核心观点
- 贵金属维持强势：受中东地缘问题升温及美国关税政策不确定性影响，贵金属（黄金、白银）维持强势。中东局势紧张推高避险情绪，而美国加征关税导致市场对美国经济前景悲观，提升降息预期。
- 美联储政策两难：美联储陷入通胀与经济增长的两难困境，难以给出明确政策指引，采取继续观察态度，导致市场预期再度领先于美联储政策表达。
- 美国经济数据疲软：美国部分宏观数据意外疲软，叠加市场担心贸易战可能拖累未来美国经济表现，因此降息预期有所提升。美国2月零售销售、密歇根大学消费者信心指数及通胀率预期均表现疲软。
- 白银震荡空间更大：白银不具有避险属性，相比黄金有更大的震荡空间。
- 供需情况：黄金供应小幅增长，需求略增，央行购金持续，投资需求创四年来新高。白银供应稳定，需求增加，光伏用银增长驱动供需缺口扩大。
- 现货市场：黄金和白银现货市场流动性逐步恢复正常，但白银市场仍然紧张。
关键数据
- 美国经济：2024年全年GDP达到2.8%，消费部门持续拉动经济增长。2月零售销售月率录得0.2%，密歇根大学消费者信心指数终值64.7，一年期通胀率预期终值录得4.3%。
- 美国CPI：2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低；2月未季调核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低。
- 美联储FOMC会议：维持基准利率维持在4.25%-4.50%不变，缩表步伐放缓。全线下调2025-2027年GDP增速预期，今年预期从2.1%大幅下调至1.7%。
- 贵金属供需：2024年黄金总供应量同比小幅增长1% 至4,974吨，需求总量为4554吨，同比增长1%。2023年全球白银供给量为31436吨，需求37169吨，较上年增加16%，供需缺口达到5732吨。
研究结论
- 短期黄金多头趋势仍在：受中东局势及美国经济前景担忧支撑，预计短期内黄金多头趋势仍在。
- 注意回调风险：因贵金属前期快速上涨引发的风险释放，需注意回调风险。
- 白银震荡空间更大：白银不具有避险属性，相比黄金有更大的震荡空间。
- 交易策略：单边操作建议逢高离场，等待市场回调到位；套利及期权操作建议观望。
