盘面回顾
沪铜指数周三报收8.07万元/吨，上海有色现货升水20元/吨。
产业表现
嘉能可计划2028年恢复至每年100万吨铜产量，并探索增产100万吨的项目。2024年铜产量降至951,600吨，公司处于产量增长“转折点”。
核心逻辑
铜价上涨主要受宏观利好（美元指数弱势）和国内减产（铜陵有色削减精炼铜产量）推动。长协TC较低，实绩减产概率增加。短期铜价或小幅回调，但基本保持高位。
南华观点
高位徘徊。
关键数据
- 铜期货：沪铜主力收盘价8.089万元/吨，日涨跌0%，周涨跌幅0.78%。
- 铜现货：上海有色#1铜80575元/吨，周涨跌1995.52元，周涨跌幅2.54%。
- 库存：LME铜库存227,700吨，周跌3275吨；COMEX铜库存9291.99吨，周涨0.11%。
- 仓单：沪铜仓单158,495吨，周跌4104吨；LME铜仓单122,975吨，周跌175吨。
- 升贴水：沪铜期货主力与现货升水201元/吨，LME铜3个月贴水-51.67美元/吨。
- 精废价差：含税价差2629.89元/吨，合理价差1507.15元/吨。
- 进口盈亏：铜进口盈亏-546.51元/吨，周涨147.70元。
研究结论
铜价短期高位徘徊，受宏观和基本面因素支撑，但需警惕情绪过强导致回调。关注嘉能可产量增长计划及国内减产执行情况。
