电力行业周报：关注算电协同&绿电环境价值兑现

本周行情回顾：本周（3.17-3.21）上证指数报收3364.83点，下跌1.60%，沪深 300指数报收3914.70点，下跌2.29%。中信电力及公用事业指数报收2823.49 点，上涨0.73%，跑赢沪深300指数3.02pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜 第4位。 本周行业观点： 1-2月用电需求偏弱，算电协同有望成为用电需求新增长点。根据国家能源 局，1～2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规 模以上工业发电量为14921亿千瓦时。从分产业用电看，一产/二产/三产/城 乡居民用电量分别为208/9636/2980/2740亿千瓦时 ， 分别同比增长 8.2%/0.9%/3.6%/0.1%。2月单月，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增 长8.6%。从分产业用电看 ，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为 98/4624/1420/1292亿千瓦时，同比增长10.2%/12.4%/9.7%/-4.2%。1-2 月整体用电需求偏弱或系全国平均气温偏暖影响，但信息数据行业用电仍保 持较快增速（全国信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均同比增长 13.5%；全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2%），算电协同未 来有望拉动用电需求韧性增长。 1-2月发电同比下降1.3%，风电发电增速加快。1—2月份，规上工业发电 量14921亿千瓦时，同比下降1.3%；日均发电252.9亿千瓦时，同比增长 0.4%。 分品种看，1—2月份，规上工业风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增 速放缓，火电降幅扩大。其中，规上工业火电同比-5.8%，降幅比上年12月 份扩大3.2个百分点；规上工业水电+4.5%，增速放缓1.0个百分点；规上 工业核电+7.7%，增速放缓3.7个百分点；规上工业风电+10.4%，增速加 快3.8个百分点；规上工业太阳能发电+27.4%，增速放缓1.1个百分点。 明确绿证强制消费，有望合理化绿电环境价值兑现。近日，国家发展改革委、 国家能源局等五部门近日发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质 量发展的意见》，政策强推要依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电 力消费比例并使用绿证核算，到2027年绿证市场交易制度基本完善，实现 全国范围内绿证畅通流动。当前，受供需不协同影响，绿证价格不断走低， 市场上绿色电力的环境价值被严重低估。此次政策从供需两端都明确刺激政 策， 供给端：稳定绿证市场供给。及时自动核发绿证，提升绿色电力交易规 模，健全绿证核销机制，支持绿证跨省流通。 需求端：明确强制消费，激发绿证需求。政策明确提出钢铁、有色、建 材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业 的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总 量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费 比例在80%基础上进一步提升。此前，《数据中心绿色低碳发展专项 行动计划》提出，到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国 家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。 我们认为，当前新能源快速发展，2024年新能源装机占比超过42%，新能 源发电量对全国总发电量增长的贡献率已超过60%，今年“136号文”明确 新能源入市电价改革，新能源进入市场化高质量发展阶段。此时明确绿证强 制消费，有望在绿电供给侧随市场化竞争加深的同时刺激绿电需求，合理兑 现绿电环境价值。 投资建议：我们建议关注电力板块配置机会，本周煤价快速下跌至682元/吨附 近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，建议关注重点火电 标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备 龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电 运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。 把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电； 核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿 证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 1.本周行业观点 1.1用电需求偏弱关注算电协同拉动，强制绿证消费兑现环境价值 1-2月用电需求偏弱，算电协同有望成为用电需求新增长点。根据国家能源局，1～2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规模以上工业发电量为14921亿千瓦时。从分产业用电看，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为208/9636/2980/2740亿千瓦时，分别同比增长8.2%/0.9%/3.6%/0.1%。2月单月，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。从分产业用电看，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为98/4624/1420/1292亿千瓦时 ， 同比增长10.2%/12.4%/9.7%/-4.2%。1-2月整体用电需求偏弱或系全国平均气温偏暖影响，但信息数据行业用电仍保持较快增速（全国信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均同比增长13.5%；全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2%），算电协同未来有望拉动用电需求韧性增长。 1-2月发电同比下降1.3%，风电发电增速加快。1—2月份，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%；日均发电252.9亿千瓦时，同比增长0.4%。 分品种看，1—2月份，规上工业风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大。其中，规上工业火电同比-5.8%，降幅比上年12月份扩大3.2个百分点；规上工业水电+4.5%，增速放缓1.0个百分点；规上工业核电+7.7%，增速放缓3.7个百分点；规上工业风电+10.4%，增速加快3.8个百分点；规上工业太阳能发电+27.4%，增速放缓1.1个百分点。 明确绿证强制消费，有望合理化绿电环境价值兑现。近日，国家发展改革委、国家能源局等五部门近日发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，政策强推要依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算，到2027年绿证市场交易制度基本完善，实现全国范围内绿证畅通流动。 当前，受供需不协同影响，绿证价格不断走低，市场上绿色电力的环境价值被严重低估。此次政策从供需两端都明确刺激政策， 供给端：稳定绿证市场供给。及时自动核发绿证，提升绿色电力交易规模，健全绿证核销机制，支持绿证跨省流通。 需求端：明确强制消费，激发绿证需求。政策明确提出钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升。此前，《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。 我们认为，当前新能源快速发展，2024年新能源装机占比超过42%，新能源发电量对全国总发电量增长的贡献率已超过60%，今年“136号文”明确新能源入市电价改革，新能源进入市场化高质量发展阶段。此时明确绿证强制消费，有望在绿电供给侧随市场化竞争加深的同时刺激绿电需求，合理兑现绿电环境价值。 1.2火电：煤价持续下跌 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：3月21日三峡入库流量同比上升69.23%，出库流量同比上升29.47% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨 硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨：本周（数据截至3.19）硅料价格为40元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.33元/PC，较上周上涨0.02元/PC。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格较上周下降.86% 全国碳市场交易价格较上周下降.86%。本周（3.17-3.21）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量27.80万吨，总成交额0.24亿元。挂牌协议交易周成交量5.90万吨，周成交额0.05亿元，最高成交价88.12元/吨，最低成交价87.70元/吨，本周最后一个交易日收盘价为87.78元/吨，较上周下降0.86%。本周大宗协议交易周成交量21.89万吨，周成交额0.19亿元。截至2025.3.21，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.34亿吨，累计成交额434.11亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（3.17-3.21）上证指数报收3364.83点，下跌1.60%，沪深300指数报收3914.70点，下跌2.29%。中信电力及公用事业指数报收2823.49点，上涨.73%，跑赢沪深3指数3.2pct，位列3个中信一级板块涨跌幅榜第4位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价涨势优秀，仅有少数下跌。 涨幅前五：韶能股份、广安爱众、明星电力、黔源电力、江苏新能。涨幅分别为29.05%、16.05%、9.78%、8.52%、8.19%。 跌幅前五：申能股份、宝新能源、电投产融、兆新股份、金开新能。跌幅分别为-5.84%、-2.78%、-2.34%、-1.99%、-1.30%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1行业要闻 国家能源局综合司发布《关于切实做好2 25年电力行业防汛抗旱工作的通知》 3月17日，国家能源局综合司发布的《关于切实做好2025年电力行业防汛抗旱工作的通知》指出，各电力企业要重点排查水电站挡水建筑物、闸门、启闭机及其应急电源、承压管道设备、通讯系统，燃煤电厂厂房、灰库、灰场、煤场，核电厂冷源取水口、保安电源，重要枢纽变电站、重要输电通道，位于低洼地带和地下的变电站，电力建设工程基坑、渣场、工程边坡、施工营地等重要部位的防汛隐患，加强重点设施防护，预置抢险设备。 我国最大煤炭运输港再扩建 3月17日从国家能源集团获悉，我国最大的煤炭运输港——黄骅港再次进行扩容建设，这是黄骅港第4次扩建煤炭运输规模，此次扩建工程，计划新增4个7万吨级煤炭装船泊位、18座3万吨级筒仓群以及2条运煤翻车机卸车系统。建成投运后，黄骅港煤炭年运输能力将从2.1亿吨提升到2.6亿吨，煤炭年储存能力将从460万吨提升到514万吨。 国家发改委等5部门发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》 3月18日，国家发改委、国家能源局、工信部、商务部、国家数据局发布的《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》指