PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

核心观点

• PVC市场： 本周PVC表需低于预期，下周预计表需42.96万吨。产量环比减少，库存去库0.47万吨，下周预计略微去库。关注上游装置意外检修情况。出口成交本周略微转好。东南亚价格降20美金，出口利润略微转差。兰炭价格上涨导致电石成本走强，山东氯碱综合利润开始亏损。5-9价差可以考虑偏空配置。
• 烧碱市场： 本周烧碱表需小于预期，下周预计表需77.53万吨左右。新增1套小装置检修，产量环比略微减少，下周开始春检增加，产量环比下滑。出口预估在4.6万吨左右。库存本周全国略微累库，山东略微累库，有点逆季节性，下周预计去库。后期烧碱装置检修较多，液氯价格预计会小幅度反弹。烧碱价格走弱，液氯提涨，外售液氯型装置利润大幅修复。配套PVC型企业因PVC价格与烧碱价格同步走弱，综合利润转差。5-9价差建议观望。

关键数据

• PVC： 总产量94.21万吨，库存93.36万吨，表观需求量45.88万吨。电石法产量34.96万吨，乙烯法产量11.68万吨。
• 烧碱： 总产量81.96万吨，库存25.10万吨，表观需求量77.53万吨。

研究结论

• PVC： 短期震荡偏弱，05合约长期偏空，5-9价差反套思路。
• 烧碱： 观望，5-9暂无，卖出SH2505合约虚值看跌期权继续持有。