油脂数据周报：关注政策面波动，油脂稳中偏强
油脂数据周报 2025.3.17 MPOB：2月马棕月度供需如期偏利多 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年2月马来西亚棕榈油出口量为100.21万吨，较1月的119.68万吨下降19.47万吨,环比下降16.27%。月末库存为151.21万吨，较1月的158.03万吨下降6.82万吨,环比下降4.31%。在近端印度增加采购的倾向下，马棕仍有进一步去库空间，产地低库存或制约其卖货积极性。 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年2月马棕产量为118.8万吨，较1月的123.95万吨下降5.15万吨，环比下降4.16%，整体上本次报告影响偏利多。季节性减产尚未结束，强降雨对生产的冲击仍存，叠加斋月假期劳动力减少，预计马棕产量直到4月开斋节后才能有向好的起色，这将继续收缩产地棕榈油供应。 SEA：印度植物油进口已连续4个月大幅下滑，市场对其棕榈油采购期待增加 SEA数据显示，印度2月植物油进口降至90万吨，为4年以来低位。其中，豆油进口环比降36%至28.4万吨，葵油进口环比降21%至22.8万吨，棕榈油进口环比增36%至37.4万吨，植物油进口持续回落令印度2月末植物油降至187.4万吨偏低水平，在豆油及葵油进口难以保持高位的情况下，增加了市场对于未来印度增加棕榈油采购的期待，为棕榈油走势带来了进一步的支撑。 SGS：马来西亚3月1-10日棕榈油出口环比下降8.5% 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为226247吨，较2月1-10日出口的247390吨减少8.5%。 印尼：过渡期即将结束，关注印尼B40执行情况 年初印尼能矿部签署新的B40分配法令，但因B35库存尚需消化，行业获得2个月过渡期，在主要市场需求走弱的背景下，继续提高生柴掺混率成为印尼的坚定选择，预计印尼政府会持续积极推行B40政策。只补贴PSO保障了印尼补贴基金的可持续性，但非PSO部门需求可能成为预期差来源。去年12月底印尼修订的法规中规定每三个月对B40执行进行审查，从制度上保障了B40实施不至于偏离目标太远，关注其执行情况。 截止到2月底POGO价差高位震荡至358美元，截至2月14日印尼棕榈油生物柴油的分销量已达到约122万千升。对于这一数量，若为1-2月累计量则显示出印尼生柴消费明显下滑，若仅为2月上半月的数量则表明印尼生柴消费仍然旺盛，需等待后期印尼对1、2月生柴产量和消费数据的公布。 棕榈油：短线关注成交能否在盘面的带动下继续缓慢反弹 截止到2025年第10周末，国内棕榈油商业库存总量为39.8万吨，较前一周增加1.4万吨。上周棕油现货累计成交为0.39万吨，较前一周的0.44万吨减少0.05万吨。整体呈现缩量上扬走势，短线关注能否在盘面的带动下继续缓慢反弹上扬。 棕榈油：受豆强棕弱的表现影响，豆棕价差小幅走强 上周国内棕榈油现货价格小幅趋弱，小幅回落40-90元不等，价格维持在9720-9820之间。因基差回落抵消了盘面的涨幅，其中天津基差为650元，周度下跌50元，广州基差为600元，周度下跌100元。同期国内豆油价格维持在8440-8640元之间，周度上涨10-55元不等。受豆强棕弱的表现影响，豆棕油价差走强了40-100元不等，截至周五时，豆棕油价差维持在-1330至-1080元之间。 CBOT大豆：中国对美豆进行加税反制后巴西贴水上涨迅速 中美经贸摩擦升级引致南美大豆贴水上涨，影响了国内新增大豆采购的成本，并进一步作用于国内豆油、豆粕估值抬升。在美湾4-5月船期CNF报价高达210美分/蒲的情况下，这意味着巴西大豆贴水仍有上行空间，尤其是在欧盟可能对美豆加征报复性关税，欧盟也有可能跟中国竞争采购巴西大豆的情况下，巴西贴水理应尽快上涨以促成其他地区大豆贸易流转换。 豆油：开机率下滑，库存变动不大 截止到2025年第10周末，国内豆油港口库存为84.6万吨左右，较上周下降3万吨。上周工厂开机率维持在40%以上、变动不大，豆油产量偏低，工厂执行合同，导致工厂豆油库存仍有减少可能。 豆油：成交依旧以远期合同为主，基差报价小幅下跌 上周工厂成交量较前一周小幅减少，并且成交依旧是以远期合同为主。上周工厂豆油成交12.75万吨，周环比减少0.07万吨，较上月同期增加0.48万吨，同比减少7.15万吨。3月工厂累计成交豆油25.57万吨。现货随盘先跌后涨，周线上涨为主，现货基差报价稳中下跌，因需求清淡，油厂利润较好。 菜籽油：关税政策变动，菜系大涨 3月8日，国务院关税税则委员会突然宣布自2025年3月20日起，对原产自加拿大的菜油和菜粕加征100%的关税，进口成本暴涨预计将基本扼杀从加拿大到中国的贸易流。过去三年加菜油对华出口大幅萎缩，且目前国内菜油供应不缺，参照加税后连盘豆类走势，短期价格大涨快速兑现一波利好后，菜系多头离场可能引发价格回调，但长线价格运行中枢有望逐步获得提升。 菜籽油：库存仍处高位，关注市场情绪 截止到2025年第9周末，国内菜籽油华东库存为59.7万吨，沿海库存量为12.69万吨，较前上周小幅增加。因油脂消费淡季，油厂及贸易商均以出货为主，拿货需求并不高，导致港口油厂库库存持续累积。现货方面，上周工厂菜油成交量增加，现港口菜油库存充足，虽油脂消费淡季，但由于关税纷争不断，市场看涨情绪浓厚，港口出现排队提货状况。 总结及建议： 1.棕榈油方面，产地棕榈油库存仍偏低，印度目前油脂补库需求较强，在其它品种油脂难以保持高位的情况下，增加了市场对于未来印度增加棕榈油采购的期待，但需关注开斋节前后市场情绪的变化；豆类方面，随着巴西收割压力逐渐释放，中国对美豆加征10%关税背景下，巴西贴水仍有上行潜力，且25年美豆有更大幅减种可能，将有利于豆类价格运行重心上移。油脂近期整体维持偏强走势。 2.国内方面，棕榈油国内时有近月买船但整体仍偏少；一季度国内大豆进口处于淡季，海关暂停三家企业大豆输华资质，短期可能会对大豆到港有一定的影响，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，受国际关系影响菜油盘面反复。 3.结论：短期震荡偏强运行，政策频动，注意控制风险，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8800-9200，菜籽油8900-9300。 4.风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号王静玉期货从业资格号：F0274249投资咨询资格号：Z0002956联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司
