钢材：炉料压力回升，钢价仍然承压

2025年3月19日 核心观点 2022年11月13日投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 行情回顾：3月16日当周，钢材价格低位震荡，截至周五（3月14日）下 午 收 盘 ，螺 纹 价3361元/吨 （+99/+3.03%） 、 热 卷 价3470元/吨（+93/+2.75%）。短期钢材基本面边际改善，但产业链产销压力仍存，中期来看钢材价格仍然承压：核心观点 广金期货研究中心 黑色金属研究员 供应端，钢材原料铁矿、焦煤库存整体压力仍较大。铁矿方面，当前港口库存压力仍高，且海外发运量环比大幅回升，未来供应压力较大。焦煤方面，海内外供应逐渐恢复，且样本矿山精煤库存375.54万吨，环比+0.64%，同比+33.36%。洗煤厂精煤库存222.76万吨，环比+0.16%，同比+43.39%，存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给，且将令炉料价格和钢材生产成本承压。 郑航从业资格号：F03101899咨询资格号：Z0021211联系电话：020-88523420 需求端，表现同比较弱，五大品种钢材周度消费量883.88万吨，环比+3.61%，农历同比-5.40%。其中螺纹钢消费量233.22万吨，环比+5.84%，农历同比-11.61%。短期来看，3月上半月全国多地降雨天气影响建筑施工，但下半月开始迎来天气好转，有利于“金三银四”传统旺季建筑施工推进和建筑钢材消费需求回升，支撑钢价震荡企稳。中期来看，上周下游建筑资金到位环比走弱，未来施工进展仍存隐忧，钢材价格整体仍然承压。 策略上，仍对钢价偏空看待，由于此前提出的卖黑色商品虚值看涨期权（如卖出RB2505行权价在3450-3500的看涨期权）价格已跌至低位，可对部分头寸进行获利了结。 建议关注的风险事件：1、海外铁矿发运量持续偏低导致铁矿重回供不应求；中央财政帮助地方化债，项目资金到位改善（上行风险）。2、财政支出力度一般；建筑项目进展缓慢（下行风险）。 目录 一、周度行情：需求仍然疲弱，价格震荡回落___________________________________________3 1、市场供需数据变化_____________________________________________________________________3 2、价格价差情况_________________________________________________________________________4 二、供应端：炉料库存高企，钢材成本或承压___________________________________________6 1、钢厂产销：行业整体利润偏低___________________________________________________________6 2、原料铁矿：飓风导致供应阶段性下滑，但库存仍然高企_____________________________________8 三、需求端：建材用量不振，拖累整体需求____________________________________________13 1、五大品种钢材周度总产销存：__________________________________________________________17 2、螺纹钢周度产销存：__________________________________________________________________18 3、热轧卷板周度产销存：________________________________________________________________19 五、后市展望：中期价格仍承压______________________________________________________20免责声明__________________________________________________________________________23 一、周度行情：需求仍然疲弱，价格低位震荡 1、市场供需数据变化 本周钢材供应继续回升，需求季节性增加，目前板材消费表现较好，建材消费仍处于农历年同期低位，整体下游消费表现在建材拖累下表现仍然偏弱，且较去年同期有所减少。从数据来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总853.21万吨，环比+2.27%，其中钢厂螺纹钢产量227.1万吨，环比+4.75%，热轧卷板产量318.65万吨，环比+2.28%。 需求量方面，五大品种钢材消费量883.88万吨，环比+3.61%，其中螺纹钢消费量233.22万吨，环比+5.84%，热轧卷板消费量331.35万吨，环比+4.19%。整体来看，受建筑钢材消费下滑的拖累，钢材消费量整体处于往年同期中位偏低水平。 2、价格价差情况 原料价格：煤焦方面，国内煤焦价格低位震荡，焦煤期货指数价环比+0.89%，焦炭期货指数价环比-0.61%；铁矿方面，周内价格短暂冲高，铁矿石期货指数价环比+2.09%。 钢材价格价差： 1、期货主力2505合约价格周内低位震荡，截至周五下午收盘，螺纹价3267元/吨（+15/+0.46%）、热卷价3443元/吨（+80/+2.38%）。 2、螺纹、热卷05合约基差本周继续走弱，上海市场螺纹现货基差为+23元/吨，走弱35元/吨，热卷现货基差为-33元/吨，走弱50元/吨。 3、期货月差本周表现偏弱，螺纹期货05-10合约月差-76（-16），热卷期货05-10合约月差-34（+8）。 4、利润方面，目前钢厂利润尚可，其中高炉螺纹利润为101元/吨，热卷利润为80元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-2元/吨，整体利润周环比下降。 二、供应端：炉料库存高企，钢材成本或承压 1、钢厂产销：行业整体利润尚可 目前钢厂行业利润尚可，本周行业整体利润周环比下降。截至周五（3月14日），高炉螺纹利润为101元/吨，热卷利润为80元/吨，电炉螺纹利润为-2元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为53.25%。 钢厂产量环比均有上升，五大品种钢材产量加总853.21万吨，环比+2.27%，其中钢厂螺纹钢产量227.1万吨，环比+4.75%；热轧卷板产量318.65万吨，环比+2.28%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、原料铁矿：供应再度回升，库存压力偏大 本周国内外铁矿价格短暂反弹，普氏62%铁矿石价格指数103.5美元/吨，环比+1.52%，国内铁矿石期货指数价环比+2.09%。 铁矿供需来看，铁矿供应再度回升至高位，需求平稳运行，市场库存环比小幅增加。从供应端来看，澳洲铁矿发运恢复，全球发运量重回高位，本周45座港口铁矿到港量2876.4万吨，环比+56.45%，同比+26.32%，截至上周五的近四周全球主要港口铁矿石发货量12485.6万吨，环比+10.39%，同比+6.85%。需求方面环比持稳，同比小幅增长，247家样本高炉企业铁水周度产量1614.13万吨，环比+0.03%，同比+4.42%。 库存方面，整体压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存14420.06万吨，环比+0.67%，同比+1.22%；铁矿压港天数9天，较上周-7天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数24.97天，较上周-0.19天。 从成交来看，市场成交量有所回落，国内主港铁矿周度总贸易成交量948.5万吨，环比-26.00%，同比-10.15%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、原料双焦：库存压力高企，煤焦价格仍承压 海内外矿山增产导致目前国内焦煤供应整体宽松，后续供应将恢复高位。去年以来煤炭国产供应、进口供应整体释放增量，国内原煤、精煤库存持续在近5年同期高位运行，焦煤价格表现承压。本周煤焦价格内外盘价格低位震荡，其中国内焦煤期货指数价环比+0.89%，焦炭期货指数价环比-0.61%；进口俄罗斯K4主焦煤折人民币价970元/吨，周环比上涨。 从需求来看，终端煤耗不足。煤炭下游分支电煤方面，由于今年春节较早，工厂停工放假导致火电需求量回落，六大发电集团耗煤量环同比均有所回落，动力煤需求走弱。煤焦实际用量方面，下游钢厂对双焦消费平稳，与去年同期相当，且由于利润不佳，对原料焦煤、焦炭保持谨慎采购，焦煤、焦炭现货实际需求处于近5年同期中位水平。 从煤焦库存来看，上游方面，样本矿山、洗煤厂煤炭库存维持高位水平，样本矿山精煤库存375.54万吨，环比+0.64%，同比+33.36%；洗煤厂精煤库存222.76万吨，环比+0.16%，同比+43.39%。下游焦钢企业仍谨慎采购，本周焦炭库存仍高，国内焦钢企业焦煤总库存1422.2万吨，环比+3.49%，同比-3.51%；企业焦炭总库存758.97万吨，环比-0.02%，同比+12.46%。整体来看，煤焦市场存货压力仍然较大，主要集中在上、中游企业，较高库存压力或压制价格表现。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 三、需求端：建材用量不振，拖累整体需求 1、建筑钢材：建材成交仍在低位运行 根据百年建筑调研，截至3月18日，样本建筑工地资金到位率为57.53%，周环比上升0.31个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.59%，周环比上升0.35个百分点；房建项目资金到位率为47.43%。目前有近一半样本建筑项目资金到位仍有延迟，项目资金回款不足将长期拖累其施工进展及其钢材消费，近期建材消费前景仍不乐观。本周全国主流贸易商建筑钢材成交55.74万吨，其中华东贸易成交28.04万吨，南方贸易成交17.23万吨，北方贸易成交10.47万吨，处于农历年同期偏低水平，建筑钢材市场成交仍然偏弱。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、地产端：资金到位不足，螺纹消费偏弱 从目前地产行业现状来看，行业仍低迷，新房市场成交量仍然偏弱，本周30座大中城市商品房周均成交套数18608套，处于近五年同期低位水平附近。而销售不足又影响了房企项目回款，并导致相关建设项目资金到位不足。 房地产新开工、施工面积累计同比均明显下滑，目前百年建筑调研，样本房建项目资金到位率仅47.43%，仍有近一半项目面临资金不足的压力，而受房企再投资意愿不足、项目资金到位不足影响，进而拖累了螺纹等钢材需求，螺纹钢周度消费量233.22万吨，农历同比-11.61%，农历年同比仍处于低位。 来源：广金期货研究中心，Wind 3、钢板材下游：造船、汽车订单景气，继续支撑板材消费 在造船、汽车业订单景气的支撑下，近期钢板材消费表现较好。从本周热轧消费数据来看，热轧卷板消费量331.35万吨，农历同比+1.00%，呈现季节性回升。 造船方面，去年民用钢质船舶产量累计同比增1成以上，创下往年新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板产销有明显拉动。 汽车方面，在财政补贴消费政策拉动下，乘用车销量环比整体回升，国内汽车产销整体仍然维持较高景气度，带动钢板材消费。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 四、周度产销与库存变动： 1、五大品种钢材周度总产销存： 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、螺纹钢周度产销存： 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、热轧卷板周度产销存： 来源：广金期货研究中心，钢联数据 五、后市展望：中期价格仍承压 短期钢材基本面边际改善，但产业链产销压力仍存，中期来看钢材价格仍然承压： 供应端，钢材原料铁矿、焦煤库存整体压力仍较大。铁矿方面，当前港口库存压力仍高，且海外发运量环比大幅回升，未来供应压力较大。焦煤方面，海内外供应逐渐恢复，且样本矿山精煤库存375.54万吨，环比+0.64%，同比+33.36%。洗煤厂精煤库存222.76万吨，环比+0.16%，同比+43.39%，存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给，且将令炉料价格和钢材生产成本承