美国3月FOMC会议点评：美联储表态“中性”，关注关税风险

美联储3月FOMC会议点评

核心观点

• 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25-4.5%，暂停降息，但市场对降息预期已提前消化。
• 美联储放缓缩表步伐，将每月国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元，以应对市场流动性压力。
• 关税政策成为美联储关注的重点，增加了经济前景的不确定性，导致美联储政策调整更为谨慎。

关键数据

• 经济增长：2024年第四季度实际GDP年化环比增长2.3%，但美联储下调2025年GDP增速预测至1.7%。
• 就业市场：过去三个月就业岗位平均每月增加20万个，失业率略升至4.1%，但仍是偏低水平。
• 通胀：2025年和2026年整体PCE物价同比预测分别上调至2.7%和2.2%，核心PCE物价同比上调至2.8%。
• 点阵图：19位美联储官员中有9位建议2025年政策利率降至3.75-4%，多数认为今年会有50BP降息。

研究结论

• 关税政策增加了通胀和就业达成平衡的难度，美联储政策观望窗口期将拉长。
• 货币宽松操作大概率滞后于经济基本面，短期内市场流动性压力仍需关注。
• 美联储政策调整更关注“硬数据”，即经济增长和通胀数据，而非调查数据。

风险提示

• 美国通胀超预期反弹。
• 国际地缘政治形势紧张超预期。