南华期货铜：高位徘徊

盘面回顾

沪铜指数周三报收8.07万元/吨，上海有色现货升水20元/吨。

产业表现

嘉能可计划2028年恢复至每年100万吨铜产量，并探索增加100万吨产量的项目。2024年铜产量降至951,600吨，公司处于产量增长“转折点”。

核心逻辑

铜价上涨主要受宏观利好（美元指数弱势）和国内减产消息驱动。铜陵有色计划削减精炼铜产量以应对低TC，实绩减产概率增加。短期铜价或小幅回调，但基本保持高位。

南华观点

高位徘徊。

关键数据

• 铜期货：沪铜主力收盘价8.089万元/吨，日涨0.63%；伦铜3个月期价9902美元/吨，涨0.38%。
• 现货升水：上海有色#1铜报8057-8066元/吨，升水20元。
• 库存：上期所铜仓单158,495吨，减4104吨；LME铜库存227,700吨，减3275吨。
• 加工费：铜精矿TC涨至-20.55美元/干吨，精废价差2629.89元/吨。
• 进口利润：铜锭进口利润波动，精废价差溢价明显。

研究结论

短期铜价受情绪驱动可能回调，但基本面支撑强劲，预计维持高位徘徊。关注宏观预期和减产落地情况。