4季度业绩增長稍低于预期，2025年指引双位数增长

2024年4季度，万国数据按剔除DayOne口径计算实现收入约26.9亿元，同比增长9.7%，经调整EBITDA为13.97亿元，同比增长11.8%，增速较3季度有所放缓。经调整EBITDA率为48.2%，同/环比上升2.0/2.2个百分点。全年收入为103.2亿元，同比上升5.5%，经调整EBITDA为48.8亿元，同比上升3.0%，大致符合预期。按DayOne合并口径计算，2024全年收入及经调整EBITDA为115.5亿元及51.9亿元，分别同比增长16.0%及12.3%。公司指引2025全年收入在112.9亿至115.9亿元之间，同比增速在9.4-12.3%，经调整EBITDA在51.9亿至53.9亿元之间，同比增速在6.4-10.5%。2025年资本开支指引约为43亿元，同比上升42.9%。2024年4季度内地业务的新增使用面积有所回落，约为14,440平方米，主要受益于大型互联网公司的入驻速度。公司在2024年在内地新投入使用面积达到47,792平方米，截至2024年底，已投入使用面积达613,583平方米。2024年4季度，公司在内地签订多个大型订单，包括在廊坊 LF20/21以及长沙 CS3 2期/CS4各自约76MW之订单。截至2024年底，公司已锁定约176,904平方米订单，当中超过三分之二可以在未来两年交付，并预计2025年可交付面积约为86,662平方米。国际业务订单增长持续，2024年4季度新增36MW订单及交付18MW新容量。截至2024年底，已锁定订单及投入使用容量达467MW及121MW。维持买入评级，目标价28.89港元。