铜铝周报：市场预期偏多，铜铝创出新高

市场预期偏多，铜铝创出新高——铜铝周报2025.03.17 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 1、3月12日（周三），卫星监测数据显示，2月全球铜冶炼活动出现四个月来首次下滑，因全球最大铜冶炼国中国以外的工厂活动减少。Earth-i在一份声明中说，上个月，在监测的全球铜冶炼厂产能中，平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。这一变化主要由欧洲、亚洲（不包括中国）和大洋洲推动。Earth-i表示：“尽管如此，冶炼活动依然强劲，与当前的加工精炼费用(TC/RCs)市场状况不相符。”（文华财经编译） 2、外媒3月13日消息，第一量子矿业有限公司已获批开始在巴拿马运出库存铜，这是当局可能愿意就重启该公司关闭的大型矿山进行谈判的最新迹象。巴拿马总统何塞·劳尔·穆利诺周四表示，他已授权从Cobre Panama矿出口“地面物料”，指的是该公司自2023年被命令关闭以来一直储存在该矿的铜精矿。他还表示，若一切顺利，其政府计划下周开始处理该矿关闭以及未来走向的问题。（上海金属网编译） 3、据彭博3月12日消息，中国已发放更多许可证，允许铜冶炼厂免税出口精炼铜。此举旨在帮助本土生产商，并增加海外销售。中国铝业位于云南省的铜冶炼子公司表示，其已获批进行所谓的来料加工贸易。另据SMM报道，私营企业广西南国铜业也已获得许可。全球铜市场正面临重大动荡，中国冶炼厂因矿石供应稀缺而盈利能力受损。同时，美国铜价因可能征收关税而飙升。知情人士称两家中国大型冶炼厂计划向LME网络额外交付多达4.5万吨的3月期铜，该数量将不计入企业年度销售计划。此次许可证发放意味着，已有十余家中国冶炼厂获批开展来料加工贸易，即免税出口由进口矿石制成的精炼铜。（上海金属网编译） 4、加拿大财长今日宣布，从3月13日起，加拿大将对价值298亿加元的美国商品征收25%的报复性关税。加拿大的关税将包括价值126亿加元的钢铁产品，价值30亿加元的铝产品，以及价值142亿加元的其他美国商品。受加拿大反制关税影响的附加产品清单包括计算机、运动器材和铸铁产品。加拿大财长强调，这是加拿大企业面临的充满挑战和不确定的时期，当加拿大的钢铁和铝行业受到美国政策的攻击时，他不会袖手旁观。他将为加拿大企业提供支持，帮助他们开拓新市场。（金十数据） 国内市场：社会融资规模增速加快 中国人民银行3月14日公布数据显示，2025年前两个月，我国人民币贷款增加6.14万亿元，社会融资规模增量比上年同期多1.32万亿元，贷款规模合理增长，支持实体经济力度加大。2月份，社会融资规模增量为2.24万亿元，同比多增7416亿元。2月末，社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%；目前，政府债券加速发行是支撑社会融资规模增长的主要因素。 国外市场：美国2月CPI增速放缓 美国劳工统计局3月12日发布的数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，前值为3%，是连续四个月反弹后的首次下降。美国2月核心CPI同比上涨3.1%，低于市场预期的3.2%，前值为3.3%。 本周宏观前瞻 下游消费 截至3月13日周四，SMM全国主流地区铜库存为35.55万吨，周度环比下降1.25万吨，实现连续2周去库，目前较年内高位回落了2.06万吨，较去年同期低3.36万吨。 展望后市，受出口窗口打开影响未来进口量仍较少且出口量较多，料供应量仍较少；下游消费方面，由于铜价持续上升部分下游接单量已经开始下降，消费量或将下降。因此，预计周度库存将继续下降，但降幅可能收窄。 截至3月13日，精铜杆国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升至75.14%，环比上升2.01个百分点，较预期值低1.36个百分点；原料库存继续去库，环比减少10.50%。再生铜原料持货商逢高出货，再生铜杆企业表示铜价回升后市场上再生铜原料流通量明显多于前期，预计再生铜原料将补充部分电解铜原料。 供应端干扰有限 据SMM，2025年开年以来，刚果（金）冲突不断升级，并且影响金属资源生产。2025年3月13日，Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国(DRC)东部矿山的运营。Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17.300吨，占全球锡矿供应量的约6%。 刚果（金）受冲突影响的地区主要位于刚果（金）北部和东部省份，而铜资源生产的分布主要位于刚果（金）南部省份加丹加省和卢阿拉巴省的最南部边缘的铜成矿带上，战区离铜资源生产区有较大差距。目前暂未听到铜矿生产被冲突影响。另一方面，刚果（金）的资源出口主要通过铁路运输直达安哥拉、坦桑尼亚达累港和南非德班港，铁路线基本是横向或向南延申，不会北上经过战区。目前也没听到铜矿运输线被冲突影响。 数据来源：SMM 电解铝市场分析 下游开工 截至3月13日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.8个百分点至61.6%。分板块来看，原生铝合金开工率环比微增0.6%至55.8%，铝价高位抑制下游补库需求，后续提产动能或受制于需求匹配度。铝板带及铝箔开工率维系稳定，其中铝板带行业出口数据走弱叠加国内消费预期分歧，企业信心承压；铝箔需求平稳，海外订单增量或成后续支撑点。铝线缆受益于电网订单集中释放，开工率环比提升2%至55%，预计4月出货将进一步拉动生产。周内铝型材开工率环比上涨2.5%至57%，光伏抢装、新能源汽车及高压输电网订单支撑工业型材需求，建材板块则通过绿色转型实现差异化增长。再生铝合金开工率回升承压，需求疲软与铝价上涨压制企业利润，开工率面临回调风险。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周氧化铝市场开工产能暂无明显变化，但部分企业进行检修，阶段内氧化铝产量有所波动。截至3月13日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9180万吨，开工率为85.47%（+0%）。 2）需求方面：当周电解铝行业增产为主，复产集中在四川以及贵州地区，新投产集中在青海地区。截至3月13日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4372.50万吨，开工率为91.53%（+0.26%）。 成本利润 矿石方面，当周铝矾土价格偏稳运行；液碱方面，企业积极出货为主，液碱价格小幅上涨；动力煤方面，下游对高价煤接货情绪一般，市场以刚需采购为主，港口库存高位，利好支撑不足，港口煤价暂稳。整体来看，截止3月13日，当周行业成本3332.82元/吨（+0.56），行业利润为4.38元/吨（-37.87）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼