GTC2025表明AI发展迅速，看好英伟达及ASIC产业链

证券研究报告 行业研究 2025年3月23日 本期内容提要: ➢本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+6.14%）/其他电子Ⅱ（+2.33%）/元件（+11.54%）/光 学 光 电 子 （+2.38%）/消 费 电 子 （+5.50%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+2.69%）；本周涨跌幅分别为半导体（-4.62%）/其他电子Ⅱ（-3.60%）/元 件 （-3.73%）/光 学 光 电 子 （-3.55%）/消 费 电 子 （-3.62%）/电子化学品Ⅱ（-2.89%）。 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢本周北美重要个股多数下跌。本周涨跌幅分别为苹果（+2.24%）/特斯 拉 （-0.51%）/博 通 （-1.98%）/高 通 （+0.15%）/台 积 电（+1.52%）/美光科技（-6.02%）/英特尔（+0.87%）/迈威尔科技（+2.40%）/英 伟 达 （-3.26%）/亚 马 逊 （-0.88%）/甲 骨 文（+1.98%）/应用光电（-7.60%）/谷歌A（-0.91%）/Meta（-1.87%）/微软（+0.69%）/超威半导体（+5.42%）。 ➢GTC2025盛大召开，建议关注英伟达产业链。本周英伟达GTC大会盛大召开，在大会上英伟达发布了Blackwellultra产品，同时透露了下一代Rubin等产品的更多信息。此外，部分学术界和业届的领先人员分享了AI发展的动态和看法。我们认为，当前AI行业发展迅速，且从产业链看需求的高增速具备较长时间的持续性。从去年末以来，由于B量产延迟及DeepSeek引发的算力担忧等因素冲击，英伟达呈现一定估值压力。但目前英伟达B系列机柜交货有望逐步扩大，下半年BlackwellUltra相关产品有望放量。目前AI算力仍呈现供不应求状态，英伟达及其产业链有望实现业绩持续高速增长，建议关注相关优质个股。 ➢算力需求旺盛，看好降本带动的ASIC产业链。ASIC可以针对不同需求做定制开发，因此在降低成本方面具备显著优势。北美四大云厂商均有相关ASIC布局，谷歌v6e芯片具备较强的性能，能实现1836TOPs的Int8算力和918TFLOPS的bf16算力，相对于v5e分别同比提升367%和366%，带宽也大幅提升。AWS Trainium2芯片的性能是第一代Trainium的4倍。与当前一代基于GPU的EC2 P5e和P5en实例相比，Trn2实例的性价比高出30-40%。微软Maia 100旨在运行基于云的AI工作负载，是使用TSMC的先进封装技术在5nm节点上制造的最大处理器之一。微软还设计了散热、互联等方面的配套硬件，并在软件生态上做了许多定制开发。Meta第二代加速器显著提高了密集计算性能（比MTIA v1提高了3.5倍）和稀疏计算性能（提高了7倍）。在Meta评估的四个关键模型中，下一代芯片的性能已经比第一代芯片提高了3倍。在平台级别，凭借2倍的设备数量和强大的2插槽CPU，Meta能够实现比第一代MTIA系统高6倍的模型服务吞吐量和1.5倍的每瓦性能提升。此外，博通、Marwell等厂商ASIC的客户需求也较 为旺盛。我们认为，当前推理成本仍有较大的降低需求，以推动复杂算力场景落地，建议关注相关产业链个股。 ➢建议关注：【AI云侧】工业富联/沪电股份/芯原股份/生益科技/深南电路/胜宏科技/寒武纪/海光信息；【AI端侧】蓝思科技/芯原股份/领益智造/鹏鼎控股/东山精密/乐鑫科技/瑞芯微/恒玄科技/全志科技/兆易创新/晶晨股份等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周申万电子行业涨跌不一...........................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7重要公告..............................................................................................................................................9风险因素............................................................................................................................................10 表目录 表1：半导体涨跌TOP5...........................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1.................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2.................................................................................................................................6 行情追踪：本周申万电子行业涨跌不一 电子行业 本周申万电子指数普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+6.14%）/其他电子Ⅱ（+2.33%）/元件（+11.54%）/光学光电子（+2.38%）/消费电子（+5.50%）/电子化学品Ⅱ（+2.69%）；本周涨跌幅分别为半导体（-4.62%）/其他电子Ⅱ（-3.60%）/元件（-3.73%）/光学光电子（-3.55%）/消费电子（-3.62%）/电子化学品Ⅱ（-2.89%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周美股重要科技个股多数下跌。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-12.84%）/特斯拉（-38.41%）/博通（-17.33%）/高通（+2.08%）/台积电（-10.51%）/美光科技（+12.55%）/英特尔（+21.00%）/迈威尔科技（-36.27%）/英伟达（-12.35%）/亚马逊（-10.57%）/甲骨文（-8.65%）/应用光电（-44.57%）/谷歌A（-13.37%）/Meta（+1.83%）/微软（-7.17%)/超威半导体（-11.88%）;本周涨跌幅分别为苹果（+2.24%）/特斯拉（-0.51%）/博通（-1.98%）/高通（+0.15%）/台积电（+1.52%）/美光科技（-6.02%）/英特尔（+0.87%）/迈威尔科技（+2.40%）/英伟达（-3.26%）/亚马逊（-0.88%）/甲 骨文（+1.98%）/应用光 电（-7.60%）/谷 歌A（-0.91%）/Meta（-1.87%）/微 软（+0.69%）/超威半导体（+5.42%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周创耀科技、芯原股份、聚辰股份、蓝箭电子、华亚智能涨幅靠前，分别同比+10.49%/+9.85%/+7.82%/+5.25%/+3.75%;本周新相微/华微电子/芯海科技/凯德石英/天岳先进跌幅靠前，分别同比-16.10%/-15.87%/-11.04%/-10.93%/-10.07%。 申万消费电子板块本周共达电声、联创光电、英力股份、福立旺、鸿富瀚涨幅靠前，分别同比+19.95%/+8.01%/+7.04%/+3.15%/+3.13%；本周慧为智能/福日电子/隆扬电子/雅葆轩/豪声电子跌幅靠前，分别同比-23.02%/-19.52%/-16.75%/-16.58%/-15.84%。 申万元件板块本周澳弘电子、生益电子、胜宏科技、东山精密、惠伦晶体涨幅靠前，分别同比+7.27%/+5.07%/+3.85%/+1.85%/+1.67%；本周迅捷兴/则成电子/江海股份/本川智能/南亚新材跌幅靠前，分别同比-16.76%/-16.05%/-13.56%/-12.61%/-12.34%。 申万光学光电子板块本周蓝黛科技、ST宇顺、*ST长方、合力泰、南极光涨幅靠前，分别同比+17.47%/+11.24%/+10.87%/+8.33%/+8.24%;本周维信诺/华映科技/纬达光电/凯盛科技/隆利科技跌幅靠前，分别同比-18.98%/-13.12%/-12.04%/-11.36%/-10.72%。 申万电子化学品板块本周广信材料、广钢气体、乐凯新材、飞凯材料、瑞联新材涨幅靠前，分别同比+4.41%/+3.23%/+2.40%/+0.79%/+0.00%;本周凯华材料/德邦科技/中石科技/硅烷科技/晶瑞电材跌幅靠前，分别同比-14.80%/-10.82%/-9.90%/-6.73