FICC日报：关注马士基WEEK15开舱价格情况，聚焦4月第二周挺价效果

果 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基第十四周船期报价2600/4000；赫伯罗特3月船期报价1300/2100，4月份船期报价2400/4000。 MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期报价1250/2090，4月份船期报价2420/4040；ONE3月船期价格1818/1906，4月份船期报价3076/4002；HMM 3月份船期报价降至1167/1904。 Ocean Alliance，COSCO 3月船期报价1975/3225，4月第一周船期报价1975/3225；CMA3月船期报价1380/2335，4月份船期报价2085/3745；EMC 3月份船期1355/2260，4月份船期报价2155/3560；OOCL 3月份船期报价1350/2100，4月份船期报价2350/4100。 地缘端：以军18日对加沙地带发动大规模空袭，将新的军事行动命名为“力量与剑”，已导致412人死亡，超过500人受伤。以军官员：针对加沙的打击行动瞄准了哈马斯中层指挥官和领导层官员，以及基础设施。只要有必要，就会继续进攻，且不仅限于空袭。以色列国防部长：以军对加沙地带下一阶段军事行动“将以空中和海上行动为主，暂不考虑开展地面攻势”。若哈马斯不释放人质，将加大打击力度，开启“地狱之门”。以色列总理内塔尼亚胡：以色列将对哈马斯采取加大压力的行动，这只是个开始。 4月份运力相对较多。3月份最后一周压力较大，WEEK12/WEEK13周运力分别为20.32/33.34万TEU。4月份月度周均运力为27.5万TEU，WEEK14/15/16/17周运力分别为27.39/21.9/31.5/29.23万TEU，较2024年同期增加19%。5月份运力目前相对较少，投资者需关注，WEEK19/20/21/22周运力分别为21.09/23.25/25.16/27.44万TEU，月度周均运力25.3万TEU左右，同比去年同期仅增加2万TEU左右，近期需高频跟踪。 马士基4月份涨价函公布，MSC以及CMA均将4月份运价调升至4000美金+，关注船司是否会有调整4月份运力配合涨价。目前MSC向其客户发出4月上半月价格，其中4月第一周价格为1188/1966（沿用3月底价格），4月第二周价格涨至1928/3196。4月第二周运力相对较少，后三周运力相对较大，4月第二周实际落地的价格预计是4月份价格的最高点，会对SCFIS交割结算价格的第一期指数产生影响。目前4月份运力仍相对较高，较2024年同期增加20%+，关注后续船司是否会主动空班压缩4月份运力去支撑挺价效果，4月份货量较3月份货量预计有所回升，目前4月份统计到的空班为4个，随着时间推移，交割结算价格范围逐渐清晰，关注近期马士基WEEK15开舱价格。远期合约（06、08）随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较强。随着时间推移以及哈马斯与以色列在第二阶段谈判的不断推诿，6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题(目前大幅升水现货价格)。2025年远东-欧洲航线的供需端与2024年差异较大，我们认为旺季价格的高度需要降低预期。供给端：红海绕行引发的运力渠口2024年四季度基本已经被弥补，2025年3月份以及4月份上海-欧基港月度周均可用运力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中国对南美出口激增（电动汽车提前发货抢占市场），部分运力被调配至南美航线，间接减少欧洲航线的可用运力；由于红海复航的不确定性，2024年欧洲企业提前备货应对供应链扰动；2024年7-8月份的巴黎奥运会推动欧洲地区的阶段进口，2025年需求端增量驱动目前相对较少。同时Amiti,Reddimg.weimstein 2019年的学术研究表明有效外国关税率的1%报复性增加与美国总出口下降1.8%有 关，若美国与全球主要国家和地区的贸易争端引发相互的应对，可能会造成全球贸易量萎缩，进而对欧线产生不利影响，后续需要持续跟踪。 截至2025-03-18，集运指数欧线期货所有合约持仓95746.00手，单日成交97396.00手。EC2602合约收盘价格1596.00，EC2504合约收盘价格1616.00，EC2506合约收盘价格2228.00，EC2508合约收盘价格2293.50，EC2510合约收盘价格1640.00，EC2512合约收盘价格1798.90。3月14日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1342.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1965.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2977.00美元/FEU。3月10日公布的SCFIS（上海-欧洲）1611.70点。SCFIS（上海-美西）1260.05点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶53艘，合计交付运力40.44万TEU。截至2025年3月15日，12000-16999TEU船舶合计交付16艘，合计24.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计23500TEU。 策略单边：主力合约震荡套利：多06空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................8五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................10 图表 图1：EC2504合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2506合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2502合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU...................................................................................................................