工业硅周报：关注硅厂生产动态，待盘面筑底
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章核心逻辑分析 综合分析与交易策略 【综合分析】 工业硅连续6周减产，多晶硅减产跟进，有机硅支撑工业硅需求，但工业硅仍然过剩。云南硅厂前期套保订单即将交付完毕，叠加仓单性价比凸显的背景下，云南硅厂库存和利润压力加大，后市云南硅厂也有逐渐减产的可能。新疆、四川硅厂高库存且亏损，后市亦将逐渐减产。多晶硅基本面逐渐修复，但库存仍超过20万吨，短期不具备增产的可能性，需求端还是不足以改变工业硅基本面。从需求数据测算，当前工业硅需减产8%左右才能达到供需平衡，短期仍需关注工业硅厂生产动态。从绝对价格来看，当前仓单价格低于现货，盘面采购需求增加，期货价格有支撑。假设厂家降价出货，则厂家亏损幅度将加深，因而从厂家角度，减产性价比优于降价出货。综合来看，工业硅期货9000元/吨一线有支撑，短期震荡看待，绝对价格接近9000元/吨时可考虑组合看涨期权策略入场。中长期单边策略等待盘面筑底后多单参与。 【策略】 单边：关注硅厂生产动态，待盘面筑底后多单参与套利：观望期权：等待期货价格回调后考虑牛市价差策略参与 目录 第二章核心逻辑分析 行情回顾：本周工业硅期货主力合约呈现震荡走势，现货价格暂稳。仓单货源相较于现货更有价格优势，本周部分仓单流出。 注：期现价差=现货价格-期货价格-品牌升水+区域升水，例：昆明421期现价差=昆明421现货价格-期货价格-2000+550 下游需求数据：DMC产量小幅回落，铝合金开工率暂稳，多晶硅产量持续降低 ◼本周DMC周度产量4.59万吨，环比降低0.86%；多晶硅周度产量3.26万吨，环比降低2.83%；原生铝合金开工率55%，环比持平，再生铝合金开工率53.4%，环比持平。 ◼有机硅海外需求旺盛，DMC工厂库存并未显著积累，国内季节性旺季将至，短期DMC产量还将保持在高位。 ◼西北某多晶硅企业本周加大减产力度，多晶硅产量再度降低。当前多晶硅月产降低至13万吨左右，从组件排产数据来看，多晶硅月短缺2-3万吨，预计9月份多晶硅行业库存可降低至20万吨以下。 工业硅产量：四川有进一步减产可能，云南硅厂订单即将交付完毕，关注云南硅厂生产动态 ◼据SMM调研，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量39760吨，周度开工率82%，环比基本稳定。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量8440吨，周度开工率98%，周环比小幅波动。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量5370吨，周度开工率82%，环比微降。 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量9.84万吨，环比降低2.72%。云南工业硅厂5月份的套保订单即将交付完毕，当前现货价格亏损，后市云南硅厂有减产的可能。四川、新疆工业硅厂库存压力较大，后市亦有减产可能。 本周西南原料价格降低，但硅厂仍亏损 ◼本周新疆行业平均成本、利润（11933，-40）元/吨；云南行业平均成本、利润（12384，-65）元/吨；四川行业平均成本、利润（11946，-193）元/吨。 工业硅库存：社会总库存环比降低，云南、四川、新疆工厂库存增加 ◼工业硅社会库存47.6万吨，环比降低0.83%。新疆样本企业库存20.86万吨，环比增加1.64%；云南样本企业库存1.57万吨，环比增加4.46%；四川样本企业库存1.36万吨，环比增加5.57%。 ◼期货价格下跌至9500元/吨一线，仓单相较于现货更具性价比，本周部分仓单货源流出。需求弱势叠加现货不具价格优势，云南、四川、新疆工厂库存均增加。 工业硅供应缩减，多晶硅同步减产，供需过剩的格局不变，但边际改善 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 有机硅相关产品价格：本周有机硅相关产品价格暂稳 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：厂家开工率超过70%，暂无库存压力，DMC产量还将保持高位 多晶硅相关产品价格：本周光伏产业链主材价格暂稳 多晶硅基本面数据：多晶硅成本下移、但仍然亏损，库存降低至22.18万吨 铝合金基本面数据：铝合金现货价格小幅反弹，合金厂开工率暂稳 工业硅原料价格：部分地区硅石价格下调，其余原料价格暂稳 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
