤维及制品2月出口均价9720.35元/吨，同比上涨1.15%，环比下跌14.42%；进口均价87013.67元/吨，同环比分别升高49.43%、6.48%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年3月28日，铝合金日参考价为21040元/吨，环比上周-250元/吨，较2024年同比+1120元/吨，同比+5.6%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年3月28日，全国苯乙烯现货价为8100元/吨，环比上周+50元/吨，较2024年同期-1275元/吨，同比-13.6%；截至2025年3月28日，全国丙烯酸丁酯现货价为8600元/吨，环比上周+50元/吨，较2024年同期-550元/吨，同比-6.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年3月28日，华东沥青主流成交价为3720元/吨，环比上周持平，较2024年同期-100元/吨，同比-2.6%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2025年3月28日，中国LNG出厂价格为4546元/吨，环比上周-26元/吨，较2024年同期+429元/吨，同比+10.4%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） 6、碳纤维价格跟踪 价格：本周碳纤维市场报价环比持平。截至2025年3月29日，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格6.5-7