24年战略性扭亏为盈，“快周转+强现金流+高分红”

药师帮（9885.HK）2024年业绩实现扭亏为盈，经调整净利润同比增长20%，经营活动现金净流入同比增长45%，并宣派每股0.075元股息（分红比例约170%）。公司业务主要分为自营品牌和平台业务，2024年自营收入约169.73亿元（同比增长5.8%），其中厂牌首推业务交易规模约11.57亿元（同比增长5.8%），自有品牌产品交易规模同比增长220%；平台业务收入约8.81亿元（同比增长0.9%）。平台数据显示，截至2024年末累计注册买家数超82.7万家，月均活跃买家43.3万家（同比增长18%）。公司2024年实现扭亏为盈，主要得益于经营效率提升（销售费用率下降0.01个百分点，管理费用率下降0.28个百分点）和无需垫资的现金循环模式（现金循环周期约-32天），现金管理效能高，资产负债率65%主要为无息债务。盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别约为208亿元、235亿元、265亿元，同比增长率分别为16%、13%、13%；归母净利润分别约为1.29亿元、2.74亿元、4.41亿元，同比增长率分别为330%、113%、61%，对应当前股价PE分别为41倍、19倍、12倍。风险因素包括药店关店潮、B2B市场竞争加剧、药品质量问题、用户粘性降低、渗透率提升不及预期、厂牌首推业务增长不及预期等。