重卡行业动态点评：燃气车及国四车纳入补贴超预期，报废更新政策打开重卡销量想象空间

主要观点

• 燃气车和国四车纳入报废更新补贴范围，政策刺激有望带动全年重卡销量突破100万辆。
• 2025版补贴将天然气中重卡以及国四车纳入补贴范围，补贴实施期限为2025年全年。
• 国三更新有限，国四更新数量值得期待。截止2024年7月北斗数据国三重卡保有量44万辆，对重卡销量拉动有限，预计报废更新重卡约4万辆。
• 截止2025年北斗数据国四重卡保有量76.4万辆，更新量或将达到10万辆左右。
• 燃气重卡政策利好超预期，叠加油气价差刺激，燃气重卡销量有望继续提升。2025年开年以来，油气价差维持在较高水平，燃气重卡终端销量在供暖季实现连续增长，2月单月同环比增速均超过70%、渗透率超20%。

销量点评

• 2月重卡销量8.14万辆，同比+36.09%、环比+12.74%。
• 天然气重卡销量1.66万辆，同比+72.61%、环比+72.38%，渗透率20.40%。
• 新能源重卡销量1.01万辆，同比+204.71%、环比+0.31%，渗透率12.40%。
• 2月企业销量中，重汽、解放、陕汽稳居前三，解放销量增幅较高。中国重汽销量约2.05万辆，同比持平；一汽解放销量约1.85万辆，同比+103%；陕汽集团销量约1.25万辆，同比+21%。

投资建议

• 建议关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放。

风险提示

• 天然气价格波动；新能源重卡发展不及预期；出口不及预期。