【早间看点】AmSpec马棕3月前20日出口减少4.98% 美豆当周合计出口35.27万吨低于预期

国富研究2025年03月21日 07:27上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西中部降雨将持续到下周，南部地区更加干燥。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】截至周六天气大体干燥。周日有零星至分散性阵雨。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】截至周六有分散性阵雨。截至周六，气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股停滞锋面将在一定程度上保持静止，降雨将持续到下周。虽然预计会有更大的降雨，但最近的模型对降雨量的预测过高。尽管如此，在中东部第二季玉米种植区的一些非常干燥的地区，似乎还是会有一些所需的降雨，中西部地区继续迎来有益的降雨，但南部地区现在更加干燥。市场人士将观察来自阿根廷的一个系统是否会在周末到下周带来阵雨，但这只是模型的最新进展。 2.阿根廷大豆主产区本周末或者下周初有雨，或妨碍收割。本周大部分时间干旱状况仍将持续，不过本周末到下周初将有一股锋面移动，将带来大范围的阵雨和雷暴，部分地区将有大雨。灌浆玉米和大豆最近有些干燥，需要更多的雨水，所以这应该是有益的。不过，这可能会推迟正在进行的收割工作。 - 国际供需 - 1.AmSpec ：马 来 西 亚 3 月 1-20 日 棕 榈 油 出 口 量 为 598,505 吨 ， 较 上 月 同 期 出 口 的629,867吨减少4.98%。 2.ITS：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为629,687吨，较上月同期出口的733,970吨减少14.2%。 3.SGS：马来西亚2025年3月1-20日棕榈油产品出口量为552,622吨，较前月同期的591,791吨下滑6.62%。 4. 据外媒报道，马来西亚2月棕榈油及棕榈产品出口额上升31.8%，达到63.1亿林吉特。 5.USDA出口销售报告：截至3月13日当周，美国大豆出口销售合计净增35.27万吨，低于预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增35.26万吨，较之前一周减少53%，较前四周均值减少29%，市场此前预估为净增40.0万吨至净增90.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.01万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增5.0万吨。当周，美国大豆出口装船为59.21万吨，较之前一周减少36%，较此前四周均值减少31%。其中，向中国大陆出口装船40.94万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售35.91万吨，美国下一市场年度大豆新销售0.01万吨。 6.USDA出口销售报告：截至3月13日当周，美国豆粕出口销售合计净增18.22万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增18.22万吨，较之前一周减少1%，较前四周均值减少20%，市场此前预估为净增14.0万吨至净增45.0万吨。当周，美国下一市场年度豆粕出口销售净增0万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增2.0万吨。当周，美国豆粕出口装船为33.54万吨，较之前一周增加18%，较此前四周均值增 加21%。当周，美国当前市场年度豆粕新销售20.72万吨，美国下一市场年度豆粕新销售0万吨。 7.USDA出口销售报告：截至3月13日当周，美国豆油出口销售合计净增3.42万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增3.42万吨，较之前一周减少50%，较前四周均值减少15%，市场此前预估为净增1.5万吨至净增5.0万吨。当周，美国下一市场年度豆油出口销售净增0万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增1.0万吨。当周，美国豆油出口装船为3.93万吨，较之前一周增加63%，较此前四周均值增加40%。当周，美国当前市场年度豆油新销售3.67万吨，美国下一市场年度豆油新销售0万吨。 8. 据 社 会 经 济 和 农 业 规 划 中 心 (Epagri/Cepa) 月 度 作 物 报 告 数 据 ， 圣 卡 塔 琳 娜 州2024/25年度大豆种植面积预计为832,312公顷，同比增长2.62%；平均单产预计为3,705kg/ 公 顷 ， 同 比 增 长 9.31%； 产 量 预 计 为 3,084,063 吨 ， 同 比 增 长 12.18% 。Epagri/Cepa表示，2025年1月和2月初的不规则降雨可能会影响作物，尤其是处于开花和籽粒灌浆阶段的作物。在下一次报告中，将根据各地区的天气条件和作物生长发育阶段修正估计值。在该州，平均30%的预计播种面积已经收获。西部地区的收割工作比北部和南部地区更为深入。91%的种植区作物长势良好。 9.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：下调阿根廷2024/25年度大豆产量预估至4,860万吨，低于此前预估的4,960万吨。该交易所称，下调大豆产量预估是因为该国东北部的干旱将影响产量潜力。 10. 阿 根 廷 国 家 统 计 与 人 口 普 査 研 究 所 最 新 公 布 的 数 据 显 示 ， 阿 根 廷 2 月 出 口 大 豆8,538.48吨，豆油563,387.35吨，豆粕1,672,774.48吨。 11. 阿根廷油料作物工会表示，在经过拖欠工资谈判后，阿根廷油籽工人重返大豆压榨巨头维森廷工厂工作。 12. 波罗的海干散货运价指数连跌第四日，因海岬型船和巴拿马型船市场走弱。波罗的海干散货运价指数下跌2点，至1635点。海岬型船运价指数下跌3点，至2670点，为3月12日以来新低。海岬型船日均获利下跌31美元，至22139美元。巴拿马型船运价指数下滑20点，报一周低点1357点。巴拿马型船日均获利下跌179美元，至12217美元。超灵便型散货船运价指数上涨11点，至逾四个月高位1010点。灵便型船运价指数上涨9点，至593点。 - 国内供需 - 1. 3月20日，豆油成交7000吨，棕榈油成交120吨，总成交7120吨，环比上一交易日减少2446吨，跌幅26%。 2. 3月20日，成交方面，全国主要油厂豆粕成交16.93万吨，较前一交易日增12.13万吨，其中现货成交4.63万吨，较前一交易日增1.28万吨，远月基差成交12.30万吨，较前一交易日增10.85万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为40.32%，较前一日下降0.98%。 3. 据外媒报道，2025年头两个月，中国从美国进口的大豆量同比激增84.1%，但由于美国大豆的竞争力价格以及中美贸易僵局，预计未来几个月中国从巴西的大豆采购量将增加。作为全球最大的大豆进口国，中国在1月至2月期间从美国进口了913万吨大豆，而2024年同期为496万吨。市场参与者表示，美国大豆进口量的增加主要是由于特朗普 效应，即对关税提高的担忧导致了抢购潮。巴西种植季的延迟也引发了对收获时间推迟的预期，这使得更多的美国大豆被购买来填补这一缺口。与此同时，中国从巴西的大豆进口量在1月至2月期间下降了48.4%，从2024年的696万吨降至今年的359万吨。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为83.7%，降息25个基点的概率为16.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为29.9%，累计降息25个基点的概率为59.7%，累计降息50个基点的概率为10.5%。 2. 美国至3月15日当周初请失业金人数22.3万人，预期22.4万人，前值由22万人修正为22.1万人。 3. 美国3月费城联储制造业指数12.5，预期8.5，前值18.1。 4. 美国第四季度经常帐-3039亿美元，预期-3255亿美元，前值由-3109亿美元修正为-3103亿美元。 5. 美国2月谘商会领先指标月率-0.3%，预期-0.2%，前值由-0.3%修正为-0.2%。 6. 美国2月成屋销售总数年化426万户，预期395万户，前值由408万户修正为409万户。 7. 特朗普在社交媒体表示：“随着美国关税（逐步！）开始影响经济，美联储下调利率会好得多。做正确的事。4月2日是美国的解放日。” 8. 欧盟贸易专员塞夫科维奇：欧洲委员会正在考虑将对美国的首轮反制关税的实施推迟到四月中旬。 - 国内要闻 - 1. 3月20日，美元/人民币报7.1754，上调（人民币贬值）57点。2. 3月20日，中国央行开展2685亿元7天期逆回购操作，因有359亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2326亿元。3. 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.1%和3.6%不变。4. 国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据，截至2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。 资金流向 2025年3月20日，期货市场资金净流出19.16亿元，其中商品期货资金净流入16.41亿元（农产品期货资金净流入8.62亿元，化工期货资金净流入2.2亿元，黑色系期货资金净流出2.4亿元，金属期货资金净流入8亿元），股指期货资金净流出35.57亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 产业研究团队成员：孟令军（Z0019085） 国富期货早间看点348 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】马棕4月参考价升至4547.79林吉特/吨 Abiove巴西大豆产量预…