工业硅
- 价格走势：本周工业硅盘面先跌后涨，受有机硅减产、上游降价出货等消息刺激，盘面持续下跌并创出历史新低，后半周受部分工厂计划减产消息发酵，盘面短暂上行，周五收盘于9770元/吨。现货市场成交价有所下行，SMM统计天津通氧Si5530报价10300元/吨（环比-50），天津99硅报价10250元/吨(环比-50)。
- 供需基本面：行业库存小幅去库，关注需求变化。供给端，SMM统计周度行业库存小幅去化。新疆地区开工有所减少，新疆、四川地区开工有所增加。市场消息称西北工厂或计划减产，并联合头部企业进行减产挺价。西南地区多数硅厂开工降至同期低位，但理论上并无法给到西南复产驱动，实际上硅厂复产会结合库存、订单、工人维系等综合考量。仓单视角，本周期货仓单小幅去化。需求端，下游仍为刚需采购模式。有机硅端，本周有机硅周产减少，库存有所去化，但尚未看到终端的明显回暖。铝合金端，铝市刚需释放订单，部分中大型铝厂还在消耗前期库存，小型铝厂用量较为有限。出口市场，出口商近期基本以观望为主。
- 后市观点：行业库存有所去库，关注供给端的变化。建议关注下周供给端的市场动态，对工业硅依旧维持逢高空配观点。
多晶硅
- 价格走势：本周多晶硅盘面先跌后涨，上半周市场消息如硅料厂出交割品给期现等逐步发酵，部分资金希望提前计价下半年过剩预期，空头资金大量增仓盘面大幅下跌。后半周，市场逐步交易交割货源偏紧、模拟交割偏严等逻辑，盘面部分修复上半周跌幅，周五收于43515元/吨。主流现货市场成交价格暂未变动，N型复投料报价仍为42000元/吨。
- 供需基本面：本周库存继续去库。供给端，硅料厂排产短期变动不大，整体3月排产环比有所增加，约至9.5万吨附近。4月份部分工厂计划检修并置换产线，部分企业新增产能释放，预计4月排产环比变动不大，约在9.7万吨附近。库存角度，百川统计本周硅料厂家库存持续去化，关注硅片企业下周采购补库情况。需求端，硅片成品库存再次去化，目前已处于相对低库存位置，具备较强的提开工驱动。进入4月份，预计硅片排产将大幅转好，约至65-67GW附近。3月硅片供需来看，硅片排产不及电池片排产，硅片环节去库将支撑硅片价格上涨。
- 后市观点：进入4月，市场将转向仓单定价逻辑，即硅料厂出标品报价依旧维持在高位（如44.5-45元/千克），若盘面低于此报价，则会带来交割资源不足等问题。考虑抢装带来的硅料去库预期，叠加盘面往仓单定价转换，整体对多晶硅期货仍维持回调做多思路。
研究结论
- 工业硅：短期去库，关注硅厂生产动态；建议逢高空配，预计下周盘面区间在9500-10500元/吨。
- 多晶硅：逐步转仓单定价，盘面建议回调做多；建议逢低做多，预计下周盘面区间在43500-45000元/吨。
- 跨期：SI2505与SI2509无风险正套，PS2506与PS2511跨期正套头寸持有。
- 跨品种：“多PS空SI”套利策略持有。
- 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略。
- 风险点：产业自律表现情况、光伏装机数据超预期、地产消费超预期好转等。
