股指周报：经济数据向好，股指稳步攀升

2025年3月17日 经济数据向好，股指稳步攀升 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两市进入3月后连续两周震荡上涨。市场周五对周末发布的《提振消费专项行动方案》接前有所反应，消费板块上周领跑各个板块。虽然AI概念整体有所回调，但消费板块接力，主要指数录得超过1%的涨幅。3月17日发布的经济数据整体符合预期；消费以及制造业亮点较多。补贴商品消费增长较快，同时高新技术制造业快速增长。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 市场情绪方面，两市成交额维持在高位，期权持仓PCR指标有所回升，显示投资者情绪较为积极。两融余额重回高位，杯杆资金依旧在快速入场。从短期条件看，宏观层面积极信号较多，前2个月经济稳步增长，前期悲观的部分外资近期也转为乐观，短期震荡上行的概率较大。然而，部分科技股涨幅已较大，尤其是缺乏业绩支撑的科技概念股，投资者需保持警惕。 在股指期货单边策略方面，建议投资者继续以2成仓位做多IC、IF合约。套利策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，建议投资者继续持有沪深300指数牛市价差策略，但需移仓至4月合约。 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608 【目录】 一、市场行情回顾...........................................................................................................................................................................11.1经济数据&宏观政策.....................................................................................................................................................11.2市场行情数据..................................................................................................................................................................1二、股指期货数据分析..................................................................................................................................................................42.1股指期货涨跌幅..............................................................................................................................................................42.2股指期货基差..................................................................................................................................................................52.3股指期货基差年化升贴水率.......................................................................................................................................7三、期权数据分析.........................................................................................................................................................................103.1期权成交及持仓概况..................................................................................................................................................103.2期权波动率分析.............................................................................................................................................................17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 2025年前两个月，中国经济数据整体表现符合市场预期，展现出稳健的增长态势。全国固定资产投资（不含农户）达52619亿元，同比增长4.1%，增速较上年全年加快0.9个百分点。若扣除房地产开发投资，固定资产投资增速达到8.4%。从各领域表现来看，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，而房地产开发投资则下降9.8%。高技术产业投资表现亮眼，同比增长9.7%。 在工业生产方面，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速较上年全年提升0.1个百分点。其中，采矿业增加值增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。制造业表现尤为突出，成为当前经济的稳定支柱。 消费方面，1-2月份社会消费品零售总额达83731亿元，同比增长4.0%，较上年全年加快0.5个百分点。除汽车外的消费品零售额增长4.8%。具体来看，商品零售额73939亿元，同比增长3.9%；餐饮收入9792亿元，同比增长4.3%。值得关注的是，消费品以旧换新政策持续显效，推动限额以上单位的部分商品零售额显著增长。其中，通讯器材类增长26.2%，文化办公用品类增长21.8%，家具类增长11.7%，家用电器和音像器材类增长10.9%。 整体而言，制造业持续发挥经济压舱石作用，消费端的以旧换新政策则进一步提振了市场活力，助力经济在年初稳步向前。 1.2市场行情数据 上周两市震荡走高，周五涨幅较大；两市日均成交超1.6万亿，市场活跃度维持在高位。科技股小幅回调；计算机、电子以及机械设备板块逆势走低。美容护理以及食品饮料板块大涨超6%。 股指周报 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周股指期货全线上涨。IH涨幅最高；IC以及IM依旧表现不俗。IH部分近月合约处在升水状态，其余皆处在贴水状态。IC以及IH远月合约贴水幅度较深，市场对冲需求当前较大。今年IM以及IC表现大幅好于IH以及IF，中小盘股表现较为强势。IM/IH处在近年高位。 2.2股指期货基差 2.3股指期货基差年化升贴水率 三、期权数据分析 3.1期权成交及持仓概况 期权方面，期权成交量整体平稳。期权持仓PCR整体处在中等偏高水平，期权卖方当前整体不看跌，较上周有所回升。市场情绪较为理性。 数据来源：Wind、国元期货 股指周报 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3.2期权波动率分析 期权加权平均隐含波动率上周回升。当前各标的期权加权平均隐含波动率在17%-26%附近，整体已处于近年中等水平。虽然指数震荡走高，但投资者当前对于市场大幅波动有较低预期。 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 两市进入3月后连续两周震荡上涨。市场周五对周末发布的《提振消费专项行动方案》接前有所反应，消费板块上周领跑各个板块。虽然AI概念整体有所回调，但消费板块接力，主要指数录得超过1%的涨幅。3月17日发布的经济数据整体符合预期；消费以及制造业亮点较多。补贴商品消费增长较快，同时高新技术制造业快速增长。 市场情绪方面，两市成交额维持在高位，期权持仓PCR指标有所回升，显示投资者情绪较为积极。两融余额重回高位，杯杆资金依旧在快速入场。从短期条件看，宏观层面积极信号较多，前2个月经济稳步增长，前期悲观的部分外资近期也转为乐观，短期震荡上行的概率较大。然而，部分科技股涨幅已较大，尤其是缺乏业绩支撑的科技概念股，投资者需保持警惕。 在股指期货单边策略方面，建议投资者继续以2成仓位做多IC、IF合约。套利策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，建议投资者继续持有沪深300指数牛市价差策略，但需移仓至4月合约。 股指周报 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：057