棉花：传统旺季结束后注意回落风险

【基本面跟踪】
棉花现货整体成交清淡，纺企以刚需补库为主。2024/25年度，北疆兵团机采3129/31B杂3内部分成交基差CF05+950左右，疆内自提；南疆喀什手摘3128/28B杂2内主流较低销售基差在CF05+550~600，疆内自提；北疆兵团机采3129/30B杂3.5内销售基差多数在CF05+850及以上，疆内自提。国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场成交回落，下游刚需采购为主，补库减少，纺企开机持稳，库存下降。全棉坯布产销维持前期，整体气氛一般，下游客户新下单不多，厂商报价平稳，实单价格协商，小工厂现货库存压力大。织厂欧美订单依旧不及预期，新增订单不足，心态谨慎。美棉ICE期货收盘微跌，市场等待美联储议息决议及美棉周度销售报告。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（中性）。

【关键数据】

• 郑棉CF2505：13,650元/吨，下跌0.52%；CY2505：19,750元/吨，下跌0.77%。
• ICE美棉05：66.39美分/磅，下跌0.09%。
• 仓单量：郑棉9,070张，减少263张；棉纱39张，减少804张。
• 现货价格：北疆3128机采14,400元/吨，上涨200.14%；南疆3128机采14,340元/吨，上涨200.14%；山东14,904元/吨，下跌0.11%；河北14,907元/吨，下跌0.23%。
• 国际棉花指数M:CNCottonM：75.42美分/磅，下跌0.70%。
• 纯棉普梳纱32支：21,070元/吨，下跌0.14%；到港价：22,039元/吨，下跌0.01%。
• CF59价差：北疆3128机采-CF505：-165元/吨，较前日扩大55元。

【研究结论】
传统旺季结束后，棉花市场成交清淡，纺企补库减少，库存下降，但下游订单不足，市场整体偏弱。ICE美棉期货等待关键报告，短期波动为主。建议关注美联储决议及美棉销售数据，传统旺季结束后需注意回落风险。