【早间看点】ITS马棕11月前25日出口环比减18.8% USDA美豆当周出口合计净增78.64万吨

国富研究2025年11月26日 07:42上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 03 - 产区天气 - 1.巴西南部地区土壤湿度将缓慢下降。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周二至周五大体干燥。周二气温则接近至低于正常水平，周三至周四气温接近至高于正常水平，周五气温将高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周五之前零星阵雨。周五之前，气温接近正常水平。作物影响：上周末，巴西北部的一个锋面给巴西中部地区带来了阵雨，本周当地都会有降水。一个锋面将在周末向南移动，但预计阵雨持续时间很短，总体而言预测12月降雨量将低于正常水平。当地作物即将进入生长季，情况可能会开始好转。南部地区土壤湿度仍然很好，所以湿度下降将是一个缓慢的过程。 2.阿根廷大豆主产区开始出现整体干燥模式。在生长季早期，土壤湿度仍然很高。然而，阿根廷开始出现整体干旱模式。一个锋面将在周五和周六带来零星阵雨，然后干燥局面将延续至12月。因缺乏高温天气，土壤湿度下降步伐将放缓。 - 国际供需 - 1.ITS：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1,041,935吨，较上月同期出口的1,283,814吨减少18.8%。 2.AmSpec ：马 来 西 亚 11 月 1-25 日 棕 榈 油 出 口 量 为 987,978 吨 ， 较 上 月 同 期 出 口 的1,182,216吨减少16.4%。 3.USDA出口销售报告：截至10月9日当周，美国大豆出口销售合计净增78.64万吨，一如预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增78.50万吨，较之前一周减少15%，较前四周均值减少9%，市场此前预估为净增50.0万吨至净增140.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.14万吨。当周，美国大豆出口装船为69.28万吨，较之前一周减少4%，较此前四周均值增加3%。当周，美国当前市场年度大豆新销售84.78万吨。美国下一市场年度大豆新销售0.14万吨。 4.USDA出口销售报告：截至10月9日当周，美国豆油出口销售合计净增0.19万吨，低于预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增0.19万吨，市场此前预估为净增0.5万吨至净增3.0万吨。当周，美国下一市场年度豆油出口销售净增0万吨。当周，美国豆油出口装船为0.22万吨，较之前一周减少20%，较此前四周均值减少52%。当周，美国当前市场年度豆油新销售0.46万吨。美国下一市场年度豆油新销售0万吨。 5.USDA出口销售报告：截至10月9日当周，美国豆粕出口销售合计净增35.55万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增35.84万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值增加517%，市场此前预估为净增15.0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度豆粕出口销售净减0.29万吨。当周，美国豆粕出口装船为20.42万吨，较之前一周减少36%，较此前四周均值减少24%。当周，美国当前市场年度豆粕新销售37.50万吨。美国下一市场年度豆粕新销售0万吨。 6. USDA压榨周报：截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨324.00美元，相当于每蒲7.53美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅51.99美分，相当于每蒲6.13美元。1号黄大豆平均价格为11.17美元/蒲，上周为11.09美元/蒲。 7. 据外电消息，美国农业部长罗林斯（Brooke Rollins）周一表示，特朗普政府预计将在两周内宣布一项针对美国农民的一揽子援助计划，但未提供更多细节。特朗普总统的政府数月来一直表示，将向受农作物价格低迷和贸易争端打击的农民提供援助，但尚未公布任何援助计划或援助金额。罗林斯在谈到美国农民时对CNBC表示：“我们可能会在一两周内发布公告，说明具体情况。”美国农场局联合会（American Farm Bureau Federation）周一表示，由于农民面临投入成本增加和作物价格下跌的双重压力，“迫切需要”援助。 8.Anec：巴西11月大豆出口量料触及440万吨，上周预测为471万吨。巴西11月豆粕出口量料为250万吨，上周预测为268万吨。 9.SAGyP：阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷10月大豆压榨量为4,036,171吨，豆油产量为794,211吨，豆粕产量为2,976,944吨。截至2025年11月1日，阿根廷工厂大豆库存为2,798,823吨；豆油库存为296,624吨；豆粕库存为1,050,328吨。 10. 据欧盟委员会，截至11月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为112万吨，而去年同期为136万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为466万吨，而去年为541万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为702万吨，而去年为783万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为151万吨，而去年为253万吨。 11. 加拿大农业及农业食品部（AAFC）在其11月份的主要大田作物报告中只做了少量调整，对加拿大2025/26年度油菜籽产量的预估维持在2002.8万吨，出口量预估为700万吨，国内使用量预估为1222.6万吨，而期末库存预估为250万吨。 12. 波罗的海干散货运价指数周二连续第九个交易日上涨，达到近两年来的最高水平，受好望角型和巴拿马型船舶运价走强的推动。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨14点或0.6%，报2309点，创下2024年3月以来的最高水平。该指数连续第九个交易日上涨。海岬型船运价指数上涨30点，或0.8%，至3730点，触及近四个月来的最高点。海岬型船日均获利上涨253美元，至30938美元。巴拿马型船运价指数上涨13点或0.7%，至1957点，连续第五个交易日上涨。巴拿马型船日均获利上涨117美元，至17615美元。超灵便型散货船运价指数下降1点或0.1%，报1431点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，11月25日，豆油成交2000吨，棕榈油成交1600吨，总成交3600吨，环比上一交易日减少2800吨，跌幅44%。 2. 据Mysteel调研显示，11月25日，全国主要油厂豆粕成交14.26万吨，较前一交易日增4.72万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日增1.82万吨，远月基差成交6.00万吨，较前一交易日增2.90万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为60.27%，较前一日下降1.24%。 3. 据国家发改委数据，截至11月19日，全国生猪出场价格为12.24元/公斤，较11月12日下跌1.61%；主要批发市场玉米价格为2.28元/公斤，较11月12日上涨0.88%；猪粮比价为5.37，较11月12日下跌2.36%。 4. 据农业农村部监测，11月25日“农产品批发价格200指数”为125.94，比昨天上升0.24个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.13，比昨天上升0.28个点。截至11月25日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.72元/公斤，比昨天下降1.1%；牛肉66.88元/公斤，比昨天上升0.7%；羊肉62.60元/公斤，比昨天下降0.3%；鸡蛋7.35元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.55元/公斤，比昨天上升0.3%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为66.4%，维持利率不变的概率为11.1%，累计降息50个基点的概率为22.6%。 2. 美国9月PPI年率2.7%，预期2.7%，前值2.6%。美国9月PPI月率0.3%，预期0.3%，前值-0.1%。美国9月零售销售月率0.2%，预期0.4%，前值0.6%。 3. 美国11月谘商会消费者信心指数88.7，预期93.4，前值94.6。 4. 美国11月里奇蒙德联储制造业指数-15，预期-5，前值-4。 5. 美国10月成屋签约销售指数月率1.9%，预期0.5%，前值由0.0%修正为0.1%。 6. 美国9月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.4%，预期1.4%，前值1.58%。美国9月FHFA房价指数月率0%，预期0.2%，前值0.40%。 7. 美国8月商业库存月率0%，预期0.1%，前值由0.20%修正为0.1%。 8. 美国至11月21日当周API原油库存-185.9万桶，前值444.8万桶。 - 国内要闻 - 1. 11月25日，美元/人民币报7.0826，下调（人民币升值）21点。 2. 11月25日，中国央行开展3021亿元7天期逆回购操作，因有9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和4075亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼10054亿元。 05资金流向 2025年11月25日，期货市场资金净流入74.69亿元，其中商品期货资金净流入72.42亿元（农产品期货资金净流入4.51亿元，化工期货资金净流出2.69亿元，黑色系期货资金净流入2.69亿元，金属期货资金净流入67.9亿元），股指期货资金净流入0.21亿元，国债期货资金净流入1.78亿元。 套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】USDA美豆当周出口检验799,042吨符合预期 CONAB巴西大豆…