国富期货早间看点：AmSpec马棕11月前20日出口环比减14.1% USDA美豆当周出口净增92.44万吨

国富研究2025年11月21日 07:37上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 03 - 产区天气 - 1.巴西大豆主产区天气良好，有助于大豆作物播种。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】到周五以干燥天气为主。周六有局部阵雨，周日北方有局部阵雨。周三气温接近至低于正常温度，周四到周五接近至高于正常温度，周六接近正常温度，周日低于正常温度。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】到周四北方有零星阵雨。周五到周日有零星阵雨。到周四南方气温接近至低于正常温度，北方接近至高于正常温度，周五到周日接近正常温度。作物影响：本周初期的一股锋面带来一波强降雨，但其在北方停滞不前。本周稍晚和周末降雨将穿过巴西中部，缓慢回到南部。来自阿根廷的锋面不太可能给巴西带来大量降雨，随着12月进入玉米和大豆作物的关键生长季节，巴西可能处于条件恶化的边缘。 2.阿根廷大豆主产区或缓慢进入干燥天气模式。阿根廷本生长季节初期的土壤水分仍然高企。然而，该国正在形成一个更为干燥的天气模式。预计锋面仍将在全国范围内移动，周四到周五将出现一股锋面，但预计只会带来局部阵雨，干燥可能持续一段时间，并进展缓慢，但如果这些锋面没有产生足够的降雨，未来几周内土壤湿度可能会慢慢下降。 - 国际供需 - 1.AmSpec：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为828680吨，较上月同期出口的965066吨减少14.1%。 2.ITS：马来西亚11月1日至20日棕榈油出口量为831005吨，环比上月同期下降20.5%。 3. 据外电消息，一家行业机构负责人表示，新的市场年度印度棕榈油进口量预计将反弹近20%，因具有竞争力的价格有助于棕榈油重拾市场份额。Patanjali Foods Ltd的首席执行官表示，2025/26市场年度（11月1日起）印度棕榈油进口量可能增加至930万吨，上一年度为758万吨。他补充说，新年度印度食用油进口总量预计将从去年的1,600万吨攀升至创纪录的1,650-1,700万吨，因消费增加。 4.CFTC持仓报告：截至9月30日当周，CBOT大豆多头持仓减4444手至161500手，空头持仓增9637手至169833手；CBOT豆油多头持仓减5279手至126326手，空头持仓减3280手 至 98154 手 ；CBOT 豆 粕 多 头 持 仓 减 3073 手 至 125529 手 ， 空 头 持 仓 增 14322 手 至191839手；ICE油菜籽多头持仓减2672手至63894手，空头持仓增9017手至84021手。 5.USDA民间出口商报告：据美国农业部网站11月20日消息，民间出口商报告向中国出口销售462,000吨大豆，2025/2026市场年度付运。 6.USDA出口销售报告：截至10月2日当周，美国大豆出口销售合计净增92.44万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增91.94万吨，市场预估为净增60-160万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.5万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国大豆出口装船72.05万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售96.98万吨，下一市场年度大豆新销售0.5万吨。 7.USDA出口销售报告：截至10月2日当周，美国豆粕出口销售合计净增66.86万吨。当周，美国2025/26年度（10月1日开始）豆粕出口销售净增32.83万吨，从2024/25年度（9月30日结束）结转而来的销售总计53.61万吨。截至9月30日的出口装船为22.18万吨。 8.USDA出口销售报告：截至10月2日当周，美国豆油出口销售合计净减1.58万吨。当周，美国2025/26年度（10月1日开始）豆油出口销售净减1.18万吨，从2024/25年度（9月30日结束）结转而来的销售总计3.62万吨。截至9月30日的出口装船为1,100吨。 9.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（11月9日-11月15日）巴西出口1,299,422吨大豆、375,689吨豆粕、1,537,276吨玉米和33,730吨小麦。本周 （ 11 月 16-22 日 ） 计 划 出 口 961,700 吨 大 豆 、 813,552 吨 豆 粕 、 1,524,841 吨 玉 米 和58,490吨小麦。 10.Emater：巴西南里奥格兰德州农业厅（Emater）表示，该州上周2025/26年度大豆“稳步”推进，已经达到预估种植面积的43%，但和去年同期和五年均值相比仍然滞后。 11. 阿 根 廷 国 家 统 计 与 人 口 普 查 研 究 所 最 新 公 布 的 数 据 显 示 ， 阿 根 廷 10 月 出 口 大 豆1,679,869.05吨，豆油545,097.62吨，豆粕2,425,629.60吨。 12. 周四，波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨，受各船型运费普遍上涨带动。波罗的海干散货运价指数（BDI）连续第六个交易日上涨，较前一交易日上涨10点，或0.4%，报2270点，为2024年3月以来最高水平。海岬型船运价指数（BCI）上涨11点或0.3%，至3647点，7月末以来最高水平。海岬型船日均获利上涨90美元，至30244美元。该型船舶的运载量通常为15万吨，运载货物包括铁矿石和煤。巴拿马型船运价指数（BPI）上涨17点，或0.9%，至1912点。巴拿马型船日均获利上涨147美元，至17204美元。该型船舶的运载量为6-7万吨，运载货物通常为煤炭或谷物。超灵便型散货船运价指数（BSI）上涨5点，或0.4%，报1435点，为连续第11个交易日上涨。灵便型船运价指数（BHSI）较前一日上涨1点，报821点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，11月20日，豆油成交28500吨，棕榈油成交1400吨，总成交29900吨，环比上一交易日减少6400吨，跌幅18%。 2. 据Mysteel调研显示，11月20日，全国主要油厂豆粕成交28.52万吨，较前一交易日减11.53万吨，其中现货成交8.72万吨，较前一交易日减1.53万吨，远月基差成交19.80万吨，较前一交易日减10.00万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为66.40%，较前一日下降0.79%。 3.海关统计：中国2025年10月棕榈油进口量为219,411.47吨，环比增长48.91%，同比下 降 11.67%。 印 度 尼 西 亚 是 第 一 大 进 口 来 源 地 ， 当 月 从 印 度 尼 西 亚 进 口 棕 榈 油169,218.88吨，环比增长18.99%，同比下降16.85%。马来西亚是第二大进口来源地，当月从马来西亚进口棕榈油47,197.34吨，环比增加1163.85%，同比增长5.29%。 4.海关统计：中国2025年10月大豆进口量为9,482,499.68吨，环比减少26.31%，同比上升17.24%。巴西是第一大进口来源地，当月从巴西进口大豆7,115,741.87吨，环比下降35.07% ， 同 比 上 升 28.58% 。 阿 根 廷 是 第 二 大 进 口 来 源 地 ， 当 月 从 阿 根 廷 进 口 大 豆1,567,094.53吨，环比上升33.55%，同比增长14.98%。 5.海关统计：中国2025年10月菜籽粕进口量为220,630.20吨，环比增加39.93%，同比减少27.99%。印度是第一大进口来源地，当月从印度进口菜籽粕119,237.76吨，环比上升58.32%。俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口菜籽粕57,174.16吨，环比增加 129.94% ， 同 比 增 长 127.92% 。 数 据 显 示 ，中 国 2025 年 10 月 菜 籽 油 进 口 量 为140,711.65吨，环比下降10.15%，同比下降10.08%。俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口菜籽油96,266.62吨，环比增加3.65%，同比减少4.29%。阿联酋是第二大进 口 来 源 地 ， 当 月 从 阿 联 酋 进 口 菜 籽 油 32,370.58 吨 ， 环 比 上 升 10.35% ， 同 比 下 降5.56%。 6. 据农业农村部监测，11月20日“农产品批发价格200指数”为125.39，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.49，比昨天下降0.06个点。截至11月20日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.94元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉66.66元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉62.25元/公斤，比昨天下降0.2%；鸡蛋7.27元/公斤，比昨天下降0.5%；白条鸡17.51元/公斤，比昨天上升0.2%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为50.2%，维持利率不变的概率为29.7%，累计降息50个基点的概率为20.2%。 2. 美国至11月15日当周初请失业金人数22万人，预期23万人。 3. 美国9月失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%。 4. 美国9月季调后非农就业人口11.9万人，预期5万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人。 5. 美国劳工统计局：7月份非农新增就业人数从+7.9万人下修7000人至+7.2万人；8月份非农新增就业人数从+2.2万人下修2.6万至-0.4万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。 6. 美联储理事巴尔：对通胀仍处于3%水平表示担忧。需要支持劳动力市场，但需使通胀恢复至2%。美联储哈玛克：进一步降息可能会延长高通胀，以及带来金融稳定风险。 7. 阿根廷央行将基准利率下调200个基点至20%。 8. 欧元区11月消费者信心指数初值-14.2，预期-14，前值-14.2。 - 国内要闻 - 1. 11月20日，美元/人民币报7.0905，上调（人民币贬值）33点。 2. 11月20日，中国央行开展3000亿元7天期逆回购操作，因有1900亿元7天期逆回购到期。当日实现净投放1100亿元。 3. 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续六个月保持不变。 05资金流向 2025年11月20日，期货市场资金净流出16.78亿元，其中商品期货资金净流出40.95亿元（农产品期货资金净流入2.47亿元，化工期货资金净流出9.5亿元，黑色系期货资金净流出2.22亿元，金属期货资金净流出31.71亿元），股指期货资金净流入21.54亿元，国债期货资金净流入2.62亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究