铁矿石：港口转向小幅累库 关注成材价格走弱

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨日黑色系止跌回稳，短流程谷电成本以及焦煤长协仓单成本提供价格支撑，成材表需维持增长态势，库存维持去化，整体价格坍塌风险偏小，铁矿石供给端大幅回升对冲需求超预期增量，港口库存小幅累积，短期黑色系下探空间有限，建议空单逐步止盈，向上仍需等待驱动。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：本期主流发运小幅回落，主要是巴西发运显著下滑，澳洲方面恢复至中位偏高水平，由于集中到港影响，到港量创历史同期峰值，预计3月份供给端将处于回升周期，供给端支撑力度逐步减弱，同时，4月到港将表现为环比继续大幅增加。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：需求整体处于回升阶段，本期铁水增加超出预期但后期增长空间偏小。据我的钢铁网调研数据显示，本期247家样本钢厂日均铁水量236.26万,环比增加5.67吨/日，同比增加14.7吨/日。主要原因在于随着成材持续去库，前期检修的高炉陆续复产；高炉检修发生在河北、河南等地区，河南高炉主要因环保原因进行停炉检修，河北高炉为常规检修。短期来看，高炉集中性复产告一段落，叠加高炉利润水平显著减弱，预计后续高炉复产数量大幅减少。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 库存方面：钢厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且呈现下滑趋势，钢厂日耗远高于去年同期；港口库存出现小幅累库，近三周到港量均值已经修复至去年同期水平，预计后期将继续回升，疏港量水平高于去年同期，预计港口库存维持累积态势，对价格形成压力。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：铁矿石短期需求回升幅度超预期，供给端增量对冲需求增量，港口库存出现累积，当前成材价格重心不断下移以及钢厂利润持续收缩，且铁矿石需求增量预期偏弱，外矿发运回升以及国产矿开工率增加均削弱供给端支撑力度，当前铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢将下移，短期建议偏空对待。后期关注成材价格变动。 成文时间：2025年3月21日 策略：逢高做空或卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。