新能源及有色金属日报：LPR维持不变 铜价高位震荡

新能源及有色金属日报20250321 LPR维持不变铜价高位震荡 市场要闻与重要数据期货行情： 20250320，沪铜主力合约开于81060元吨，收于81670元吨，较前一交易日收盘096，昨日夜盘沪铜主力合约开于81310元吨，收于81310元吨，较昨日午后收盘下降005。 现货情况： 据SMM讯，受铜价连日大幅冲高，现货贸易冷清盘初持货商报主流平水铜贴水30元吨升水10元吨附近，好铜报贴水10元吨升水20元吨。因部分交割仓单释放，部分持货商急于出货，升水较前日走跌，但下游采购情绪不佳，实际成交回落。进入主流交易时段，主流平水铜贴水30元吨平水价格吨成交，好铜报升水10元吨升水30元 吨成交。湿法铜货紧难闻报盘。至上午11点前市场报盘企稳，整体交交投放缓。重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，据白宫发言人称，美国总统特朗普正在行使紧急权力，以提高美国生产关键矿产（可能包括煤炭）的能力，这是美国加强国内自然资源开发、减少对外国进口依赖的广泛努力的一部分。国内方面，3月LPR报价出炉：1年期为31，5年期以上为36，连续五个月维持不变。 矿端方面，外媒3月19日消息，哥伦比亚政府的国家矿业局局长AlvaroPardo周三表示，该国政府将于5月启动铜矿开采项目拍卖，这是在缓解对外国供应依赖的同时满足当地对工业金属需求的举措之一。哥伦比亚生产包括石油和煤炭在内的大宗商品，但在铜的产量方面远远落后于该地区的同行智利和秘鲁。帕尔多表示，此次拍卖将总共提供位于安蒂奥基亚省（Antioquia）、塞萨尔省（Cesar）和瓜希拉省（LaGuajira）的17个勘探和生产区块。 冶炼及进口方面，据财联社报道，有迹象显示，美国港口即将被大量进口铜的涌入所淹没，因为贸易商正赶在美国总统特朗普可能实施的关税生效前抢运货物。根据业内援引四位了解货运情况的知情人士的说法，未来几周预计将有10万15万吨精炼铜的运抵美国。而如果它们都在同月抵达，那么就有望超过2022年1月创下的136951吨的美国历史最多月进口纪录。据悉，包括嘉能可集团GlencorePlc和贡渥集团GunvorGroup在内的大宗商品贸易商，都正在将大量原定发往亚洲的铜改道发往美国。其中一些知情人士表示，由于数量巨大，贸易商正在新奥尔良和巴尔的摩预订额外的仓储空间，以容纳这些货物。 消费方面，据Mysteel3月20日讯，该机构调研国内31家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨），当日铜杆订单量为092万吨，较上一交易日减少016万吨，环比下降1502。其中精铜杆订单量为059万吨较上一交易日减少013万吨，环比下降1830；再生铜杆订单量为033万吨，较前一交易日减少003万吨，环比下降847。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化252500吨万223275吨。SHFE仓单较前一交易日变化4359吨至 154136吨。3月20日国内市场电解铜现货库3464万吨，较此前一周变化026万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。 套利：暂缓 期权：shortput77000元吨 国内需求下降过快库存大幅累高 海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元吨3 图2：SMM1铜升贴水报价3 图3：精废精废价差价差3 图4：铜品种进口盈亏3 图5：铜主力合约持仓量与成交量3 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差3 图7：LME电解铜库存总计4 图8：SHFE电解铜仓单4 图9：铜国内社会库存（不含保税区）4 图10：国内保税区库存4 表1：铜价格与基差数据4 图1：TC价格丨单位：美元吨图2：SMM1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 20250321 20250320 20250314 20250219 现货升贴水 SMM：1铜 0 20 15 90 升水铜 20 40 30 80 平水铜 15 5 0 100 湿法铜 75 50 60 165 洋山溢价 93 87 80 56 LME（03） 36 52 18 41 库存 LME 223275 225175 237200 268750 SHFE 255472 267376 COMEX 84508 84295 84200 89389 仓单 SHFE仓单 154136 158495 158262 152463 LME注销仓单占比 4572 4599 4390 464 套利 CU2412CU2409连三近月 270 190 70 330 CU2409CU2408主力近月 30 80 100 0 CU2409AL2409 391 391 378 373 CU2409ZN2409 342 339 330 321 进口盈利 746 547 1052 874 沪伦比（主力） 824 809 814 812 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房